Вчера вечером в США опубликовали данные по занятости за июль: число рабочих мест сократилось на 23 тысячи, тогда как рынок ожидал рост на 80 тысяч — и люди, воодушевившись, ринулись покупать биткоин с плечом. «Повышения ставки не будет! Ликвидность ослабят! Вперёд!»
Биткоин действительно взлетел: однажды он пробил отметку в 65 300 долларов.
А что дальше?
Сначала разогнался вверх, затем откатился; сейчас цена — 64 800.
Да, вырос — но насколько? По сравнению с этими данными в стиле «эпического неожиданного провала», этот рост выглядит слабым, от него становится не по себе.
Потому что рынок уже начал считать следующий платеж.
Насколько же это абсурдно.
В июле занятость по итогам non-farm снизилась на 23 тыс., тогда как рынок ожидал рост на 80 тыс.
Отклонение от ожиданий превысило 100 тысяч человек.
По данным Bloomberg, размер отклонения составил примерно 5 стандартных отклонений — значительно больше, чем обычно бывает в пределах прогнозных ошибок.
Это самое большое снижение занятости за месяц с 2020 года, и худший показатель с февраля этого года.
Самое жесткое — это то, что суммарно за май и июнь данные пересмотрели вниз на 103 тысячи.
В мае снизили прогноз с +12,9 млн до +6,3 млн, в июне — с +5,7 млн до +2 млн.
За последние 12 месяцев среднемесячный прирост занятости в nonfarm составил всего 34 тысячи.
Это не «мягкая посадка», это предвестник «жесткого торможения».
Но — безработица при этом наоборот снизилась с 4,2% до 4,1%.
Как это объяснить?
Два источника данных разные: данные по занятости основаны на опросах компаний, а безработица — на обследованиях домохозяйств; выборка и методики тоже различаются.
Ключевая причина одна: уровень участия в рабочей силе снизился до 61,4%, это самый низкий показатель с начала 2021 года.
26,4 тыс. человек вышли с рынка труда.
Дело не в том, что больше людей нашли работу — это значит, что больше людей отказались от поиска работы.
Знаменатель уменьшился — и, естественно, безработица стала ниже.
Более тревожно то, что пересмотрели предыдущие значения вниз.
В сумме за май и июнь пересмотр вниз составил 103 тыс.
Это не корректировка, это признание того, что ранее силу рынка труда сильно переоценивали.
Меняется выборка в опросах компаний, пересматривается статистическая методика — и то «устойчивое состояние занятости», которое вы думали, что наблюдаете в последние несколько месяцев, возможно, всего лишь игра цифр.
Для крипторынка у этого события есть два смысла.
В краткосрочной перспективе: позитив.
По данным CME, вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с 67% неделей ранее до 44%.
Доходность 10-летних U.S. treasuries быстро снизилась примерно на 5 базисных пунктов.
Индекс доллара упал почти на 30 пунктов.
Восстановление склонности к риску — биткоин пробивает 65 300.
Рынок сейчас закладывает «не повышать ставку».
А что в среднесрочной перспективе?
Если занятость продолжит ухудшаться, логика торговли на рынке может сместиться с «паузы в повышении» на «оценку рецессии» —
Тогда для рискованных активов это уже не позитив, а негатив.
И не забывайте: на следующей неделе выйдет CPI.
Председатель ФРС Пауэлл уже четко дал понять: если инфляционные данные окажутся «слишком горячими», он готов поддержать повышение ставки в сентябре.
Глава ФРС Кук тоже сказал: если инфляция не улучшится, она готова поддержать повышение ставки.
Кашкари прямее: сейчас нужно повышать ставку, чтобы в будущем не пришлось это делать еще более резко.
Nonfarm снизил вероятность повышения ставки, а CPI в любой момент может вернуть ее обратно.
Скажу по-честному, как есть:
Рынок сейчас закладывает «не повышать ставку», но очень скоро, возможно, придется торговать вопросом: «Почему экономика такая плохая, а ставки все еще не снижают?»
Для BTC эти два сценария означают буквально разные вещи.
Первое — это позитив, а второе — вы думали, что нашли дно, а в итоге купили на полпути к спаду.
CPI на следующей неделе — это по-настоящему решающая дуэль.
Тогда вы увидите:
Данные по занятости говорят ФРС: «пора остановиться», а данные по инфляции — «еще нельзя останавливаться».
ФРС зажата между двумя крайностями — как вы думаете, кого она выберет?