Институциональным рынкам понадобятся расчетные «рельсы» (settlement rails), которые позволят различным типам цифровых денег перемещаться бесшовно — и круглосуточно — если токенизированные финансы должны выйти на масштаб. Об этом заявил генеральный директор Lynq Джеральд Дэвид (Jerald David) в материале crypto.news. «Я не ожидаю, что какой-то один вид цифровых денег заменит все остальные», — сказал Дэвид, пояснив, что стейблкоины, токенизированные депозиты, токенизированные фонды денежного рынка, потенциальные CBDC и традиционные банковские деньги будут играть разные роли в зависимости от контрагента, юрисдикции и типа транзакции. По его словам, реальная сложность — в «инфраструктуре», которая связывает их между собой. Почему рельсы важны Комментарии Дэвида последовали за обновлением от 12 августа по этапу 2 (Phase 2) цифрового фунта (Digital Pound Lab) Банка Англии, где консорциум, включающий NOBO Finance, Dun & Bradstreet и Polygon Labs, тестирует, могут ли частные стейблкоины и смоделированный цифровой фунт координироваться в рамках одного потока трансграничного торгового финансирования. В пилоте экспортер получает аванс через стейблкоин, а британский импортер завершает окончательный расчет в смоделированных цифровых фунтах — обе части согласованы в рамках одной транзакции, а не так, что одна сторона ждет другую. Эта согласованность, по словам Дэвида, и есть ключевая проблема. У институций может быть достаточно капитала на бумаге, но не «в правильной форме или в правильном месте в тот момент, когда он нужен». Когда разные формы денег живут на отдельных рельсах, компании часто заранее размещают ликвидность по площадкам или контрагентам, «замораживая» капитал, который мог бы быть более продуктивным. Ключевые точки трения в реальности Фрагментация проявляется в финансировании, управлении обеспечением (collateral management) и расчетах: - Крипторынки торгуют 24/7, тогда как традиционные банковские системы имеют ограничения по времени и бизнес-часам. Институция, которой ночью предъявили маржин-колл, может иметь активы, чтобы его выполнить, но не может перевести их контрагенту, пока банки не откроются. - Компании обычно держат набор инструментов — банковские депозиты для повседневной деятельности, стейблкоины для активности, «родной» для блокчейна, доли токенизированных фондов денежного рынка для краткосрочной доходности — и не имеют надежных способов быстро перетекать стоимостью между этими инструментами, когда это требуется. Polygon, которая поставляет слой расчетов по стейблкоину и уровень смарт-контрактов для теста BoE через Open Money Stack, сформулировала ту же проблему: банковские деньги, стейблкоины, токенизированные депозиты и потенциальный цифровой фунт сейчас работают в системах, которые «не слишком легко» «разговаривают» друг с другом. В пилоте Банка Англии смоделированная часть цифрового фунта остается на демонстрационном реестре Банка, а не переносится в Polygon, что подчеркивает вопросы совместимости. Опыт Lynq и рыночные ответы Lynq — компания, которая управляет сетью расчетов для брокеров-дилеров для институций, которым нужны доходность, переводы средств и расчет цифровых активов, — сталкивается с этим несоответствием напрямую, сказал Дэвид. «Практическая проблема не столько в создании еще одной формы цифровых денег, сколько в обеспечении того, чтобы капитал мог перемещаться туда, где он требуется, в то время, когда он требуется». Банки реагируют. Отчет от 4 августа о токенизированных депозитах Wells Fargo раскрыл планы запустить пилот круглосуточных переводов на собственной блокчейн-платформе для выбранных корпоративных клиентов через коридор USD-GBP, а более широкие развертывания для большего числа клиентов, стран и валют ожидаются к 2027 году. Между тем, в июне крупнейшие банки США — JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo — поддержали совместную сеть токенизированных депозитов, ориентированную на 2027 год: она должна позволить банковским выпускам цифровых денег перемещаться между участвующими кредиторами, а не оставаться «запертыми» внутри внутренних рельсов каждого банка. Разные инструменты — разные компромиссы Дэвид и другие подчеркивают, что наиболее вероятным исходом будет сосуществование, а не консолидация. Каждая форма цифровых денег имеет разные правовые и риск-характеристики: - CBDC были бы прямым требованием к центральному банку. - Токенизированные депозиты коммерческих банков оставались бы обязательствами банка-эмитента. - Стейблкоины зависят от частных эмитентов и их схем резервов. - Токенизированные фонды денежного рынка представляют доли в средствах для управления денежной ликвидностью; они могут приносить доход, но не всегда действуют как банковские деньги для платежей. Все это требует единых технических, правовых и комплаенс-стандартов, прежде чем инструменты смогут взаимодействовать на масштабе. Детали консорциума и дальнейшие шаги В консорциуме BoE NOBO Finance отвечает за дизайн торгового финансирования и за второй поток работ, связанный с переносимым кредитным профилем для малого бизнеса. Dun & Bradstreet предоставляет верифицированную идентификацию компаний и кредитные данные, а Polygon — блокчейн-инфраструктуру, чтобы этот профиль сопровождал платеж. Лаборатория предоставляет API, кошельки, демонстрационный реестр и инструментарий смарт-контрактов — но не использует реальных клиентов или реальные деньги и не является регуляторной песочницей. Банк Англии еще не решил, будет ли выпускать цифровой фунт. Банк и HM Treasury определят следующие шаги позже в 2026 году; любой запуск CBDC потребует принятия первичного законодательства в парламенте. Этап 2 лаборатории остается контролируемым трехмесячным тестом, чтобы сформировать представления Банка о технологиях, платежных услугах и потенциальных моделях бизнеса посредников. Глобальный контекст Работа над трансграничной и кросс-asset совместимостью ведется на международном уровне. Прототип Project Agorá Банка международных расчетов (BIS) показал расчеты токенизированных депозитов коммерческих банков против токенизированных резервов центрального банка в разных юрисдикциях — испытание с участием семи центральных банков и более чем 40 финансовых организаций; последующие этапы должны будут обрабатывать транзакции с использованием реальной стоимости. Итог По мере того как цифровые деньги множатся, главная потребность — не выбрать «победителя» среди стейблкоинов, токенизированных депозитов или CBDC, а построить совместимые рельсы и стандарты, которые позволят этим инструментам взаимодействовать — и перемещать стоимость 24/7, когда рынки работают без перерывов. Без этого институции продолжат сталкиваться с несоответствием ликвидности и «замороженным» капиталом, даже если торговля станет безграничной и круглосуточной. Читать дальше: AI-генерированные новости по адресу: undefined/news