في последнем научно-исследовательском отчёте Майкл Хартнетт, главный стратег Bank of America Securities, указал, что оптимальная инвестиционная стратегия в условиях нынешнего пузыря искусственного интеллекта — занять позицию покупки по лидерам технологической отрасли в сфере ИИ, а также иметь в портфеле «разочарованные» активы, которые рынок долгое время игнорировал, чтобы извлечь двунаправленные (диагональные) доходности на завершающей стадии последнего пика пузыря номинального валового внутреннего продукта, при этом рекомендуя продавать облигации, связанные с ИИ. Индекс Bank of America «быки/медведи» немного снизился с 9,7 до 9,3 и по-прежнему находится в зоне крайней покупки, сохраняя сигнал «продажа», однако мировые фондовые рынки показали рост с момента выхода сигнала в мае. В отчёте подчеркнули, что деньги структурно перетекают в золото и сырьевые товары, тогда как технологические акции испытали наибольший объём оттока за неделю за последние семь недель; кроме того, уровень наличия акций у частных клиентов достиг исторически максимальной отметки.
Хартнетт считает, что паттерны исторических пузырей показывают: за несколько дней до достижения пузырем пика развивающиеся рынки или сильно просевшие циклические активы зачастую извлекают выгоду из эффекта перехода. Самый вероятный сценарий повторения этого сейчас — сектор потребления. В то же время капитальные затраты на активы искусственного интеллекта, превышающие 1 трлн долларов США, в сочетании с отрицательными денежными потоками, создадут колоссальное давление на выпуск соответствующих облигаций. Параллельно Bank of America сохраняет на уровне классов активов рамку «избегать бондов, избегать доллара, покупать полный AI» и отмечает, что резкий рост доходностей по облигациям, сдвиг настроений в сторону осторожности и то, что позиции в целом находятся в состоянии «перекупленности», — это три потенциальных ограничения, сдерживающие дальнейший рост на рынке быков. Данные по счетам частных клиентов показывают, что доля акций выросла до 66,4% — это максимальный исторический уровень; при этом доля наличных и облигаций снизилась до минимальных зафиксированных значений и до минимального уровня с 2022 года соответственно.
На фоне давления, вызванного приближением объема долгов США к отметке в 40 трлн долларов, а также продолжением роста стоимости обслуживания долга, Bank of America считает, что траектория доходностей является крупнейшей переменной. Банк предупреждает, что валютные интервенции йены/евро к доллару (США/Япония) уже подали сигнал о том, что они не намерены выходить за рамки доходности 10-летних казначейских облигаций США на уровне 5%. В разделе «Избегать доллара» в отчете рекомендуется покупать золото как инструмент хеджирования, а также выражается оптимизм относительно сектора недвижимости в Гонконге: его оценка приближается лишь к 12, а текущий уровень соответствует тому, что наблюдалось 30 лет назад. Рассматривая дальнейшие факторы, в качестве ключевой политической переменной выделены промежуточные выборы в США в ноябре: если республиканцам удастся сохранить контроль над Сенатом и будет переизбран губернатор штата Техас, то ожидается ускорение темпов нарастания риск-активов, связанных с ИИ, с достижением пика в 2027 году; если произойдет обратное, это может привести к существенной волатильности на рынке акций, доллара и доходностей.