Крупнейшая материнская компания Kraken, Payward, скорректировала результаты за второй квартал: выручка составила 508 млн долларов, что на 17% больше в годовом выражении. Счета пополнения выросли до 6,6 млн, прибавив 42%. Но объем торгов снизился до 310 млрд, упав на 13%.

Самое важное расхождение уже налицо: счетов стало почти на половину больше, а сделок — наоборот, меньше.

Что это означает? Розница не ушла — просто, зайдя, люди не знают, что делать дальше. На рынке нет истории, которая заставила бы их действовать. Регистрация, пополнение, ожидание — эти три шага могут происходить одновременно, но последний шаг не подтянулся. Для трейдеров эти новые счета — потенциальное топливо, но пока не сделки.

И раз уж выручка Kraken все еще растет, значит, способ, которым она зарабатывает, уже отсоединился от объема торгов. Стейкинг, управление капиталом, услуги для институционалов — именно они дают вклад в доход. Чем биржа меньше зависит от сделок, тем холоднее она относится к настроениям розницы: она не будет вносить хаос и раздувать объем, чтобы «протащить» монеты.

Поэтому не стоит напрямую воспринимать рост выручки биржи как сигнал бычьего рынка. Пользователей стало больше — это правда, но то, что они не торгуют, тоже правда. Сейчас рынок застрял в довольно скучном положении: желающих войти больше, но никто не хочет первым сделать выстрел.