Прошлой ночью я сам перед сном долго смотрел на данные по TVL, на цепочке. Чем дольше смотрел, тем больше понимал, что что-то не так. Всем постоянно промывают мозги «39 млрд $ TVL» — грандиозным нарративом, но если разорвать данные и посмотреть на противоречия, у тебя от страха выступит холодный пот.
Главное противоречие — резкое расхождение между TVL и рыночной капитализацией токена. В протоколе «заперто» биткоинов примерно на 3,9 млрд $, выглядит как незыблемая твердыня, но у BABY капитализация всего около 40 с лишним миллионов, а даже с учетом полного разлока оценка получается ничтожной. Из-за этого возникает совершенно абсурдный порочный круг: китов, которые заложили несколько сотен BTC, ежедневно награждают BABY, и конвертация этой награды выходит так, что она не всегда может покрыть даже Gas-расходы на скриптовую интеракцию. То есть это держатели биткоина «дают протоколу мощь», или протокол в одностороннем порядке «бесплатно» забирает ликвидность у крупных держателей?
Еще мерзее — так называемая «реальная доходность». Официальные источники постоянно упоминают Osmosis и будущие кроссчейн-разделения комиссий, но вы хоть раз считали эту арифметику? На текущем этапе ончейн-приложений, которые реально генерируют плату/комиссии, почти нет. Пока не появится достаточно много L2 и цепочек в Cosmos, которые платят за безопасность, те самые 15–18% годовых в основном остаются чистым инфляционным выбросом. И если дальше не будет «хитов» экосистемы, которые подключатся, поддерживать эту доходность будут только последующие разлоки токенов. Тогда когда ранние институции начнут слить — больше всего пострадают те, кто покупал на вторичке и держит «в мешке».
Возьмем для примера EigenLayer. Он хотя бы может опираться на процветающий DeFi на Ethereum и строить реальные кредитные потребности из «кирпичиков» DeFi. А сейчас это скорее похоже на суперсекретный сейф, набитый золотыми слитками, но хозяин сейфа обнаруживает, что у входа нет даже приличного уличного фонаря. Насколько бы красивой ни была криптографическая архитектура, если нет реального бизнеса, который порождает денежный поток, как долго можно играть в спектакль, где рыночная капитализация не сходится с TVL?
Я не вывел те 2 десятка тысяч U, потому что катализатор действительно еще есть. Но сегодня я должен вылить ведро холодной воды: не превращайте инструмент в веру. Криптографическая безопасность не гарантирует, что цена ваших токенов не упадет. Если в следующем квартале вы не увидите всплеска реальных комиссий/сервисных сборов в экосистеме, то так называемое «безопасностное повествование» будет просто очередной иллюзией от покупки на высоких уровнях.
@BabylonLabs_io $BABY #baby
Главное противоречие — резкое расхождение между TVL и рыночной капитализацией токена. В протоколе «заперто» биткоинов примерно на 3,9 млрд $, выглядит как незыблемая твердыня, но у BABY капитализация всего около 40 с лишним миллионов, а даже с учетом полного разлока оценка получается ничтожной. Из-за этого возникает совершенно абсурдный порочный круг: китов, которые заложили несколько сотен BTC, ежедневно награждают BABY, и конвертация этой награды выходит так, что она не всегда может покрыть даже Gas-расходы на скриптовую интеракцию. То есть это держатели биткоина «дают протоколу мощь», или протокол в одностороннем порядке «бесплатно» забирает ликвидность у крупных держателей?
Еще мерзее — так называемая «реальная доходность». Официальные источники постоянно упоминают Osmosis и будущие кроссчейн-разделения комиссий, но вы хоть раз считали эту арифметику? На текущем этапе ончейн-приложений, которые реально генерируют плату/комиссии, почти нет. Пока не появится достаточно много L2 и цепочек в Cosmos, которые платят за безопасность, те самые 15–18% годовых в основном остаются чистым инфляционным выбросом. И если дальше не будет «хитов» экосистемы, которые подключатся, поддерживать эту доходность будут только последующие разлоки токенов. Тогда когда ранние институции начнут слить — больше всего пострадают те, кто покупал на вторичке и держит «в мешке».
Возьмем для примера EigenLayer. Он хотя бы может опираться на процветающий DeFi на Ethereum и строить реальные кредитные потребности из «кирпичиков» DeFi. А сейчас это скорее похоже на суперсекретный сейф, набитый золотыми слитками, но хозяин сейфа обнаруживает, что у входа нет даже приличного уличного фонаря. Насколько бы красивой ни была криптографическая архитектура, если нет реального бизнеса, который порождает денежный поток, как долго можно играть в спектакль, где рыночная капитализация не сходится с TVL?
Я не вывел те 2 десятка тысяч U, потому что катализатор действительно еще есть. Но сегодня я должен вылить ведро холодной воды: не превращайте инструмент в веру. Криптографическая безопасность не гарантирует, что цена ваших токенов не упадет. Если в следующем квартале вы не увидите всплеска реальных комиссий/сервисных сборов в экосистеме, то так называемое «безопасностное повествование» будет просто очередной иллюзией от покупки на высоких уровнях.
@BabylonLabs_io $BABY #baby