Мой двоюродный брат (занимается традиционными финансами) на прошлой неделе приехал в Куала-Лумпур. Вечером в баре он держал в руке пиво и спросил: «Слушай, а какой на вашем Babylon процент по кредитам в BTC?» Я сказал: «Смотри, зависит от загрузки пула — сейчас, возможно, 3%, а завтра может быть 8%». Он на секунду застыл: «Тогда когда я составляю годовой бюджет, какую цифру для процентных расходов вписывать?»
[TL;DR]
Реальная роль BABY в сценариях с фиксированной ставкой пока не ясна, но заранее оценить, насколько она действительно выполняет функцию принятия риска, важнее, чем ждать запуска и потом догонять. Ликвидность, которая разблокируется каждый месяц, должна быть реально востребована — иначе «глубокая поддержка (deep enabling)» превращается в предоплаченную абонементную карту в спортзал: деньги уже внесены, а оборудование ещё не установили.
Две самые частые ошибки: напрямую дисконтировать из whitepaper дорожную карту в оценку токенов или думать, что пока не запущено — не нужно разбираться. Я склоняюсь к третьему варианту: сначала понять, правда ли фиксированная ставка решает болезненную проблему, и одновременно явно расписать несоответствие рисков поставки и давления расплокировки (unlock).
Сейчас TBV работает на тестнете — это Aave v4 нативные заимствования под залог BTC, где ставка плавает в зависимости от загрузки. Babylon и Aegis действительно планируются в направлении фиксированной ставки, но сроки прописаны как 2026 год, IV квартал — при условии, что разработка и все тесты будут полностью завершены. Рекомендовать это как уже запущенный продукт — то же самое, что продавать «десятилетнюю карту», когда спортзал ещё не отремонтировали.
Спрос на фиксированную ставку нужен не рознице, а тем, кто планирует капитал. Маркет-мейкерам нужно посчитать, может ли стоимость фондирования на заданном сроке покрыть доходность стратегии; квант-командам — зафиксировать стоимость заимствований, чтобы хеджировать позиции; корпоративным казначействам — заранее понимать, не съедят ли процентные расходы квартальную прибыль. Плавающая ставка на первый взгляд кажется дешевле, но в бюджетной таблице и факторах здоровья (health factor) появляется дополнительная случайность — а эта переменная на грани ликвидации превращается в линию жизни и смерти.
Дальше я буду следить за тремя вещами: 1) в пулах с фиксированной ставкой — BABY будет страховочным капиталом или чисто голосующим управленческим токеном; 2) как проектировать штрафы/потери при досрочном погашении (или механизм скидки/дисконта); 3) кто будет предоставлять контрагентов на стороне фиксированного фондирования. Пока эти пункты не реализованы, четыре слова «token enabling» не удержат цифры, которые написаны в таблице разблокировок.
А тебе что важнее: чтобы BABY в пуле с фиксированной ставкой играл роль приоритета в традиционном CDO, или чтобы сохранялась гибкость — возможность в любой момент вывести средства прямо в ончейне?
@BabylonLabs_io
#baby $BABY
[TL;DR]
Реальная роль BABY в сценариях с фиксированной ставкой пока не ясна, но заранее оценить, насколько она действительно выполняет функцию принятия риска, важнее, чем ждать запуска и потом догонять. Ликвидность, которая разблокируется каждый месяц, должна быть реально востребована — иначе «глубокая поддержка (deep enabling)» превращается в предоплаченную абонементную карту в спортзал: деньги уже внесены, а оборудование ещё не установили.
Две самые частые ошибки: напрямую дисконтировать из whitepaper дорожную карту в оценку токенов или думать, что пока не запущено — не нужно разбираться. Я склоняюсь к третьему варианту: сначала понять, правда ли фиксированная ставка решает болезненную проблему, и одновременно явно расписать несоответствие рисков поставки и давления расплокировки (unlock).
Сейчас TBV работает на тестнете — это Aave v4 нативные заимствования под залог BTC, где ставка плавает в зависимости от загрузки. Babylon и Aegis действительно планируются в направлении фиксированной ставки, но сроки прописаны как 2026 год, IV квартал — при условии, что разработка и все тесты будут полностью завершены. Рекомендовать это как уже запущенный продукт — то же самое, что продавать «десятилетнюю карту», когда спортзал ещё не отремонтировали.
Спрос на фиксированную ставку нужен не рознице, а тем, кто планирует капитал. Маркет-мейкерам нужно посчитать, может ли стоимость фондирования на заданном сроке покрыть доходность стратегии; квант-командам — зафиксировать стоимость заимствований, чтобы хеджировать позиции; корпоративным казначействам — заранее понимать, не съедят ли процентные расходы квартальную прибыль. Плавающая ставка на первый взгляд кажется дешевле, но в бюджетной таблице и факторах здоровья (health factor) появляется дополнительная случайность — а эта переменная на грани ликвидации превращается в линию жизни и смерти.
Дальше я буду следить за тремя вещами: 1) в пулах с фиксированной ставкой — BABY будет страховочным капиталом или чисто голосующим управленческим токеном; 2) как проектировать штрафы/потери при досрочном погашении (или механизм скидки/дисконта); 3) кто будет предоставлять контрагентов на стороне фиксированного фондирования. Пока эти пункты не реализованы, четыре слова «token enabling» не удержат цифры, которые написаны в таблице разблокировок.
А тебе что важнее: чтобы BABY в пуле с фиксированной ставкой играл роль приоритета в традиционном CDO, или чтобы сохранялась гибкость — возможность в любой момент вывести средства прямо в ончейне?
@BabylonLabs_io
#baby $BABY