Компания Nvidia (NVDA) недавно объявила, что ограничит собственный риск-экспозицию в рамках объявленного плана по финансированию ИИ на 500 миллиардов долларов — максимум 25% по каждому отдельному проекту, и при этом — только в формате «поддержки остаточной стоимости». Цель — снять рыночные опасения по поводу «рециклингового финансирования», то есть игры с кредитным плечом, когда внешние капиталы покупают у платформы GPU Nvidia, а затем выручка снова возвращается в отчетность Nvidia. Пионер «больших шортов» Майкл Бьюрри (Michael Burry) еще давно предупреждал о рисках такого циклического расходования, а в сочетании с тем, что внобалансовая экспозиция в AI-экосистеме достигает порядка 1,8 трлн долларов, это вынудило Дженсена Ху (Хуан Жэньсинь) сознательно «нажать на тормоз».

Краткосрочно 📉: ограничение экспозиции сузило спреды по облигационным CDS и снизило кредитные риски, но также означает, что NVDA больше не является единственной «выгодоприобретательной» историей на 500 млрд долларов. Пространство для рыночных ожиданий сократилось, а цена акций в тот же день упала почти на 3%.

Долгосрочно 📈: потребность в AI-инфраструктуре реальна. Capex Microsoft (MSFT) в 2026 году взлетел примерно до 190 млрд долларов, а у Broadcom (AVGO) заказы на AI-чипы загружены под завязку: «продавай вычисления — дефицит будет». Несмотря на экспортные ограничения, которые создают давление на долю Nvidia в Китае, глобальный рост AI-capex на 77% год к году достаточно, чтобы поддержать ее рост выручки на 82%. Morgan Stanley сохраняет для NVDA рейтинг «overweight» и целевую цену 288 долларов.

Краткосрочные трудности с де-левереджингом 📉, долгосрочный AI-цикл 📈 — NVDA все еще остается предпочтительным выбором среди полупроводников. #英伟达将限制5000亿美元AI融资敞口
$NVDA
$AVGO
$MSFT