Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Бэркин, который не является голосующим членом Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в 2026 году, поскольку место Ричмондского ФРБ находится вне ротационных региональных слотов этого года, в четверг заявил, что по-прежнему неясно, потребуется ли ФРС повышать ставки, чтобы вернуть инфляцию к 2%.
"Открытый вопрос — как именно это произойдет", — сказал он Торговой палате Гринвилла, обозначив выбор как между повышением ставки и инфляцией, которая уже самостоятельно смещается к целевому уровню. Он отметил, что значительная часть нынешней повышенной инфляции связана с шоками, которые должны ослабнуть, — более высокими тарифами, ценами на нефть и всплеском спроса на труд и поставки для ИИ-инфраструктуры, — и что текущие ставки, возможно, уже достаточно ограничительные, чтобы завершить работу.
Тем не менее Бэркин отметил причины, по которым инфляция выше целевого уровня может оказаться более «липкой», чем надеялись. Он указал на риски со стороны цепочек поставок, возможность того, что инвестиции в ИИ продолжают удерживать цены на повышенном уровне, и на угрозу того, что пять лет инфляции выше целевого уровня могут сдвинуть вверх ценовые ожидания фирм и потребителей — динамика, которая в конечном итоге может вынудить повысить ставку. Со стороны рынка труда он сказал, что не считает ситуацию на рынке труда такой сильной, как предполагают данные, и считает ее уязвимой, даже несмотря на то, что компании избегают увольнений, где могут. Он также скептически относится к тому, что экономика и дальше будет так же сильно опираться на потребителя: расходы выглядят «стабильными и решительными» и, похоже, будут продолжаться, но его беспокоит, как долго это удержится на нижнем уровне шкалы доходов.
Подводя итог своим замечаниям, Бэркин заявил, что бум инвестиций в ИИ выглядит неуязвимым для уровней ставок и выходит далеко за рамки дата-центров, добавляя федеральный долг в список инфляционных факторов, с которыми ФРС приходится разбираться. Он сказал, что сейчас ФРС не находится в режиме «forward guidance», предпочитая позволить рынкам считывать реакционную функцию, не задавая чрезмерно подробно траекторию вперед.
Ключевые цитаты:
Денежно-кредитная политика
Открытый вопрос: придется ли ФРС повышать ставки или инфляция уже движется в сторону снижения до целевого уровня
FOMC обязалась достичь 2%
Текущий уровень процентных ставок, как считают многие, по‑прежнему достаточно ограничительный, чтобы снизить инфляцию
В данный момент ФРС не находится в режиме «forward guidance»
Считает важным помогать рынкам понимать реакционную функцию, но полагает, что слишком тщательное руководство приводит к ограничениям
Разрывается между фокусом на том, что инфляция выше целевого уровня удержится дольше 5 лет, и на том, что она подскочила в двух отдельных эпизодах и теперь замедляется
Инфляция
Многое из повышенной инфляции сегодня пришло из шоков, которые должны пройти: более высокие тарифы, цены на нефть и всплеск спроса/цен на товары и услуги для развертывания ИИ, а также на трудовые ресурсы
Текущая инфляция выше целевого уровня может быть «более укоренившейся», с рисками из‑за сохраняющихся проблем в цепочках поставок и продолжающихся инвестиций в ИИ
Инфляция выше целевого уровня с 2021 года несет риск повышения ценовых ожиданий фирм и потребителей, что может сделать повышение ставки необходимым
Чем больше заголовочная инфляция продолжает замедляться, тем это поможет удерживать ожидания под контролем
Некоторые факторы инфляции, включая ИИ, могут быть устойчивыми
Рынок труда
Не считает, что рынок труда столь силен, как показывают данные; полагает, что он уязвим
Предприятия в целом не любят увольнения и предпочли бы их избегать, даже если осторожны в вопросе найма
Чистый эффект занятости от ИИ менее важен, чем перераспределение рабочих мест, которое он может потребовать
Многие приложения ИИ еще не достаточно зрелые, чтобы вызвать существенные сокращения рабочих мест
Рост и экономика
Экономика США остается устойчивой, движимая потребителем
Беспокойство о том, как долго потребительские расходы смогут удерживаться на нижнем конце шкалы
Потребители, похоже, «стабильны и решительны» в намерении тратить, и находят способы для финансирования этого
Текущие уровни федерального долга — это инфляционный «ветер», с которым ФРС приходится сталкиваться
Фирмы B2B уверены в своей ценовой силе; компании, работающие с потребителями, менее уверены в том, что смогут перекладывать издержки
ИИ и производительность
Бум инвестиций в США не ограничивается дата-центрами
Инвестиции в ИИ, похоже, не зависят от уровня ставок
Некоторые факторы инфляции, включая ИИ, могут быть устойчивыми