Братья, не знаю, был ли у вас в заимствованиях такой опыт: вернул мою позицию буквально в последний момент, и меня почти тут же ликвидировали. От испуга я поспешил добавить залог. Хотя по данным в блокчейне деньги вроде бы зашли, и общий капитал тоже вырос, я-то внутри прекрасно понимаю: эти деньги вообще не пошли на открытие новой «фронтовой линии» — это просто принудительное продление жизни старым долгам!
В эти дни я изучал TBV Babylon (@BabylonLabs_io ) и обнаружил, что если смотреть только на поверхности таблиц, очень легко попасть в такую же ловушку «мнимого процветания».
Всем нужно понимать: в ее механике, когда вы активируете первый Vault, система сразу генерирует персональный Position Proxy — прокси-счет. Затем, если вы пополняете BTC позже, он напрямую зачисляется в этот аккаунт, чтобы «свести проводки». Когда залог добавляется, показатель здоровья действительно растет, но внутри скрываются две совершенно разные логики!
Первая называется **«искреннее расширение производства»**: изначально позиция у пользователя здорова, и после добавления BTC он сразу занимает больше активов для арбитража. Вот такой рост TVL — это реальный спрос на кредитование.
Вторая называется **«вынужденное тушение пожара»**: здоровье почти падает до 1, пользователя вынуждают заливать BTC и докомплектовывать позицию, причем иногда он делает это параллельно с погашением долга. На вид TVL тоже растет, но по факту все сокращают линии обороны, уходят от риска и понижают левередж!
Если не разделить эти два типа денег, при анализе фундаментала проекта вы почти наверняка придете к прямо противоположным выводам. Когда рынок идет вверх, все расширяются; но как только цена резко ныряет, пополнение «под тушение» приводит к тому, что данные TVL остаются красивыми, хотя на деле там — только пассивное продление агонии, и дальше очень вероятны цепочки ликвидаций и распродаж!
Поэтому, когда я сам занимаюсь инвест-исследованиями, я специально выделил **«индикатор тушения пожара»**: смотрю, какую долю от общего объема пополнения залогом старых счетов составляют добавленные BTC на счетах с низким уровнем здоровья. Если доля постоянно взлетает, а общий объем заимствований при этом стоит на месте — значит, так называемый TVL просто подставляет подушку безопасности вместо старого левереджа. Лишь когда доля низкая и долг синхронно расширяется, это доказывает, что люди действительно верят в эту систему кредитования.
Нельзя просто потому, что старые пользователи возвращаются и вносят монеты, приравнивать это к росту цен продукта. Оценка для $BABY — тоже по той же логике: только BTC, которые стабильно «выстреливают» комиссиями и новыми заимствованиями, можно считать качественным активом; а BTC, который просто задерживает взрыв ликвидации, — максимум временный «противопожарный» воздушный карман.
#baby
В эти дни я изучал TBV Babylon (@BabylonLabs_io ) и обнаружил, что если смотреть только на поверхности таблиц, очень легко попасть в такую же ловушку «мнимого процветания».
Всем нужно понимать: в ее механике, когда вы активируете первый Vault, система сразу генерирует персональный Position Proxy — прокси-счет. Затем, если вы пополняете BTC позже, он напрямую зачисляется в этот аккаунт, чтобы «свести проводки». Когда залог добавляется, показатель здоровья действительно растет, но внутри скрываются две совершенно разные логики!
Первая называется **«искреннее расширение производства»**: изначально позиция у пользователя здорова, и после добавления BTC он сразу занимает больше активов для арбитража. Вот такой рост TVL — это реальный спрос на кредитование.
Вторая называется **«вынужденное тушение пожара»**: здоровье почти падает до 1, пользователя вынуждают заливать BTC и докомплектовывать позицию, причем иногда он делает это параллельно с погашением долга. На вид TVL тоже растет, но по факту все сокращают линии обороны, уходят от риска и понижают левередж!
Если не разделить эти два типа денег, при анализе фундаментала проекта вы почти наверняка придете к прямо противоположным выводам. Когда рынок идет вверх, все расширяются; но как только цена резко ныряет, пополнение «под тушение» приводит к тому, что данные TVL остаются красивыми, хотя на деле там — только пассивное продление агонии, и дальше очень вероятны цепочки ликвидаций и распродаж!
Поэтому, когда я сам занимаюсь инвест-исследованиями, я специально выделил **«индикатор тушения пожара»**: смотрю, какую долю от общего объема пополнения залогом старых счетов составляют добавленные BTC на счетах с низким уровнем здоровья. Если доля постоянно взлетает, а общий объем заимствований при этом стоит на месте — значит, так называемый TVL просто подставляет подушку безопасности вместо старого левереджа. Лишь когда доля низкая и долг синхронно расширяется, это доказывает, что люди действительно верят в эту систему кредитования.
Нельзя просто потому, что старые пользователи возвращаются и вносят монеты, приравнивать это к росту цен продукта. Оценка для $BABY — тоже по той же логике: только BTC, которые стабильно «выстреливают» комиссиями и новыми заимствованиями, можно считать качественным активом; а BTC, который просто задерживает взрыв ликвидации, — максимум временный «противопожарный» воздушный карман.
#baby