Легко принять более крупную трубу за более глубокий рынок. Я поймал себя на похожей ошибке, когда размышлял о цифре €300M, связанной с NPEX и Dusk: я подумал, что происходит после того, как актив уже прибыл
NPEX — это голландская MTF, а Dusk объявила о коммерческом партнерстве с биржей в 2024 году, предполагая, что €300M активов будут переведены в ончейн. Более позднее сотрудничество Dusk с Chainlink дает CCIP для кроссчейн-совместимости и инфраструктуру для регулируемых рыночных данных. Это связывает больше элементов рабочего процесса вокруг выпуска, данных, передачи и детерминированного расчета. Но остается один рыночный вопрос без ответа: сколько исполнимой ликвидности доступно, когда держатели захотят выйти
AUM — это не книга ордеров. Поэтому, сугубо как стресс-тест, представьте, что 2% этих активов ищут выход примерно в одно и то же время. Это создает €6M давления продаж. Dusk может сделать расчет детерминированным, а CCIP — помочь передавать сообщения и активы между сетями, но ни один механизм не создает €6M заявок на покупку. Традиционные площадки полагаются на маркет-мейкеров, назначенных поставщиков ликвидности и стимулы, однако эти участники все равно несут риск инвентаря и неблагоприятного отбора. Более быстрый расчет может уменьшить одну степень трения, но не отменяет экономическую стоимость котирования актива
Именно поэтому отношения с NPEX мне кажутся более интересными, чем заголовочная цифра. Я бы не считал €300M, приходящие в ончейн, автоматическим топливом для DUSK, но и не стал бы это полностью игнорировать. Проверка в том, станут ли регулируемые активы не только выпускаемыми и расчетными, но и постоянно торгуемыми, когда потоки начинают расходиться асимметрично. Если Dusk устраняет трение расчетов, но маркет-мейкерам все еще нужна компенсация за хранение инвентаря, узкое место не исчезло — оно просто переместилось. Актив может идеально рассчитаться и при этом торговаться плохо, если экономика котирования не выдерживает концентрированные выходы. Неразрешенная для меня часть не в том, могут ли рельсы рассчитаться по сделке, а в том, существует ли достаточно экономически устойчивой глубины заявок на покупку, когда все тянутся к одной и той же двери выхода
#dusk @Dusk $DUSK
NPEX — это голландская MTF, а Dusk объявила о коммерческом партнерстве с биржей в 2024 году, предполагая, что €300M активов будут переведены в ончейн. Более позднее сотрудничество Dusk с Chainlink дает CCIP для кроссчейн-совместимости и инфраструктуру для регулируемых рыночных данных. Это связывает больше элементов рабочего процесса вокруг выпуска, данных, передачи и детерминированного расчета. Но остается один рыночный вопрос без ответа: сколько исполнимой ликвидности доступно, когда держатели захотят выйти
AUM — это не книга ордеров. Поэтому, сугубо как стресс-тест, представьте, что 2% этих активов ищут выход примерно в одно и то же время. Это создает €6M давления продаж. Dusk может сделать расчет детерминированным, а CCIP — помочь передавать сообщения и активы между сетями, но ни один механизм не создает €6M заявок на покупку. Традиционные площадки полагаются на маркет-мейкеров, назначенных поставщиков ликвидности и стимулы, однако эти участники все равно несут риск инвентаря и неблагоприятного отбора. Более быстрый расчет может уменьшить одну степень трения, но не отменяет экономическую стоимость котирования актива
Именно поэтому отношения с NPEX мне кажутся более интересными, чем заголовочная цифра. Я бы не считал €300M, приходящие в ончейн, автоматическим топливом для DUSK, но и не стал бы это полностью игнорировать. Проверка в том, станут ли регулируемые активы не только выпускаемыми и расчетными, но и постоянно торгуемыми, когда потоки начинают расходиться асимметрично. Если Dusk устраняет трение расчетов, но маркет-мейкерам все еще нужна компенсация за хранение инвентаря, узкое место не исчезло — оно просто переместилось. Актив может идеально рассчитаться и при этом торговаться плохо, если экономика котирования не выдерживает концентрированные выходы. Неразрешенная для меня часть не в том, могут ли рельсы рассчитаться по сделке, а в том, существует ли достаточно экономически устойчивой глубины заявок на покупку, когда все тянутся к одной и той же двери выхода
#dusk @Dusk $DUSK