В последнее время я рассматриваю данные о стейкинге на блокчейне Ethereum, и есть один набор цифр, который заставляет меня снова и снова возвращаться к нему — чем дальше думаю, тем интереснее становится!
Текущий общий объём стейкинга по всей сети Ethereum уже составляет около 41,1 млн ETH. Сам по себе этот масштаб впечатляет, но больше всего меня привлекает картина с очередями по обе стороны: на вход в очередь стейкинга сейчас ожидают примерно 2,437 млн ETH
С учётом текущей скорости обработки сети всем этим новым стейкингам потребуется целых 42 дня, чтобы полностью войти в систему; в то же время на выход из стейкинга в очереди находится всего лишь 240 ETH.
С одной стороны — приток средств, который приходится переваривать сорок с лишним дней, с другой — желание выйти, практически не заметное.
Если смотреть оптимистично, возможно, это означает, что у большого числа держателей — особенно институциональных средств — весьма сильная вера в средне- и долгосрочные перспективы Ethereum: они готовы терпеть долгую очередь, лишь бы зафиксировать ETH в стейкинг-контракте.
По сути, это бычья ставка на ценность сети и будущую доходность. Такая «входят, но не выходят» картина легко воспринимается как яркий сигнал дефицита предложения, что, безусловно, позитивно для рыночных настроений.
Но если посмотреть с другой стороны, у меня есть и другая обеспокоенность: эта огромная несбалансированность притока и оттока — действительно ли означает, что никто не хочет уходить, или же дело в том, что механизм выхода недостаточно гибкий, а время ожидания в очереди неопределённо, из-за чего часть участников, которые хотели выйти, была «отговорена» или временно отложила планы?
Если реальный опыт выхода окажется не слишком удобным, то этот показатель может отражать не уверенность, а пассивный выбор после того, как ликвидность оказалась «заперта».
Более приземлённая реальность такова: даже если мы выберем оптимистичную трактовку, такой продолжающийся крупномасштабный прирост стейкинга неизбежно создаёт проблему, которую нельзя игнорировать — доходность от стейкинга будет размываться новыми валидаторами, которые продолжают входить.
Когда доходность постепенно начнёт снижаться, как долго сохранится ажиотаж вокруг «очередного входа»? Если доходность опустится ниже определённого порога затрат для некоторых институций, не приведёт ли это — в ответ — к риску массового, синхронного выхода? #链上分析 #质押监管
Текущий общий объём стейкинга по всей сети Ethereum уже составляет около 41,1 млн ETH. Сам по себе этот масштаб впечатляет, но больше всего меня привлекает картина с очередями по обе стороны: на вход в очередь стейкинга сейчас ожидают примерно 2,437 млн ETH
С учётом текущей скорости обработки сети всем этим новым стейкингам потребуется целых 42 дня, чтобы полностью войти в систему; в то же время на выход из стейкинга в очереди находится всего лишь 240 ETH.
С одной стороны — приток средств, который приходится переваривать сорок с лишним дней, с другой — желание выйти, практически не заметное.
Если смотреть оптимистично, возможно, это означает, что у большого числа держателей — особенно институциональных средств — весьма сильная вера в средне- и долгосрочные перспективы Ethereum: они готовы терпеть долгую очередь, лишь бы зафиксировать ETH в стейкинг-контракте.
По сути, это бычья ставка на ценность сети и будущую доходность. Такая «входят, но не выходят» картина легко воспринимается как яркий сигнал дефицита предложения, что, безусловно, позитивно для рыночных настроений.
Но если посмотреть с другой стороны, у меня есть и другая обеспокоенность: эта огромная несбалансированность притока и оттока — действительно ли означает, что никто не хочет уходить, или же дело в том, что механизм выхода недостаточно гибкий, а время ожидания в очереди неопределённо, из-за чего часть участников, которые хотели выйти, была «отговорена» или временно отложила планы?
Если реальный опыт выхода окажется не слишком удобным, то этот показатель может отражать не уверенность, а пассивный выбор после того, как ликвидность оказалась «заперта».
Более приземлённая реальность такова: даже если мы выберем оптимистичную трактовку, такой продолжающийся крупномасштабный прирост стейкинга неизбежно создаёт проблему, которую нельзя игнорировать — доходность от стейкинга будет размываться новыми валидаторами, которые продолжают входить.
Когда доходность постепенно начнёт снижаться, как долго сохранится ажиотаж вокруг «очередного входа»? Если доходность опустится ниже определённого порога затрат для некоторых институций, не приведёт ли это — в ответ — к риску массового, синхронного выхода? #链上分析 #质押监管