#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 ：На самом деле торгуют не тем, что делает рынок, а следующим шагом ФРС
На этой неделе у макрорынка есть две самые важные карты, и обе в итоге открылись.
Инфляция в США в июле: ИПЦ в годовом выражении вырос на 3,4% по сравнению с 3,5% в июне — небольшое снижение. Более важно другое: в июле ИЦП (PPI) по отношению к предыдущему месяцу был почти без изменений, ниже прежних ожиданий рынка, и появились признаки охлаждения ценового давления со стороны производственного сектора.
Если смотреть только на цифры, то вроде бы ничего особенно «взрывного». Но, по-моему, сейчас рынок больше всего боится не того, «высокая» инфляция или «низкая», а того, сможет ли инфляция продолжать уверенно идти вниз.
Потому что до этого уже стало заметно охлаждение на рынке труда в США. Если теперь и ИПЦ, и ИЦП начнут отпускать, то у ФРС естественно будет меньше причин продолжать жесткую политику. Золото, технологические акции, биткоин — эти активы в реальности торгуются не самим по себе ИПЦ, а тем, куда пойдут будущие процентные ставки и ликвидность. В последнее время Уолл-стрит и так уже пересматривает траекторию ФРС, исходя из этих данных по инфляции.
Но не стоит торопиться с шампанским.
Инфляция выше 3% все еще не считается низкой, а энергетика, геополитика и цепочки поставок в любой момент могут вновь создать ценовое давление. Самое тонкое сейчас вот что: экономика замедляется, но инфляция так и не полностью вернулась в комфортный диапазон. ФРС по сути балансирует на лезвии.
Поэтому мне больше хочется интерпретировать эту связку данных как сигнал: рынок постепенно переходит от опасений «нового повышения ставок» к вопросу «когда начнется реальное смягчение».
Если дальше рынок труда продолжит охлаждаться, а инфляция продолжит снижаться, то риск-активы могут столкнуться не просто с разовой реакцией на данные, а с полным пересмотром ожиданий по ликвидности.
Макро-торговля очень часто именно такая: цифры — это лишь поверхность, а по-настоящему ценным становится то, во что дальше перезапустятся ставки — как именно деньги будут заново перераспределяться.
На этой неделе у макрорынка есть две самые важные карты, и обе в итоге открылись.
Инфляция в США в июле: ИПЦ в годовом выражении вырос на 3,4% по сравнению с 3,5% в июне — небольшое снижение. Более важно другое: в июле ИЦП (PPI) по отношению к предыдущему месяцу был почти без изменений, ниже прежних ожиданий рынка, и появились признаки охлаждения ценового давления со стороны производственного сектора.
Если смотреть только на цифры, то вроде бы ничего особенно «взрывного». Но, по-моему, сейчас рынок больше всего боится не того, «высокая» инфляция или «низкая», а того, сможет ли инфляция продолжать уверенно идти вниз.
Потому что до этого уже стало заметно охлаждение на рынке труда в США. Если теперь и ИПЦ, и ИЦП начнут отпускать, то у ФРС естественно будет меньше причин продолжать жесткую политику. Золото, технологические акции, биткоин — эти активы в реальности торгуются не самим по себе ИПЦ, а тем, куда пойдут будущие процентные ставки и ликвидность. В последнее время Уолл-стрит и так уже пересматривает траекторию ФРС, исходя из этих данных по инфляции.
Но не стоит торопиться с шампанским.
Инфляция выше 3% все еще не считается низкой, а энергетика, геополитика и цепочки поставок в любой момент могут вновь создать ценовое давление. Самое тонкое сейчас вот что: экономика замедляется, но инфляция так и не полностью вернулась в комфортный диапазон. ФРС по сути балансирует на лезвии.
Поэтому мне больше хочется интерпретировать эту связку данных как сигнал: рынок постепенно переходит от опасений «нового повышения ставок» к вопросу «когда начнется реальное смягчение».
Если дальше рынок труда продолжит охлаждаться, а инфляция продолжит снижаться, то риск-активы могут столкнуться не просто с разовой реакцией на данные, а с полным пересмотром ожиданий по ликвидности.
Макро-торговля очень часто именно такая: цифры — это лишь поверхность, а по-настоящему ценным становится то, во что дальше перезапустятся ставки — как именно деньги будут заново перераспределяться.