Все обсуждают сверхвысокие темпы роста выручки NBIS, но почти никто не объясняет до конца другое: в этой ставке спорят не за уже полученные доходы, а за то, сможет ли компания «переварить» гигантские будущие капитальные затраты.
Компания предоставляет облачные AI-вычисления: строит дата-центры, арендует GPU-кластеры для поставщиков больших языковых моделей, выделилась из Yandex, зарегистрировалась и разместилась в Нидерландах, ориентир — CoreWeave. Во 2 квартале выручка в годовом выражении взлетела на 454%, что дало рынку очень сильную основу для ожиданий; в день публикации отчета акции сразу пробили отметку $278, 52-недельный максимум — $299,86, до цели «300+», которую обсуждают в соцсетях, осталось совсем немного. У крупных инвестдомов, включая Goldman Sachs, есть позиции; многие аналитики со стороны sell-side называют оптимистичные ориентиры, но инсайдеры за последние три месяца суммарно продали на $138 млн, и не было ни одной покупки со стороны инсайдеров.
Логика «быков» довольно прямолинейна: контрактная электрическая мощность продолжает расти, на руках долгосрочные заказы от крупных клиентов вроде Microsoft и Meta, ARR ускоренно растет, спрос на AI-вычисления разогрет, а рынок готов платить премию за рост.
Но бухгалтерская реальность уже перед глазами: мультипликатор выручка/капитализацию (P/S) взлетел до 65х и выше, компания еще не вышла на стабильную прибыльность, а значит, чтобы расширение продолжалось, придется постоянно «вливать» огромные суммы капитальных затрат. Крупнейшие заказы сконцентрированы у ограниченного круга клиентов: если гиганты урежут бюджеты на вычисления, выручка сразу получит удар.
Есть и более интересный пункт противостояния: известный «медведь» Бёрри (Burry) на $247 продолжает наращивать короткую позицию по NBIS; его дословная фраза: «Вот как должен выглядеть пик процветания». Он сомневается в том, что разница в котировках вычислительных мощностей между краткосрочной и долгосрочной арендой слишком велика: краткосрочная цена, возможно, просто отражает временный срочный спрос, но сохранится ли она в долгую — под вопросом. С одной стороны инвестинституты разгоняют бычьи ожидания и пытаются продавить целевые цены, с другой — известный «медведь» после скачка на отчете увеличивает шорт. В итоге «быки» и «медведи» полностью встали по разные стороны.
По графику: 250–260 — ключевая поддержка на ближайшую перспективу; сверху — 275 и 299 как сильные уровни давления. Если не удержат 250, фиксация прибыли может быть очень жесткой; удержатся и пробьют предыдущий максимум — тогда станет возможным продолжение реализации оптимистичного нарратива.
Ключевые риски — не в том, что история звучит недостаточно хорошо, а в том, что ее исполнение требует сжигать колоссальные объемы наличности. Если предложение мощностей станет избыточным, ставки аренды упадут, и завышенная оценка быстро «схлопнется».
Не принимайте заявленный интерес к заказам за уже упавшую в карман прибыль.
Отказ от ответственности: только наблюдение за рынком, не является инвестиционной рекомендацией.
Компания предоставляет облачные AI-вычисления: строит дата-центры, арендует GPU-кластеры для поставщиков больших языковых моделей, выделилась из Yandex, зарегистрировалась и разместилась в Нидерландах, ориентир — CoreWeave. Во 2 квартале выручка в годовом выражении взлетела на 454%, что дало рынку очень сильную основу для ожиданий; в день публикации отчета акции сразу пробили отметку $278, 52-недельный максимум — $299,86, до цели «300+», которую обсуждают в соцсетях, осталось совсем немного. У крупных инвестдомов, включая Goldman Sachs, есть позиции; многие аналитики со стороны sell-side называют оптимистичные ориентиры, но инсайдеры за последние три месяца суммарно продали на $138 млн, и не было ни одной покупки со стороны инсайдеров.
Логика «быков» довольно прямолинейна: контрактная электрическая мощность продолжает расти, на руках долгосрочные заказы от крупных клиентов вроде Microsoft и Meta, ARR ускоренно растет, спрос на AI-вычисления разогрет, а рынок готов платить премию за рост.
Но бухгалтерская реальность уже перед глазами: мультипликатор выручка/капитализацию (P/S) взлетел до 65х и выше, компания еще не вышла на стабильную прибыльность, а значит, чтобы расширение продолжалось, придется постоянно «вливать» огромные суммы капитальных затрат. Крупнейшие заказы сконцентрированы у ограниченного круга клиентов: если гиганты урежут бюджеты на вычисления, выручка сразу получит удар.
Есть и более интересный пункт противостояния: известный «медведь» Бёрри (Burry) на $247 продолжает наращивать короткую позицию по NBIS; его дословная фраза: «Вот как должен выглядеть пик процветания». Он сомневается в том, что разница в котировках вычислительных мощностей между краткосрочной и долгосрочной арендой слишком велика: краткосрочная цена, возможно, просто отражает временный срочный спрос, но сохранится ли она в долгую — под вопросом. С одной стороны инвестинституты разгоняют бычьи ожидания и пытаются продавить целевые цены, с другой — известный «медведь» после скачка на отчете увеличивает шорт. В итоге «быки» и «медведи» полностью встали по разные стороны.
По графику: 250–260 — ключевая поддержка на ближайшую перспективу; сверху — 275 и 299 как сильные уровни давления. Если не удержат 250, фиксация прибыли может быть очень жесткой; удержатся и пробьют предыдущий максимум — тогда станет возможным продолжение реализации оптимистичного нарратива.
Ключевые риски — не в том, что история звучит недостаточно хорошо, а в том, что ее исполнение требует сжигать колоссальные объемы наличности. Если предложение мощностей станет избыточным, ставки аренды упадут, и завышенная оценка быстро «схлопнется».
Не принимайте заявленный интерес к заказам за уже упавшую в карман прибыль.
Отказ от ответственности: только наблюдение за рынком, не является инвестиционной рекомендацией.