Вы когда-нибудь считали, сколько стоит держать в руках токенизированную долговую ценную бумагу: on-chain учет, off-chain хранение — и между ними еще несколько слоев затрат? Распишем по статьям. У токенизированных активов есть 3 бухгалтерские «счета», которые нужно посчитать. Первый — хранение: актив находится у хранителя, и за каждую услугу хранения комиссия вычитается из дохода. Второй — упаковка: актив упаковывают в токены, выпускают, регистрируют, обеспечивают соответствие — каждый слой требует денег. Третий — погашение: актив нужно реализовать в деньги — сначала подтвердить у хранителя, затем пройти через эмитента. И только потом очередь доходит до держателя: этап погашения сложнее и ожидание дольше. Пересчитайте то же самое, если выпускать «в нативном виде». Актив создается в цепочке, записывается в цепочке, и рассчитывается в цепочке. Никаких хранителей, никаких «упаковочных» уровней, никаких процедур погашения. Актив с момента рождения уже в цепочке: запись и сам актив — это одно и то же. Когда я это посчитал, понял: 3 «счета» превращаются в 1, а структура затрат полностью меняется. Комиссии за хранение, за упаковку и за процесс погашения — в традиционной модели это реальные, прямые расходы. Нативный выпуск убирает это из бухгалтерских книг: это не оптимизация, а переопределение способа учета актива. Фраза официальных лиц говорит об этом безапелляционно: The wrapper is a promise, the native asset is the thing itself — «упаковка — это обещание, нативный актив — это сама вещь». @Dusk риск «упакованного» актива целиком держится на этих двух словах — «обещание». Если хранитель исчезает, обещание превращается в бумажку. У нативного актива нет этого посреднического слоя: актив — это тот самый объект в цепочке. Аудит, сделки и расчеты идут в единой бухгалтерской книге, не нужно второе лицо как подтверждающая сторона. У нативного актива нет этого посреднического слоя: актив — это тот самый объект в цепочке. Тезис «токенизация = размещение в сети» перед бухгалтерскими книгами не выдерживает критики. Упакованный актив — это учет в цепочке и хранение вне цепочки; нативный выпуск — это учет и хранение в цепочке. $DUSK в экосистеме продвигают именно второе, и именно это по-настоящему нужно организациям: нативный выпуск означает, что весь жизненный цикл актива находится в цепочке. Покупая RWA, я сначала задам один вопрос: вы покупаете актив или документ-обязательство (права на бумаге)? Даже если «документ» выглядит как угодно красиво, это все равно обещание; актив — это то, что находится в цепочке, и только это и называется правом собственности. Этот разрыв в бычьем рынке почти никто не замечает, но в момент дефолта это становится всем. #dusk