$H 涨得再凶也是估值端的障眼法——离历史高点还有八成多的坑，市值却仍顶着五亿美元，稳坐百名之内。把账摊开看：市场只放出三成出头的筹码，锁仓的全折算进去，真实估值直逼十五亿美元，你眼里的市值连冰山一角都算不上。剩下三分之二的供给还压在山头，每解锁一批就是一把刀，冲高的每一口都是替未解锁筹码付账。