Я снова и снова возвращаюсь к одному небольшому допущению, которое, похоже, почти никто в DeFi не подвергает сомнению: что плавающая ставка — это просто естественное состояние вещей. Вы вносите депозит, берёте заём, и цифра, прикреплённая к вашей позиции, дрейфует вместе с рынком — и все воспринимают этот дрейф как стоимость участия в ончейне вообще. TermMax — один из немногих протоколов, который, похоже, тихо с этим не согласен, при этом не устраивая из этого громкого представления.
Проще всего думать об этом через аналогию с ипотекой с фиксированной ставкой и с плавающей. Никто в традиционных финансах не считает странным зафиксировать ставку на заданный срок и точно знать, сколько вы будете должны. В DeFi, странным образом, нормой стало обратное — переменные ставки, которые могут пойти против вас уже на следующий день; кредиты, которые становятся дороже в тот момент, когда вы меньше всего к этому готовы. TermMax заимствует эту более старую, более «скучную» идею и собирает её поверх AMM в стиле Uniswap V3 — сочетание странное, но до удивления элегантное, если немного в нём разобраться.
На базовом уровне — именно там механизм и заслуживает того, чтобы замедлиться — TermMax разбивает заём на части: Fixed-rate Token, который ведёт себя как бескупонная облигация, продаётся со скидкой и выкупается по номиналу, когда заканчивается срок, и Gearing Token, который «оборачивает» сам залог и заёмную позицию. Это немного похоже на то, как превратить один заём в два торгуемых инструмента вместо одной статичной позиции, за которой потом просто приходится молча наблюдать. Лендерам достаётся число, вокруг которого они реально могут планировать. Заёмщикам — стоимость, которая не «прыгает» внутри срока. Никто не гадает.
Выше располагается рыночный слой, где мейкеры могут задавать собственные кривые ценообразования и ордеры по диапазонам, так что ставки не диктуются одним-единственным алгоритмом, как это происходит в большинстве lending AMM. А ещё выше — слой куратора: хранилища, куда депозиторы передают капитал менеджерам, которые запускают стратегии на изолированных рынках TermMax. Именно эта часть сильнее всего напоминает признание того, что большинству пользователей не хочется самим управлять «портфелем займов».#termmax @TermMax
Когда вы даёте в долг или берёте заём — вы проверяете ставки ежедневно или задаёте один раз и просто уходите?