Фрейминг, который зацепил меня, когда я вошёл в эту сессию — TermMax, #TermMax , рынки с фиксированной ставкой без банков — звучит чисто. Почти очевидно. Банки устанавливают ставки. Убери банки — ставки задаются кодом. За исключением того, что если реально проследить, как установление ставок устроено внутри протокола, это не «код до самого низа».
Кураторы это делают. MEV Capital, Keyrock, Origami, Clearstar Labs. Это те структуры, которые настраивают инструмент Range Order Tool, определяют ценовые кривые, задают границы ставок по рынкам. Объявление о TGE вышло 15 августа — токен в сети 25 августа — и за этот период протокол удерживал $29,49 млн по активным займам при объёме TVL около $34 млн. Этот портфель займов не оценил себя сам. Где-то выше по цепочке кто-то принял эти решения — и это не был автономно действующий смарт-контракт.
И вот что незаметно переформатировало для меня всю тему. Часть «без банков» структурно верна — никакая центральная институция не хранит у себя кастоди, никакой кредитный офицер не одобряет ваш заём. Но функция определения ставки? Она всё ещё представляет собой небольшую группу искушённых акторов с непропорционально большим влиянием на то, что заёмщики в итоге реально платят. Кураторы — в узком, но вполне реальном смысле — это rate desk.
Хм. Может, это нормально. Может, так и должны работать рынки с фиксированной ставкой, пока поток ордеров не углубится настолько, чтобы AMM смог сам оценивать цену более органично. Но разрыв между «децентрализованными рынками с фиксированной ставкой» и «управляемыми кураторами рынками с фиксированной ставкой» стоит задержаться и обдумать ещё немного.
@TermMax
Кураторы это делают. MEV Capital, Keyrock, Origami, Clearstar Labs. Это те структуры, которые настраивают инструмент Range Order Tool, определяют ценовые кривые, задают границы ставок по рынкам. Объявление о TGE вышло 15 августа — токен в сети 25 августа — и за этот период протокол удерживал $29,49 млн по активным займам при объёме TVL около $34 млн. Этот портфель займов не оценил себя сам. Где-то выше по цепочке кто-то принял эти решения — и это не был автономно действующий смарт-контракт.
И вот что незаметно переформатировало для меня всю тему. Часть «без банков» структурно верна — никакая центральная институция не хранит у себя кастоди, никакой кредитный офицер не одобряет ваш заём. Но функция определения ставки? Она всё ещё представляет собой небольшую группу искушённых акторов с непропорционально большим влиянием на то, что заёмщики в итоге реально платят. Кураторы — в узком, но вполне реальном смысле — это rate desk.
Хм. Может, это нормально. Может, так и должны работать рынки с фиксированной ставкой, пока поток ордеров не углубится настолько, чтобы AMM смог сам оценивать цену более органично. Но разрыв между «децентрализованными рынками с фиксированной ставкой» и «управляемыми кураторами рынками с фиксированной ставкой» стоит задержаться и обдумать ещё немного.
@TermMax
