Самый важный макро-график для 2026 года может не касаться процентных ставок, прибыли или даже ФРС. Это Биткойн против золота, и, согласно словам Майка МакГлона из Bloomberg, он показывает тот же красный сигнал, который предшествовал крахам 2008, 1973 и даже 1929 годов.
Два графика теперь находятся в центре обсуждения для МакГлона. Первый показывает индекс S&P 500, оцененный в золотых унциях, падающий ниже ключевого уровня, установленного в 1929 году. Этот уровень был нарушен только во время исторических рыночных крахов, таких как тот, который был вызван политикой Никсона и крахом Lehman Brothers.
Второй показывает большую разницу между падающим соотношением Биткойна/золота и все еще раздутой оценкой фондового рынка, которая составляет почти 21% от ВВП.
МакГлон прямолинеен, поскольку он говорит, что разрыв в соотношении S&P/золота является ключевым, будучи классической фазой "разворачивания беты", которая, как правило, подавляет рисковые активы и вознаграждает хранилища ценности. Это же соотношение разорвалось в 2008 и 1973 годах. Кстати, акции потеряли более 50% в обоих случаях перед восстановлением.
Но поворот происходит из криптовалюты
Соотношение Биткойна/золота, которое когда-то было хорошим способом измерить, насколько сильно люди ставят, падает, даже когда фондовые индексы достигают новых максимумов. МакГлон видит это иначе. Он считает, что это ловушка, а не бычья дивергенция, и это противоречие будет решено тем, что акции последуют за криптовалютой вниз — а не наоборот.
карта
Полный разбор этого соотношения может подразумевать ликвидный отток в стиле 2008 года, особенно с учетом того, что серебро и сырая нефть теперь выглядят "глупо". Это также изменит нарратив о Биткойне с хеджирования инфляции на индикатор системного риска.
В любом случае, 2026 год может стать годом, когда рынок научится бояться золота — не потому, что оно растет, а потому, что все остальное падает.
