Аукцион по 10-летним облигациям США только что завершился на уровне 4,683% — самая высокая доходность с 2007 года.
И это не ошибка. Мы не видели такие высокие ставки по заимствованиям на аукционах за 17 лет. Тогда мы стояли на пороге Финансового кризиса.
Казначейство разместило в среду 42 миллиарда долларов 10-летних бумаг, и рынок потребовал почти 4,7%, чтобы принять выпуск. Это заметный сдвиг в том, как покупатели облигаций оценивают риски, инфляционные ожидания и просто общий объём предложения, который выходит на рынок.
На что стоит обратить внимание:
• Более высокие доходности означают более высокие расходы правительства на обслуживание долга — а это снова подливает масла в обсуждение дефицита
• Это влияет на ставки по ипотеке, корпоративные заимствования и оценки акций
• Это чёткий сигнал, что «облигационные стражи» снова обращают внимание
Параллель с 2007 годом неприятна, но условия другие. Мы имеем дело не с заражением из-за субстандартной ипотеки — мы сталкиваемся со структурными дефицитами, устойчивой инфляцией и ФРС, которая всё ещё держит ставки выше дольше.
Для инвесторов в акции это важно. Когда ставка без риска приближается к 5%, мультипликаторы роста сжимаются. Переориентация в сторону стоимости, дивидендов и денежного потока становится привлекательнее. А если вы держите долгосрочную «техноложку» или спекулятивный рост, вам приходится бороться с более жёсткой ставкой дисконтирования.
Следите за тем, как кривая будет реагировать дальше. Если доходности на длинном конце продолжат расти, а краткосрочные ставки сохранятся, это будет другая история, чем «медвежий наклон» кривой. В любом случае, стоимость капитала только что стала выше — и это имеет последствия.
И это не ошибка. Мы не видели такие высокие ставки по заимствованиям на аукционах за 17 лет. Тогда мы стояли на пороге Финансового кризиса.
Казначейство разместило в среду 42 миллиарда долларов 10-летних бумаг, и рынок потребовал почти 4,7%, чтобы принять выпуск. Это заметный сдвиг в том, как покупатели облигаций оценивают риски, инфляционные ожидания и просто общий объём предложения, который выходит на рынок.
На что стоит обратить внимание:
• Более высокие доходности означают более высокие расходы правительства на обслуживание долга — а это снова подливает масла в обсуждение дефицита
• Это влияет на ставки по ипотеке, корпоративные заимствования и оценки акций
• Это чёткий сигнал, что «облигационные стражи» снова обращают внимание
Параллель с 2007 годом неприятна, но условия другие. Мы имеем дело не с заражением из-за субстандартной ипотеки — мы сталкиваемся со структурными дефицитами, устойчивой инфляцией и ФРС, которая всё ещё держит ставки выше дольше.
Для инвесторов в акции это важно. Когда ставка без риска приближается к 5%, мультипликаторы роста сжимаются. Переориентация в сторону стоимости, дивидендов и денежного потока становится привлекательнее. А если вы держите долгосрочную «техноложку» или спекулятивный рост, вам приходится бороться с более жёсткой ставкой дисконтирования.
Следите за тем, как кривая будет реагировать дальше. Если доходности на длинном конце продолжат расти, а краткосрочные ставки сохранятся, это будет другая история, чем «медвежий наклон» кривой. В любом случае, стоимость капитала только что стала выше — и это имеет последствия.