На площади горячо обсуждают: запасы меди LME падают 42 торговые сессии подряд, это самый длительный непрерывный отток с 2014 года. В складских запасах становится всё меньше меди, которую можно поставить в счёт немедленной поставки. Спред премии спот к дальнему сроку тоже расширяется. Это краткосрочное «выжимание» (squeeze) или ранний сигнал о дефиците в средне- и долгосрочной перспективе?
Сначала разложим цифры по полочкам. По данным, которые несколько СМИ приводят со ссылкой на формулировки биржи и Bloomberg, складские запасы меди на глобальных складах LME снижаются уже 42 торговых дня подряд — это самая длинная непрерывная серия оттока с 2014 года. Запасы примерно опустились до уровня около 205 тыс. тонн; в сообщениях фигурирует точное значение порядка 204 975 тонн. Особенно бросается в глаза другое: почти половина оставшихся запасов уже оформлена под выборку (withdrawal) или связана с аннулированными складскими расписками (cancelled warrants), а значит, свободных запасов, которые можно отдать другим покупателям, ещё меньше.
В то же время премия ближайшего месяца относительно дальнего в какой-то момент подскакивала более чем до $300 за тонну; по одним источникам, сообщён уровень около $370 за тонну — ширина спреда близка к самому экстремальному значению после той самой «выжималки» в октябре 2021 года. Медь LME на март также держится выше $14 100 за тонну, до недавнего рекорда по абсолютному уровню остаётся всего несколько сотен долларов.
【Почему запасы падают】
(Структурную схему смотрите на обложке и в иллюстрации к тексту; сверяйте с синей линией и пунктирной линией Fib справа.)
В публичных объяснениях медь «вытягивают» с обеих сторон. С одной стороны — ожидания тарифов в США. Если тарифный маршрут для рафинированной меди будет реализован, спред/премия COMEX к LME может привлечь арбитражеров, которые начнут перемещать металл на склады в США. С другой стороны — импорт в Китай и низкие запасы. На Шанхайской бирже (In‑Shanghai) запасы тоже находятся в крайне низком диапазоне, а спрос на импорт тянет товар на Восток. LME превращается в промежуточный балансирующий «бассейн»: пока обе стороны тянут каждый в свою сторону, биржевые явные запасы продолжают снижаться. Это не означает, что мировая добыча на мгновение схлопнулась: скорее, поставляемый к поставке запас «разрывается» региональными ценовыми спредами.
В структуре ещё важны премии (спреды/надбавки). Если спот дороже, а дальний срок относительно дешевле, это говорит о том, что рынок готов платить премию за медь, получаемую прямо сейчас. Если шортам понадобится закрываться складскими товарными запасами, им будет сложнее. Это классический «вкус» squeeze. Но как долго он сможет продолжаться, зависит от того, продолжит ли уходить аннулируемый/расторгаемый складской объём, охладятся ли ожидания тарифов, и смогут ли импорт в Китай в портовый срок и плата за переработку концентрата (processing fee) смягчить ситуацию.
【Как использовать это наблюдение】
Не переводите падение 42 дня подряд напрямую в вывод, что цена меди может расти только в одну сторону. Отток запасов — это жёсткий факт, но ценообразование должно пройти через три «двери».
Во‑первых, следите за свободными запасами. Суммарные 200 тыс. тонн звучат ещё убедительно, но после того как будет аннулирована/исчерпана половина, именно свободные, пригодные для поставки запасы и становятся топливом для squeeze. Когда свободные запасы перестают падать, премии (спреды) обычно рушатся первыми.
Во‑вторых, следите за ценовым разрывом между США и Китаем и тарифным календарём. Когда арбитражное окно закрывается, темп ухода запасов на LME может внезапно замедлиться; при этом колебания цен часто разворачиваются раньше фундаментала.
В‑третьих, следите за сюжетом про средне- и долгосрочное предложение. IEA и исследовательские структуры снова и снова предупреждают о дефиците в последующие годы: медь нужна для электросетей, дата‑центров и оборонной промышленности. Сюжет о долгосрочном дефиците способен удерживать «средний уровень» оценки (оценочный центр), но он не объясняет каждую отдельную дневную свечу.
Для читателей крипто‑тематики: медь — термометр «входящего» спроса на ИИ‑вычислительные мощности и на расширение энергоснабжения. Когда запасы выжимают, а премии расширяются, это означает, что физический рынок говорит о стеснённости. Настроения на риск‑активах могут разогреваться вместе с цветными металлами, но squeeze по меди не равен тому, что биткоин обязательно должен расти. Процентные ставки и доллар по‑прежнему способны «перехватить» резонанс с товарами и крипто.
Вам больше верится в повторение short‑term squeeze в стиле 2021 года или в то, что сюжет о дефиците 2027 года уже заранее заложен в цену? Ответьте: squeeze или дефицит.
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #товарные_ресурсы
Капитан Стрекоз｜финансовый блогер, который любит анализировать данные и графики K‑line.
