Нефть Brent восстановилась после распродажи в понедельник в начале азиатских торгов во вторник, подорожав на 1,3% до $84,89 за баррель. Западно-техасская промежуточная нефть (WTI) прибавила 1% до $81,11.

Оба бенчмарка днем ранее подверглись сильному давлению — Brent теряла до 4,7% , чтобы закрыть понедельник на $83,77 за баррель, на трехнедельном минимуме. Фьючерсы на WTI завершили торги снижением на 5,11% до $80,34 за баррель — на самом слабом уровне почти за неделю, поскольку трейдеры спешили оценить вероятность того, что угрожающие удары президента Дональда Трампа по Ирану на этот раз могут быть отменены. Возможно, так и будет. Но, возможно, и нет. Вот в чем проблема!

В понедельник в Овальном кабинете Трамп рассказал журналистам, что у Ирана есть еще один шанс заключить сделку до того, что он назвал «декапитацией». Он отменил удар, который планировался на выходных и который описал как один из крупнейших со времен Второй мировой войны, сказав, что союзники в Персидском заливе попросили его дать дипломатии еще один шанс.

«Я хочу дать им все до последней крошки шансов до «декапитации», — сказал он, добавив, что переговоры будут развиваться быстро, в ту или иную сторону. — «Это не слишком сложно».

За несколько часов до этого Трамп обвинил Тегеран в игре на двух фронтах. Как он написал в Truth Social, иранское правительство просит о встречах, а затем публично отрицает, что такие встречи происходят — он сказал, что речь идет только об «Омане». Этот пост подвел итог дням двух конкурирующих нарративов: Белый дом настаивал, что переговоры идут, а иранские чиновники — что переговоров нет.

Трамп также использовал момент, чтобы повторить две красные линии. По его словам, ВМС США уже контролируют Ормузский пролив посредством так называемой блокады, и ни одно судно не проходит через него без согласия Вашингтона. Иран, добавил он, никогда не получит ядерное оружие.

Ничто из этого не совпадало с тем, что Тегеран говорил публично. Представитель МИД Эсмаил Багайи на брифинге в понедельник заявил журналистам, что никаких переговоров с Соединенными Штатами не ведется и не планируется: по его словам, единственные активные переговоры Ирана идут с Оманом — они нацелены на то, чтобы обеспечить временный маршрут для судов через пролив. Араґчи, впрочем, охарактеризовал тот оманйский канал как находящийся всего в нескольких шагах от финальной стадии всего днем ранее.

Со своей стороны Трамп сказал, что ожидает открытия пролива уже сегодня и исключил любые сборы за транзит для судов, использующих его — отход от более ранних угроз ввести плату. Как только судоходство возобновится, по его словам, внимание администрации переключится на «вторую фазу»: денуклеаризацию Ирана — процесс, который он признал, займет больше времени.

Две войны, один узловой эпицентр

Добавляя вторую линию фронта к уже запутанной картине, Кристофер Гранвилл из TS Lombard указал на июльский (25 июля) удар Украины по иранскому судну в Каспийском море как на действительно значимое событие — такое, которое Киев объяснил, ссылаясь на разведданные, показывающие, что Россия помогает Ирану нацеливаться на объекты в США и в странах Персидского залива. По версии Гранвилла эффект заключается в том, что два отдельных конфликта сливаются в один, а это, как кажется, Киев и стремится: он рассчитывает, что такое слияние усиливает его позиции в переговорах с Вашингтоном.

У связанной мысли есть и продолжение: по словам Джона Эутерса из Bloomberg Opinion, модель, при которой Трамп сначала угрожает эскалацией, а потом отступает — при том что переговоры в итоге все равно рушатся, повторялась уже достаточно часто, и теперь резкие движения рынка, связанные с облегчением, выглядят сложнее оправдать с учетом того, что риск эскалации продолжает расти, а не исчезать.

Вот почему предсказательные рынки не спешат принимать идею о том, что это все каким-то образом решается по-настоящему «чисто». Контракты Kalshi, отслеживающие возврат к нормальному судоходству через Ормуз к концу года, за последние недели оценивались заметно ниже даже паритетных шансов, а ралли в акциях и падение цен на нефть в понедельник почти не поколебали эти сомнения — признак того, что трейдеры расценивают дипломатический прорыв как, самое большее, временный.

Это означает, что трейдеры опционами по-прежнему закладывают больший риск ценового всплеска, вызванного предложением, чем чистого снижения по Brent — то есть, иначе говоря, конфликт не считается решенным лишь потому, что цены опустились.

«Инвесторы сдерживают свой энтузиазм, потому что «мы уже были в этом раньше», — написал основатель Vital Knowledge Адам Крисофулли, добавив, что конфликт, вероятно, еще не закончен и дальше, прежде чем наступит какое-либо реальное разрешение — если оно вообще случится.

И все же, как утверждал Эутерс, господствующее настроение на нефтяном рынке рассматривает ситуацию как сдерживаемую, а не катастрофическую: фьючерсы по-прежнему указывают на торговлю Brent на повышенных уровнях через шесть и двенадцать месяцев, но не настолько драматично выше того, где рынок ожидал цены год назад. Устоит ли эта уверенность на следующем раунде «последних шансов» — как и прежде — остается открытым вопросом.

Между тем Вашингтон снова делает ставку на Стратегический нефтяной резерв, чтобы сдерживать цены, — запас, который все еще «отходит» от ущерба после рекордного сокращения, последовавшего за вторжением России в Украину в 2022 году, и который теперь находится неподалеку от минимальных уровней более чем за четыре десятилетия.

Ничто из этого не проявляется как самоуспокоенность в позиционировании. Трейдеры опционами по-прежнему платят за возможность более высоких цен, а не более низких. Предсказательные рынки не закладывают сценарий чистого разрешения к концу года. А аналитики, которых цитировали в обзорах рынков в понедельник и во вторник, — от условительного оптимизма Твидейла до осторожности Барадеца в части доходностей — звучат меньше как люди, которые объявляют конец, и больше как те, кто готовится к тому, что следующий «последний шанс» окажется означать.