橙子Joyce

После завершения в июле масштабной де-левериджировки и распродажи акций технологического сектора рыночные настроения в начале августа быстро развернулись.
Согласно последнему отчёту Goldman Sachs, инвесторы быстро перестраивают свои позиции по риску: спрос на покупку опционов растущего типа взлетел до исторического максимума, и рынок уже начал входить в цикл самоподкрепления «растёт — и покупают всё больше», движимый закрытием/досбором позиций. Ликвидатор-стратег Goldman Sachs Ли Копперсмит прямо заявил: «В июле завершилась перенастройка позиций, а сейчас инвесторы догоняют рынок в течение всего августа».
Данные показывают, что объём торгов опционов колл на индекс S&P 500 (SPX) во вторник превысил 4 млн контрактов, установив исторический максимум по однодневному объёму; в то же время перекос (skew) по опционным стратегиям пут/колл для SPX в последние два торговых дня зафиксировал самое большое падение за почти десять лет, что отражает резкий рост спроса инвесторов на экспозицию к рискам роста.

Кашкари считает, что экономика США и рынок труда по-прежнему сильны: текущая процентная ставка недостаточно ограничительна, а инфляция все еще находится далеко от цели в 2%. Поэтому, по его мнению, следует как можно раньше начать постепенное повышение ставок, а не ждать, пока инфляция глубоко укоренится, чтобы затем под давлением вынужденно прибегнуть к резкому ужесточению. Он подчеркнул поддержку постепенного повышения ставок, но не пообещал действий самое раннее в сентябре. На вопрос, будет ли ФРС в течение этого года повышать ставки три раза, Кашкари ответил, что «это не невозможно». Внутри ФРС все отчетливее проявляются разногласия по поводу траектории ставок. В среду председатель ФРБ Миннеаполиса Кашкари публично заявил, что сейчас настало время начать медленное повышение ставок, чтобы сдержать инфляцию и избежать в дальнейшем вынужденного масштабного ужесточения. По данным CNBC, в ходе интервью на месте он отметил, что, имея право голосовать по денежно-кредитной политике в этом году на заседаниях FOMC, он склоняется к тому, чтобы начать постепенное повышение ставок самое раннее с сентября, но не дал четких обязательств по срокам. Он подчеркнул, что не выступает за резкое повышение ставок, а хочет действовать как можно раньше небольшими шагами. Это заявление явно противоречит позиции большинства членов FOMC на прошлой неделе, а также делает ожидания относительно политики в сентябре и октябре еще более сложными. Кашкари — один из трех членов, голосовавших против на прошлогоднем заседании FOMC; вместе с ним три региональных председателя ФРС в тот момент выступили за повышение на 25 базисных пунктов, тогда как остальные девять членов проголосовали за сохранение политики ставки без изменений. Это также стало первым заседанием FOMC с наличием против голосов с момента вступления в должность нынешнего председателя ФРС Пауэлла в мае этого года. В среду Кашкари заявил, что пока не уверен, какие именно действия комиссия должна предпринять на следующем заседании FOMC ФРС в сентябре, и добавил, что хотел бы посмотреть, как будут развиваться последующие экономические данные. Отвечая на вопрос о том, может ли ФРС повысить ставки три раза до конца года, он сказал: «Это не невозможно». «Если инфляция продолжит топтаться на месте, а возможно, и ухудшится, тогда, как я полагаю, нам придется начать постепенно корректировать ставки, чтобы снизить уровень инфляции», — добавил он. Поскольку устойчивость экономики позволяет Кашкари сомневаться в том, что нынешняя политика достаточно ограничительна, его позиция по повышению ставок опирается на оценку текущей экономической ситуации. Он отметил, что корпоративные прибыли сильные, потребители и рынок труда остаются устойчивыми, и на этом фоне он не видит доказательств того, что денежно-кредитная политика сейчас обладает явной ограничительностью. «Корпоративные прибыли очень впечатляющие, потребители держатся, и рынок труда тоже держится. Смотря на эти вещи, я не могу не спросить: какие доказательства говорят, что сейчас денежно-кредитная политика особенно ограничительна?» — сказал он. Он также заявил, что экономика США сталкивается с рядом шоков предложения, которые продолжают создавать давление на потребителей, а инфляция все еще находится на значительном расстоянии от цели ФРС в 2%. Он считает, что вместо ожидания момента, когда инфляция глубоко укоренится и тогда придется резко повышать ставки, лучше заранее реагировать сейчас небольшими шагами. Разногласия внутри комиссии очевидны. За день до того, как Кашкари сделал вышеупомянутые заявления, представитель Полсон, занявшая противоположную позицию, также — при наличии у нее права голоса по FOMC в этом году — высказала совершенно иное мнение. По данным CNBC, Полсон считает, что имеющиеся доказательства показывают, что текущий уровень ставок уже создал для экономических условий «умеренное сдерживание», и поддерживает сохранение ставок без изменений, продолжая оценивать данные. Она также отметила, что голосовать за сохранение ставки без изменений на прошлом заседании для нее «не было сложным решением». Открытые расхождения двух членов наглядно отражают внутреннюю напряженность FOMC — как в отношении перспектив инфляции, так и в отношении темпа политики. Кашкари сказал, что он пока не определился, какое решение комиссия примет на заседании 15–16 сентября, и считает, что ключевыми будут данные на тот момент. Пока рынок оценивает с небольшим преимуществом повышение ставок в сентябре, а вероятность повышения в октябре — выше. Без давления, коммуникационная стратегия еще требует прояснения Хотя Уолш (Вач?) в прошлом выражал предпочтение низким ставкам, Кашкари заявил, что этот председатель ФРС не оказывал на него никакого давления. «Он сказал мне: „Делай то, что ты считаешь правильным для экономики“. Я сказал: „Я очень благодарен за это“», — пересказал Кашкари. Три голоса против стали первыми возражениями по внутренним правилам со времени начала работы Уолша, и это привлекло к ним повышенное внимание. В то же время Кашкари подчеркнул, что в конечном счете FOMC должна принять решение относительно подходящей стратегии коммуникаций, но не раскрыл конкретные детали. Это высказывание наводит на мысль, что внутри ФРС продолжаются обсуждения того, как именно доносить сигналы политики рынку.