Давайте сначала посмотрим на данные.

19 января, $XAU цена резко выросла, в течение дня она выросла примерно на 2%, достигнув 4690 долларов за унцию, установив новый исторический максимум. В то же время, крипторынок испытывает давление, $BTC упал ниже 92,000 долларов, дневное снижение составило около 3%. Всего за один день наблюдается явное расхождение в движении двух основных активов.

До 21 января золото продолжает расти, обновляя рекордный максимум до 4874 долларов за унцию, за день увеличившись на 1.5%. Напротив, биткойн упал ниже 88,000 долларов, дневное снижение составило 5%.

В течение трех дней золото продолжает укрепляться, в то время как биткойн быстро откатывается.

Почему возникает такое расхождение?

Император тарифов снова затевает дело? Эпическое падение японских облигаций?

17 января США объявили о введении 10% тарифов на 8 европейских стран с 1 февраля, а 1 июня планируется дальнейшее повышение ставки до 25%. Европейский Союз немедленно ответил, возобновив план противодействия тарифам на товары из США на сумму около 930 миллиардов евро. Ожидания глобальных торговых конфликтов явно усиливаются.

Тем временем, приближение выборов в Японии вызывает у рынка опасения по поводу бюджетного расширения и инфляционных рисков. 20 января японские облигации подверглись массовой распродаже, цены быстро упали, а доходность достигла рекордных уровней, подорвав долгосрочную роль японских облигаций в качестве глобального базового уровня низких процентных ставок и оказав влияние на глобальные ожидания процентных ставок.

Под воздействием двойного эффекта эскалации торговых конфликтов и ослабления "якоря" глобальных процентных ставок, геополитическая и политическая неопределенность растет, рынок начинает переоценивать рисковые характеристики различных активов.

Итак, почему золото растет, а биткойн падает?

Биткойн часто называют "цифровым золотом", так же обладающим дефицитом и характеристиками децентрализации. Почему, когда наступают беспорядки, он не может расти как золото, чтобы избежать рисков, и не поглощает глобальные капиталы в условиях рыночных волнений?

Ответ скрыт в трех основных характеристиках золота — монетарной, финансовой и товарной.

Эти три характеристики в разные исторические периоды взаимно усиливали друг друга, формируя глобальное согласие о ценности золота, которое пересекает время и системы. А это долгосрочное согласие само по себе является самым дефицитным "чувством безопасности" на рынке в условиях нарастания неопределенности.

1️⃣ Монетарная характеристика: согласие о ценности, пересекающее время.

Марс говорил: "Золото и серебро естественно не являются валютой, но валюта по своей природе — это золото и серебро". В более чем 3300-летней человеческой истории золото долгое время служило средством хранения ценности, было широко принято, не зависело от кредитной системы какой-либо одной страны и было включено в официальные резервы центральных банков, его ценностное согласие пересекает время, границы и культуры.

Биткойн из-за ограниченного объема также рассматривается некоторыми как средство сбережения, но он существует слишком короткое время, не имеет суверенной поддержки и поддержки центрального банка, цена сильно зависит от рыночной уверенности. Как только уверенность колеблется, цена будет резко колебаться.

В кризисные времена самым дефицитным является чувство безопасности, инстинктивный выбор капитала часто заключается в распродаже высоковолатильных активов, заменяя их на те, которые могут долго сохранять покупательную способность и широко признаны как "твердая валюта", поэтому золото выигрывает.

2️⃣ Финансовая характеристика: стало ли оно основным финансовым активом?

Что касается финансовой характеристики, золото уже глубоко интегрировано в глобальную финансовую систему, обладая развитым рынком спотовых, фьючерсных контрактов и ETF. К 2025 году общая рыночная капитализация золота превысит 30 триллионов долларов, занимая первое место в мировом рейтинге активов, с долгосрочным среднедневным объемом торгов в диапазоне от 200 до 300 миллиардов долларов. Когда экономика нестабильна, инфляция растет, а валюта обесценивается, инвесторы часто обращаются к золоту для защиты своей стоимости активов.