Это не является инвестиционной рекомендацией. Запасы и премии/спреды — по данным официального LME и основным рыночным терминалам; медийная трактовка может запаздывать.
Сначала разложим цифры по полочкам. По данным, которые несколько СМИ приводят со ссылкой на формулировки биржи и Bloomberg, складские запасы меди на глобальных складах LME снижаются уже 42 торговых дня подряд — это самая длинная непрерывная серия оттока с 2014 года. Запасы примерно опустились до уровня около 205 тыс. тонн; в сообщениях фигурирует точное значение порядка 204 975 тонн. Особенно бросается в глаза другое: почти половина оставшихся запасов уже оформлена под выборку (withdrawal) или связана с аннулированными складскими расписками (cancelled warrants), а значит, свободных запасов, которые можно отдать другим покупателям, ещё меньше.
В то же время премия ближайшего месяца относительно дальнего в какой-то момент подскакивала более чем до $300 за тонну; по одним источникам, сообщён уровень около $370 за тонну — ширина спреда близка к самому экстремальному значению после той самой «выжималки» в октябре 2021 года. Медь LME на март также держится выше $14 100 за тонну, до недавнего рекорда по абсолютному уровню остаётся всего несколько сотен долларов.
【Почему запасы падают】
(Структурную схему смотрите на обложке и в иллюстрации к тексту; сверяйте с синей линией и пунктирной линией Fib справа.)
В публичных объяснениях медь «вытягивают» с обеих сторон. С одной стороны — ожидания тарифов в США. Если тарифный маршрут для рафинированной меди будет реализован, спред/премия COMEX к LME может привлечь арбитражеров, которые начнут перемещать металл на склады в США. С другой стороны — импорт в Китай и низкие запасы. На Шанхайской бирже (In‑Shanghai) запасы тоже находятся в крайне низком диапазоне, а спрос на импорт тянет товар на Восток. LME превращается в промежуточный балансирующий «бассейн»: пока обе стороны тянут каждый в свою сторону, биржевые явные запасы продолжают снижаться. Это не означает, что мировая добыча на мгновение схлопнулась: скорее, поставляемый к поставке запас «разрывается» региональными ценовыми спредами.
В структуре ещё важны премии (спреды/надбавки). Если спот дороже, а дальний срок относительно дешевле, это говорит о том, что рынок готов платить премию за медь, получаемую прямо сейчас. Если шортам понадобится закрываться складскими товарными запасами, им будет сложнее. Это классический «вкус» squeeze. Но как долго он сможет продолжаться, зависит от того, продолжит ли уходить аннулируемый/расторгаемый складской объём, охладятся ли ожидания тарифов, и смогут ли импорт в Китай в портовый срок и плата за переработку концентрата (processing fee) смягчить ситуацию.
【Как использовать это наблюдение】
Не переводите падение 42 дня подряд напрямую в вывод, что цена меди может расти только в одну сторону. Отток запасов — это жёсткий факт, но ценообразование должно пройти через три «двери».
Во‑первых, следите за свободными запасами. Суммарные 200 тыс. тонн звучат ещё убедительно, но после того как будет аннулирована/исчерпана половина, именно свободные, пригодные для поставки запасы и становятся топливом для squeeze. Когда свободные запасы перестают падать, премии (спреды) обычно рушатся первыми.
Во‑вторых, следите за ценовым разрывом между США и Китаем и тарифным календарём. Когда арбитражное окно закрывается, темп ухода запасов на LME может внезапно замедлиться; при этом колебания цен часто разворачиваются раньше фундаментала.
В‑третьих, следите за сюжетом про средне- и долгосрочное предложение. IEA и исследовательские структуры снова и снова предупреждают о дефиците в последующие годы: медь нужна для электросетей, дата‑центров и оборонной промышленности. Сюжет о долгосрочном дефиците способен удерживать «средний уровень» оценки (оценочный центр), но он не объясняет каждую отдельную дневную свечу.
Для читателей крипто‑тематики: медь — термометр «входящего» спроса на ИИ‑вычислительные мощности и на расширение энергоснабжения. Когда запасы выжимают, а премии расширяются, это означает, что физический рынок говорит о стеснённости. Настроения на риск‑активах могут разогреваться вместе с цветными металлами, но squeeze по меди не равен тому, что биткоин обязательно должен расти. Процентные ставки и доллар по‑прежнему способны «перехватить» резонанс с товарами и крипто.
Вам больше верится в повторение short‑term squeeze в стиле 2021 года или в то, что сюжет о дефиците 2027 года уже заранее заложен в цену? Ответьте: squeeze или дефицит.
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #товарные_ресурсы
Капитан Стрекоз｜финансовый блогер, который любит анализировать данные и графики K‑line.
Это не является инвестиционной рекомендацией. Запасы и премии/спреды — по данным официального LME и основным рыночным терминалам; медийная трактовка может запаздывать.