Недавнее исследование, процитированное The Wall Street Journal, показывает, что тарифы на торговлю в США тихо обременяют внутреннюю экономику. Это бремя может быть причиной того, почему крипторынок испытывает трудности с получением импульса с момента распродажи в октябре.
Исследование Института Киля мировой экономики в Германии показало, что для тарифов, применяемых с января 2024 года по ноябрь 2025 года, 96% затрат несут потребители и импортеры в США, тогда как иностранные экспортеры несут только 4%.
Почти 200 миллиардов долларов дохода от тарифов выплачивается почти полностью в экономике США.
Тарифы на импортные пошлины играют роль налога на внутреннее потребление.
Это исследование бросает вызов основным политическим утверждениям о том, что тарифы оплачиваются иностранными производителями. На самом деле, именно импортеры в США платят тарифы на границе, а затем несут или передают эти затраты потребителям.
Иностранные экспортеры в основном продолжают удерживать цены. Вместо этого они отправляют меньше товаров или перенаправляют поставки на другие рынки. В результате получается не более дешевые импорты, а снижение объемов торговли.
Экономисты называют этот эффект налогом на потребление, который действует медленно. Косвенные цены не взлетают. Затраты постепенно входят в цепочку поставок со временем.
Инфляция в США по-прежнему довольно контролируемая до 2025 года. Поэтому некоторые люди считают, что тарифы не оказывают значительного влияния.
Тем не менее, исследование, процитированное WSJ, показывает, что только около 20% затрат на тарифы входит в цену для потребителей в течение шести месяцев. Остальное несут импортеры и розничные торговцы, что сокращает их маржу.
Это задержка объясняет, почему инфляция остается умеренной, но покупательская способность постепенно снижается. Давление накапливается тихо, а не взрывается мгновенно.
Как это связано с застойной ситуацией на криптоактивном рынке?
Крипторынок зависит от ликвидности из избыточных средств. Рынок вырастет, когда домохозяйства и бизнес будут уверены в выделении избыточного капитала.
Тарифы постепенно истощают избыточные средства. Потребители платят больше. Бизнес несет дополнительные затраты. Денежные средства для спекулятивных активов становятся более скромными.
Это и стало причиной того, что крипторынок не обрушился после октября, но также не смог восстановиться выше. Рынок вошел в плато ликвидности, а не в медвежий рынок.
Распределение в октябре истощило кредитное плечо и остановило приток средств в ETF. В нормальных условиях инфляция, которая начинает снижаться, обычно приводит к увеличению интереса к рискам.
Но тарифы постепенно удерживают финансовые условия в строгих рамках. Инфляция остается выше целевого уровня. ФРС продолжает действовать осторожно. Ликвидность не растет.
Цены на криптовалюту также движутся вбок из-за этого. Нет паники, но и нет топлива для устойчивого роста.
В целом, эти новые данные о тарифах не являются единственным объяснением волатильности крипторынка. Но эти данные помогают объяснить, почему рынок остается в застое.
Тарифы тихо ужесточают систему, истощая дополнительные средства и откладывая возвращение интереса к рискам.