Я не искал ничего конкретного, когда прошлой ночью открыл DeFiLlama — просто проверял цифры по привычке. TVL Babylon составлял несколько миллиардов в реальном BTC. Потом я посмотрел на BABY — одиннадцать центов, капитализация едва перевалила за пятьдесят миллионов, и оно упало более чем на девяносто процентов от своего пика прошлой весной. Я задержался на этой разнице дольше, чем ожидал.
Мое исходное предположение было простым: если протокол удерживает на себя миллиарды реальной ценности, токен, привязанный к нему, должен каким-то образом это отражать. Но «захват» ценности и «создание» ценности — это не одно и то же, и Babylon делает это различие трудно игнорировать. Держатели BTC напрямую блокируют нативные монеты в биткоине и зарабатывают доход. Другие сети заимствуют эту безопасность. Обе стороны получают что-то конкретное. А токен находится где-то совсем в другой плоскости — газ, стейкинг, управление — полезно, но структурно никак не связано с масштабом капитала, который течет через систему.
Ежемесячные разблокировки, растянутые до 2029 года, тоже не помогают. Поставка продолжает приходить, независимо от того, догоняет ли спрос.
Я не думаю, что рынок ошибается, точно. Возможно, он просто оценивает более узкое право, чем подсказывает TVL. Насколько со временем использование расширит это право — я искренне не знаю.
@BabylonLabs_io #baby $BABY