В отличие от этого, хотя биткойн долгое время занимал место в десятке лучших мировых активов по капитализации, его общая капитализация все еще составляет менее 3 триллионов долларов, а 24-часовой объем торгов составляет всего 200-350 миллиардов долларов, при этом примерно 90% из них приходятся на торговлю контрактами. Когда на рынке возникают системные шоки или рисковые события, высокая структура рычага приводит к сжатию длинных позиций, и цена часто падает резко, "событие 10-11" стало примером "сотни миллиардов субсидий".

Таким образом, когда макроэкономические риски растут, золото естественным образом берет на себя функцию актива-убежища, в то время как биткойн больше похож на акцию технологической компании роста (его падение в условиях текущего торгового конфликта также сильно связано с акциями таких американских технологических компаний, как Amazon и Microsoft). Технология блокчейна все еще на стадии распространения, инфраструктура и регуляторные рамки неясны, многие инвесторы, участвуя в биткойне, по сути делают ставку на некую будущую форму финансов и интернета.

В условиях настоящего кризиса, люди пойдут в казино играть на деньги или выберут держать видимое, осязаемое золото, которое проверено историей и стремится к стабильному выигрышу?

3️⃣ Товарная характеристика: "основание" цен, вызванное реальным спросом.

Золото также является дефицитным товаром с ясным физическим применением, спрос на которое исходит от ювелирных изделий, промышленности и официальных резервов, предложение зависит от реальной добычи, а предельные издержки растут по мере истощения ресурсов. В классической модели спроса и предложения, такая структура, основанная на реальном спросе и производственных издержках, обеспечивает золоту естественную поддержку цен в долгосрочной перспективе. Когда начинаются торговые войны и глобальная политическая неопределенность возрастает, спрос на активы-убежища и официальные резервы возрастает, новый спрос накладывается на существующую структуру спроса и предложения, что толкает цену золота вверх.

В отличие от этого, биткойн полностью является цифровым активом, не имеющим никакого нефинансового применения, его не можно потреблять или производить, его предложение предопределено алгоритмом, а спрос почти полностью исходит от спекулятивной торговли и согласия о ценности. Как только согласие ослабевает, цена теряет буферный механизм из-за реального спроса и ограничения издержек, и волатильность, таким образом, значительно увеличивается.

Финальная битва: золото против цифрового золота BTC

Золото стало активом-убежищем в условиях нестабильности не потому, что оно тяжелое, а потому, что на трех уровнях — валютном, финансовом и товарном — уже сформировалось глобальное согласие о ценности, пересекающее время и территории.

В отличие от этого, хотя биткойн обладает дефицитом и пространством для институциональных инноваций, его цена по-прежнему сильно зависит от рыночных эмоций и ликвидной среды, в условиях рисковых шоков он ближе к высоковолатильным активам роста.

Биткойн, возможно, в конечном итоге возьмет на себя более важную институциональную хеджирующую роль, но это будет результатом после зрелости согласия, а не фактом настоящего времени.

По крайней мере на сегодня, ему еще предстоит пройти путь до "истинного актива-убежища".

Итак, что сейчас следует купить?

📌 В краткосрочной перспективе, в условиях нарастания торговых трений и неопределенности, предпочтение следует отдавать активам-убежищам. Золото, серебро и швейцарский франк уже доказали свою стабильность в условиях волнений. Цена на золото продолжает расти после достижения нового максимума 19 числа.

📌 Биткойн и криптоактивы на данном этапе больше похожи на высоковолатильные активы роста, а не на инструменты-убежища. В краткосрочной перспективе контролируйте позиции, не вкладывайте слишком много; но если смотреть на более длительный срок, регулярные инвестиции более надежны, чем попытки поймать пики и впадины.