Доходности казначейских облигаций достигают уровней, которые мы не видели со времен кризиса 2008 года.
30-летние бумаги только что резко подскочили до 5,27% — максимума с момента финансового кризиса. 10-летние торгуются на уровне 4,73%, прибавив более 75 базисных пунктов с конца февраля, когда началась война.
Что здесь интересно: этот рост не вызван инфляционными ожиданиями. Движение идет по реальным доходностям. 30-летние TIPS возвращаются к отметке около 3% — также максимум после периода после ГФК.
Рынок требует более высокую реальную доходность. Перевод: инвесторы закладывают фискальные риски — дефициты, выпуск долга, опасения по поводу долгосрочного предложения.
Это важно, потому что более высокие реальные доходности делают все остальное менее привлекательным. Акции, кредит, недвижимость — все конкурируют за капитал, тогда как казначейские бумаги без риска сейчас дают 5%+.
Фискальная картина больше не является фоновым шумом. Она превращается в реальный встречный ветер для рискованных активов.
Если вы находитесь в позициях роста или в компаниях с высокими мультипликаторами, это как раз та среда, которая тихо, но постепенно сдавливает оценки. Не обвал, а медленная переоценка, поскольку стоимость капитала сбрасывается вверх.
Следите за тем, как реагируют акции. Чем дольше доходности остаются на повышенных уровнях, тем сильнее давление будет на всей линии.
30-летние бумаги только что резко подскочили до 5,27% — максимума с момента финансового кризиса. 10-летние торгуются на уровне 4,73%, прибавив более 75 базисных пунктов с конца февраля, когда началась война.
Что здесь интересно: этот рост не вызван инфляционными ожиданиями. Движение идет по реальным доходностям. 30-летние TIPS возвращаются к отметке около 3% — также максимум после периода после ГФК.
Рынок требует более высокую реальную доходность. Перевод: инвесторы закладывают фискальные риски — дефициты, выпуск долга, опасения по поводу долгосрочного предложения.
Это важно, потому что более высокие реальные доходности делают все остальное менее привлекательным. Акции, кредит, недвижимость — все конкурируют за капитал, тогда как казначейские бумаги без риска сейчас дают 5%+.
Фискальная картина больше не является фоновым шумом. Она превращается в реальный встречный ветер для рискованных активов.
Если вы находитесь в позициях роста или в компаниях с высокими мультипликаторами, это как раз та среда, которая тихо, но постепенно сдавливает оценки. Не обвал, а медленная переоценка, поскольку стоимость капитала сбрасывается вверх.
Следите за тем, как реагируют акции. Чем дольше доходности остаются на повышенных уровнях, тем сильнее давление будет на всей линии.