Расхождения в ФРС по поводу повышения ставки усилились, а их корень — столкновение «устойчивости инфляции» и «неясности рамок политики». На заседании ФОМC в июле ФРС, сохранив ставку на уровне 3,50%‑3,75%, тем не менее зафиксировала редкое голосование с разрывом 9:3 — Хаммарк, Кашкари и Логан, три главы региональных ФРС, публично выступили за повышение на 25 б.п., что стало крупнейшим несогласием с 2016 года. Фокус разногласий сосредоточен на том, перерастёт ли энергетический шок предложения в риск устойчивой инфляции; на это накладывается отмена Вошем (Кевин Варш) форвард-гайденс в одностороннем порядке и отказ давать траекторию ставки. Рынку пришлось самим переоценивать ожидания, а премия за неопределённость резко выросла.
В краткосрочной перспективе среда с высокой ставкой напрямую подавляет переоценённые технологические акции. Индекс полупроводников Филадельфии в день заседания рухнул на 5,33%, в том числе Micron Technology MU 📉 (коротко «пусто», долго 📈) — хотя сегмент памяти поддерживается спросом на ИИ, рост ожиданий повышения ставки и слабые прогнозы по результатам заметно давят на котировки в ближайшей перспективе. NVIDIA NVDA 📉 (коротко «пусто», долго 📈) и Microsoft MSFT 📉 (коротко «пусто», долго 📈) также чувствительны к доходности по длинным гособлигациям США: доходность 10-летних бумаг превысила 5,2% и обновила максимум с 2007 года, что оказывает давление на модель дисконтирования будущих денежных потоков.
📈 В долгосрочном же взгляде сохраняется немного тепла: с одной стороны, после того как в августе произошла неожиданная «холодная» распродажа по занятости, трейдеры уже понизили ставки на повышение; вероятность повышения в сентябре снизилась с 55% до 40,1%. С другой стороны, инвестиции в вычислительные мощности ИИ в последние четыре квартала растут почти на 20%, обеспечивая «платформу» для прибылей ключевых бумаг вроде NVDA и MSFT. Если данные по инфляции в августе–сентябре подтвердят замедление, а Варш в Jackson Hole даст смягчающий сигнал, технологические акции могут получить шанс на восстановление оценки.
Траектория ирано-израильской/иранской и ближневосточной геополитики, данные по CPI в августе и по занятости, выступление Варша в конце августа на Jackson Hole. Любой из этих трёх факторов, если окажется сильнее ожиданий, может продлить «короткие» позиции и отложить «длинные». #美联储加息分歧加深
$NVDA
$MSFT
$MU
В краткосрочной перспективе среда с высокой ставкой напрямую подавляет переоценённые технологические акции. Индекс полупроводников Филадельфии в день заседания рухнул на 5,33%, в том числе Micron Technology MU 📉 (коротко «пусто», долго 📈) — хотя сегмент памяти поддерживается спросом на ИИ, рост ожиданий повышения ставки и слабые прогнозы по результатам заметно давят на котировки в ближайшей перспективе. NVIDIA NVDA 📉 (коротко «пусто», долго 📈) и Microsoft MSFT 📉 (коротко «пусто», долго 📈) также чувствительны к доходности по длинным гособлигациям США: доходность 10-летних бумаг превысила 5,2% и обновила максимум с 2007 года, что оказывает давление на модель дисконтирования будущих денежных потоков.
📈 В долгосрочном же взгляде сохраняется немного тепла: с одной стороны, после того как в августе произошла неожиданная «холодная» распродажа по занятости, трейдеры уже понизили ставки на повышение; вероятность повышения в сентябре снизилась с 55% до 40,1%. С другой стороны, инвестиции в вычислительные мощности ИИ в последние четыре квартала растут почти на 20%, обеспечивая «платформу» для прибылей ключевых бумаг вроде NVDA и MSFT. Если данные по инфляции в августе–сентябре подтвердят замедление, а Варш в Jackson Hole даст смягчающий сигнал, технологические акции могут получить шанс на восстановление оценки.
Траектория ирано-израильской/иранской и ближневосточной геополитики, данные по CPI в августе и по занятости, выступление Варша в конце августа на Jackson Hole. Любой из этих трёх факторов, если окажется сильнее ожиданий, может продлить «короткие» позиции и отложить «длинные». #美联储加息分歧加深
$NVDA
$MSFT
$MU