Основатель и главный инвестиционный директор Cyber Capital Джастин Бонс предсказал, что Биткойн (BTC) может рухнуть в течение 7 до 11 лет.
Он указал на сокращение бюджетов безопасности, растущий риск атак на 51% и на то, что он называет невозможными выборами для сети. Бонс предупреждает, что эти фундаментальные уязвимости могут подорвать доверие и даже привести к разделению цепочки.
Экономическая модель безопасности Биткойна под пристальным вниманием
На протяжении многих лет эксперты поднимали тревогу по поводу нескольких рисков для Биткойна, в частности, квантовых вычислений, которые могут подорвать текущие криптографические стандарты.
Тем не менее, в подробном посте Бонс изложил другую категорию беспокойств. Он утверждал, что долгосрочная угроза для Биткойна заключается в его модели экономической безопасности.
«BTC рухнет через 7–11 лет! Сначала обрушится горнодобывающая отрасль, поскольку бюджет безопасности уменьшится. Именно тогда начинаются атаки; цензура и двойные расходы», - написал он.
В центре его аргумента находится уменьшающийся бюджет безопасности Биткойна. После каждого сокращения вознаграждения для майнеров снижаются вдвое, уменьшая стимул для обеспечения сети.
Последнее сокращение произошло в апреле 2024 года, следующее запланировано каждые четыре года. Бонс утверждал, что для поддержания текущего уровня безопасности Биткойну потребуется либо устойчивый экспоненциальный рост цен, либо постоянно высокие транзакционные сборы, оба из которых он считает нереалистичными.
Согласно Бонсу, доходы майнеров, а не сырой хэшрейт, являются наиболее значимой мерой безопасности сети. Он подчеркнул, что по мере улучшения эффективности оборудования хэшрейт может возрастать, даже если стоимость производства хэшей снижается, что делает его вводящим в заблуждение индикатором устойчивости к атакам.
По его мнению, снижение доходов майнеров напрямую снижает стоимость атаки на сеть. Как только стоимость проведения атаки 51% падает ниже потенциальных выгод от двойного расходования или разрушения, такие атаки становятся экономически рациональными.
«Криптоэкономическая теория игр основывается на наказании и вознаграждении, пряниках и кнуте. Вот почему доходы майнеров определяют стоимость атаки. Когда дело доходит до стороны вознаграждения: двойное расходование, с атаками 51%, нацеливающимися на биржи, является весьма реалистичным вектором атаки из-за огромных потенциальных вознаграждений», - говорилось в посте.
В настоящее время транзакционные сборы составляют лишь небольшую часть дохода майнеров. Поскольку субсидии блоков приближаются к нулю в течение следующих десятилетий, Биткойн будет вынужден полагаться почти исключительно на сборы для обеспечения сети. Однако ограниченное пространство блоков Биткойна ограничивает пропускную способность транзакций и, следовательно, общий доход от сборов.
Бонс также утверждал, что устойчиво высокие сборы маловероятны, поскольку пользователи склонны покидать сеть во время всплесков сборов, что мешает сборам надежно заменять субсидии блоков в долгосрочной перспективе.
Заторы, динамика банковского бегства и потенциальная спираль смерти
Помимо беспокойств о бюджете безопасности, Бонс предупредил о потенциальных сценариях «банковского бегства». По его словам,
«Даже по самым консервативным оценкам, если каждый текущий пользователь BTC совершит только одну транзакцию, очередь составит 1,82 месяца!»
Он объяснил, что во время панических событий сеть может не успевать обрабатывать выводы достаточно быстро, фактически запирая пользователей из-за заторов и растущих сборов. Это создает условия, подобные банковскому бегству.
Бонс также указал на механизм двухнедельной корректировки сложности Биткойна как на усугубляющий риск. В случае резкого падения цен убыточные майнеры могут закрыться, замедляя производство блоков до следующей корректировки.
«Поскольку паника вызовет обвал цен, что, в свою очередь, приведет к закрытию большего числа майнеров, что, в свою очередь, еще больше замедлит цепочку, вызывая еще большую панику и обвал цен снова, и еще больше майнеров закроется и так далее, и так далее; до бесконечности... Это известно как порочный круг в теории игр, также называемый отрицательной обратной связью или спиралью смерти», - отметил он.
Он также добавил, что такие риски заторов делают массовое самообслуживание небезопасным в период стресса, предупреждая, что пользователи могут оказаться неспособными покинуть сеть, когда спрос возрастает.
Неизбежная дилемма для Биткойна
Бонс заключил, что Биткойн сталкивается с фундаментальной дилеммой. Один из вариантов - увеличить общее предложение за пределами лимита в 21 миллион монет, чтобы сохранить стимулы майнеров и безопасность сети. Однако он отметил, что это подорвет основное ценностное предложение Биткойна и, вероятно, приведет к разделению цепочки.
Альтернатива, по его словам, состоит в том, чтобы терпеть постоянно ослабевающую модель безопасности, увеличивая подверженность атакам и цензуре.
«Наиболее вероятный исход заключается в том, что через 7–11 лет произойдут одновременно оба описанных мною варианта и больше», - написал Бонс.
Он также связал эту проблему с наследием войн за размер блока, утверждая, что ограничения управления внутри Bitcoin Core делают значительные изменения в протоколе политически маловероятными, пока кризис не заставит действовать. К тому времени, предупреждает он, может быть уже слишком поздно.
