Финансовые прогнозы SanDisk и Western Digital, опубликованные прошлой ночью, разочаровали рынок: после закрытия торгов акции резко рухнули, потянув за собой корейский рынок. Падение SK hynix расширилось до 9%, Samsung просел более чем на 6%. Возникший лишь вчера «отскок вслед за рынком» сегодня практически полностью был выкуплен обратно.
Спусковым крючком стало снижение после отчетности SanDisk и Western Digital. Но сводить это к тому, что «прогнозы плохие», — неточно: плохими оказались не сами прогнозы, а отсутствие «лучшего». По сути, это распродажа ожиданий.
SanDisk: в Q4 выручка выросла на 51% к/к, валовая маржа достигла 84,6%, а доходы от ЦОД удвоились. В прогнозе на следующую сессию медиана по выручке чуть ниже ожиданий рынка, а медианная валовая маржа также ниже на 0,6 п.п. по сравнению с текущим кварталом.
Western Digital: в Q4 выручка и EPS превзошли ожидания. Медианный прогноз на следующий квартал выше консенсуса рынка, однако после закрытия торгов акции все равно какое-то время падали более чем на 10%.
Это показывает, что рынок теперь следит не за тем, растет ли прибыль, а за тем, сможет ли прибыль и дальше существенно превышать ожидания. Деньги уже заранее «просчитывают» скорость роста маржинальности в AI-хранилищах, приближающуюся к пиковым значениям.
SanDisk соответствует NAND и корпоративным SSD, Western Digital — nearline HDD. SK hynix и Samsung охватывают HBM, DRAM и NAND. Продукты разные, но капитал складывает их в одну и ту же сделку. Когда NAND и HDD больше не могут существенно пересматривать цены вверх, рынок начинает сомневаться в темпах удорожания всей цепочки AI-хранилищ и в ценовой эластичности прибыли.
Высокий вес корейских бумаг, продукты с плечом и торговля на программе дополнительно усиливают эти опасения. Чем резче вчера был «догоняющий» рост, тем быстрее сегодня идут продавать риски.
Мое мнение: рост прибыли еще не подтвержден отчетами как достигший пика, но оценка уже заранее «закладывает» этот пик. Настоящий переломный момент потребует: замедления роста цен на накопители, последовательного снижения валовой маржи, а также начала пересмотра заказов вниз со стороны облачных компаний.
Пока появился только первый сигнал тревоги. Прибыль продолжает расти, но сюрпризов становится все меньше.
Результаты могут продолжать обновлять максимумы, но акции все равно вначале «убивают» оценку.
Спусковым крючком стало снижение после отчетности SanDisk и Western Digital. Но сводить это к тому, что «прогнозы плохие», — неточно: плохими оказались не сами прогнозы, а отсутствие «лучшего». По сути, это распродажа ожиданий.
SanDisk: в Q4 выручка выросла на 51% к/к, валовая маржа достигла 84,6%, а доходы от ЦОД удвоились. В прогнозе на следующую сессию медиана по выручке чуть ниже ожиданий рынка, а медианная валовая маржа также ниже на 0,6 п.п. по сравнению с текущим кварталом.
Western Digital: в Q4 выручка и EPS превзошли ожидания. Медианный прогноз на следующий квартал выше консенсуса рынка, однако после закрытия торгов акции все равно какое-то время падали более чем на 10%.
Это показывает, что рынок теперь следит не за тем, растет ли прибыль, а за тем, сможет ли прибыль и дальше существенно превышать ожидания. Деньги уже заранее «просчитывают» скорость роста маржинальности в AI-хранилищах, приближающуюся к пиковым значениям.
SanDisk соответствует NAND и корпоративным SSD, Western Digital — nearline HDD. SK hynix и Samsung охватывают HBM, DRAM и NAND. Продукты разные, но капитал складывает их в одну и ту же сделку. Когда NAND и HDD больше не могут существенно пересматривать цены вверх, рынок начинает сомневаться в темпах удорожания всей цепочки AI-хранилищ и в ценовой эластичности прибыли.
Высокий вес корейских бумаг, продукты с плечом и торговля на программе дополнительно усиливают эти опасения. Чем резче вчера был «догоняющий» рост, тем быстрее сегодня идут продавать риски.
Мое мнение: рост прибыли еще не подтвержден отчетами как достигший пика, но оценка уже заранее «закладывает» этот пик. Настоящий переломный момент потребует: замедления роста цен на накопители, последовательного снижения валовой маржи, а также начала пересмотра заказов вниз со стороны облачных компаний.
Пока появился только первый сигнал тревоги. Прибыль продолжает расти, но сюрпризов становится все меньше.
Результаты могут продолжать обновлять максимумы, но акции все равно вначале «убивают» оценку.