Ликвидность повсюду в DeFi, однако пользователям часто бывает трудно получать к ней доступ эффективно. Проблема не обязательно в нехватке капитала — проблема в том, где этот капитал находится.

Введение

За последние несколько лет децентрализованные финансы (DeFi) расширились от небольшого числа автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) до экосистемы, охватывающей сотни блокчейнов, сети уровня 2 и децентрализованные биржи. Хотя этот рост создал больше возможностей для пользователей, он также привел к появлению одной из самых устойчивых проблем индустрии: фрагментации ликвидности.

Сегодня миллиарды долларов распределяются между несколькими сетями и протоколами. Ethereum, BNB Chain, Solana, TON, Arbitrum, Base, Avalanche и многие другие — в каждой из них размещены собственные пулы ликвидности, торговые площадки и пользовательские сообщества. Хотя это разнообразие укрепляет экосистему, оно также делает эффективную торговлю все более сложной.

Вопрос больше не в том, существует ли ликвидность — очевидно, что она существует. Проблема в том, как пользователи могут получать доступ к лучшей из доступных ликвидностей, не прокладывая вручную путь через множество платформ.

Понимание фрагментации ликвидности

Фрагментация ликвидности возникает, когда торговая ликвидность разделена между несколькими рынками, а не сосредоточена в одном месте.

Например, один и тот же актив может иметь торговые пары на нескольких децентрализованных биржах, и у каждой — разная глубина ликвидности и разные цены. Вместо того чтобы извлекать выгоду из единого рынка, трейдеры сталкиваются с отдельными пулами, которые могут давать существенно разные результаты исполнения.

Эта фрагментация влияет на пользователей несколькими способами:

  • Большее проскальзывание при крупных сделках

  • Несогласованное ценообразование на разных платформах

  • Дополнительные комиссии за транзакции

  • Время, потраченное на сравнение нескольких бирж

  • Повышенная сложность, когда активы находятся в разных блокчейнах

Поскольку DeFi продолжает расширяться между экосистемами, эти проблемы становятся еще более заметными.

Почему больше блокчейнов увеличивает сложность

Многосетевой рост, безусловно, улучшил масштабируемость и стимулировал инновации. Однако каждый новый блокчейн добавляет еще одну изолированную среду ликвидности.

Каждая сеть поддерживает собственное:

  • Нативные активы

  • Инфраструктура кошельков

  • Децентрализованные биржи

  • Комиссии за транзакции

  • Механизмы консенсуса

  • Поставщики ликвидности

В результате пользователям часто нужны мосты, несколько кошельков и разные интерфейсы, просто чтобы перемещать стоимость между экосистемами.

Ощущение может быть фрагментированным, даже когда лежащая в основе технология работает так, как задумано.

Традиционная агрегация решила только часть проблемы

Первое поколение агрегаторов DEX заметно улучшило торговлю внутри отдельных блокчейнов.

Вместо того чтобы заставлять пользователей вручную сравнивать биржи, агрегаторы автоматически искали несколько источников ликвидности и выбирали более эффективные торговые маршруты.

Это сократилось:

  • Ручное сравнение цен

  • Торговые неэффективности

  • Некоторые формы проскальзывания

  • Сложность исполнения

Однако большинство ранних агрегаторов в основном оптимизировали исполнение в рамках одной блокчейн-сети.

Исполнение между цепочками оставалось отдельной проблемой: часто требовались внешние мосты и несколько подтверждений транзакций.

Следующая эволюция: агрегация ликвидности между цепочками

По мере созревания DeFi инфраструктура развивается за пределы оптимизации для одной сети.

Современная агрегация все чаще сосредотачивается на том, чтобы помогать пользователям взаимодействовать с ликвидностью независимо от того, где она находится. Вместо того чтобы рассматривать каждую блокчейн-сеть как изолированный маркетплейс, новые системы стремятся координировать исполнение в нескольких экосистемах, минимизируя лишние шаги для пользователя.

Разные протоколы подходят к этой задаче по-разному.

Одни делают упор на свопы нативных активов, другие специализируются на агрегации через мосты, а новые конструкции фокусируются на маршрутизации ордеров через децентрализованного солвера или модели, основанные на интентах, которые определяют наиболее эффективные пути исполнения.

Пока нет универсальной архитектуры, и каждый подход связан с компромиссами по вопросам допущений по безопасности, скорости, поддерживаемых сетей и пользовательского опыта.

Где STON и Omniston вписываются в картину

В рамках экосистемы TON STON.fi расширилась за пределы роли децентрализованной биржи, разработав Omniston — протокол агрегации ликвидности, созданный для улучшения исполнения свопов.

Вместо того чтобы выступать лишь как еще один торговый интерфейс, Omniston предназначен для агрегации ликвидности из нескольких источников и предоставления инфраструктуры маршрутизации, которая может помочь оптимизировать исполнение сделок в поддерживаемой среде.

Ее архитектура отражает более широкий отраслевой тренд: смещение фокуса с простого предложения большего числа пулов ликвидности к улучшению того, как доступная ликвидность обнаруживается и к ней осуществляется доступ.

Это различие важно.

По мере роста DeFi эффективное исполнение становится столь же ценным, как и объем ликвидности сам по себе.

Почему пользовательский опыт важнее, чем когда-либо

Многие пользователи, приходящие в DeFi сегодня, меньше интересуются лежащими в основе алгоритмами маршрутизации, чем получением надежных результатов.

В самом простом виде хотят:

  • Получайте конкурентное ценообразование

  • Сводите к минимуму ненужные комиссии

  • Избегайте чрезмерного проскальзывания

  • Завершайте транзакции быстро

  • Используйте меньше интерфейсов

Инфраструктура, ответственная за достижение этих целей, становится все более сложной, но в идеале остается невидимой для конечного пользователя.

Это отражает то, как развивался сам интернет: улучшения сетевой инфраструктуры делали онлайн-сервисы быстрее, не требуя от пользователей разбираться в лежащих в основе протоколах.

Дорога вперед

Фрагментация ликвидности вряд ли исчезнет полностью.

Поскольку экосистемы блокчейнов продолжают развиваться независимо, ликвидность естественным образом остается распределенной между различными сетями и протоколами.

Поэтому фокус индустрии смещается с устранения фрагментации на более эффективное управление ею.

Агрегация, интеллектуальная маршрутизация, стандарты интероперабельности и улучшенные модели исполнения становятся базовыми компонентами современной инфраструктуры DeFi.

Вместо конкуренции только по размеру пулов ликвидности протоколы все чаще конкурируют тем, насколько эффективно они соединяют пользователей с этой ликвидностью.

Итоговые мысли

DeFi перешел в стадию, где доступ к ликвидности становится столь же важным, как и сама ликвидность.

Будущее децентрализованной торговли, вероятно, будет формироваться меньше отдельными биржами и больше инфраструктурой, которая интеллектуально координирует ликвидность в increasingly diverse экосистемах.

Протоколы вроде Omniston от STON.fi — это один из подходов в рамках этой более широкой эволюции: фокус на улучшении исполнения и доступа к ликвидности в растущей экосистеме TON. При этом другие проекты продолжают изучать разные архитектуры интероперабельности и исполнения между цепочками.

По мере созревания этих технологий пользователи могут тратить меньше времени на размышления о том, где находится ликвидность, и больше времени — на получение эффективных и надежных сделок.

Если DeFi должно перейти к массовому внедрению, решение проблемы фрагментации ликвидности не будет зависеть от одного-единственного протокола. Оно будет зависеть от экосистемы интероперабельной инфраструктуры, которая делает децентрализованную торговлю столь же бесшовной, как сам интернет.