Когда я впервые увидел Dusk и BWRE, мне показалось, что я смотрю на историю про урегулирование. Раунд по продаже облигаций на 3,5 млн евро для квалифицированных инвесторов, который распродали менее чем за два часа, выглядел очевидным сигналом: спрос есть, а значит, самым сложным должно быть сделать актив проще для перемещения и расчётов on-chain.
Но затем я заглянул на один шаг дальше размещения. У облигации BWRE номинал составлял 100 евро, купон — 8%, срок погашения — 8 месяцев, а в качестве вторичного рынка предполагалась NPEX. Этот момент меня зацепил. Первичная продажа может подтвердить, что покупатели существуют на этапе размещения. Но она не говорит мне ничего о том, сможет ли держатель реально выйти через шесть месяцев, не двигая цену против самого себя.
Это изменило то, как я читаю Dusk Trade. Интересно не просто то, что рабочий процесс может соединить проверку права участия, трейдинг, координацию платежей и расчёты. Интересно то, что становится видимым, когда эти шаги перестают быть разрозненными. Сделка может рассчитываться более эффективно, но всё равно кто-то должен выставлять встречные котировки, держать инвентарь и поглощать неравномерный поток покупателей и продавцов.
Я снова и снова возвращался к этому различию. Ценная бумага может стать проще для передачи, не становясь при этом проще для торговли. И если расчёты перестают быть главным источником трения, то обеспечение ликвидности начинает выглядеть меньше как вспомогательная функция и больше как ограничение, которое определяет, действительно ли рынок работает под нагрузкой.
Это приводит меня к другому способу думать о Dusk. Вопрос больше не в том, убирает ли улучшение расчётов трение. Вопрос в том, означает ли устранение этого трения лишь то, что следующая зависимость проявится раньше: сколько вообще должно существовать мощностей маркет-мейкинга, прежде чем улучшенные расчёты станут по-настоящему значимыми для вторичного рынка
$DUSK #dusk @Dusk
Но затем я заглянул на один шаг дальше размещения. У облигации BWRE номинал составлял 100 евро, купон — 8%, срок погашения — 8 месяцев, а в качестве вторичного рынка предполагалась NPEX. Этот момент меня зацепил. Первичная продажа может подтвердить, что покупатели существуют на этапе размещения. Но она не говорит мне ничего о том, сможет ли держатель реально выйти через шесть месяцев, не двигая цену против самого себя.
Это изменило то, как я читаю Dusk Trade. Интересно не просто то, что рабочий процесс может соединить проверку права участия, трейдинг, координацию платежей и расчёты. Интересно то, что становится видимым, когда эти шаги перестают быть разрозненными. Сделка может рассчитываться более эффективно, но всё равно кто-то должен выставлять встречные котировки, держать инвентарь и поглощать неравномерный поток покупателей и продавцов.
Я снова и снова возвращался к этому различию. Ценная бумага может стать проще для передачи, не становясь при этом проще для торговли. И если расчёты перестают быть главным источником трения, то обеспечение ликвидности начинает выглядеть меньше как вспомогательная функция и больше как ограничение, которое определяет, действительно ли рынок работает под нагрузкой.
Это приводит меня к другому способу думать о Dusk. Вопрос больше не в том, убирает ли улучшение расчётов трение. Вопрос в том, означает ли устранение этого трения лишь то, что следующая зависимость проявится раньше: сколько вообще должно существовать мощностей маркет-мейкинга, прежде чем улучшенные расчёты станут по-настоящему значимыми для вторичного рынка
$DUSK #dusk @Dusk