Сегодняшняя индустрия ИИ несколько напоминает тогдашнюю индустрию электромобилей.
Производители накопителей соответствуют литиевым шахтам, а облачные провайдеры — автопроизводителям.
В течение прошлого года цены на HBM, DRAM и корпоративные SSD непрерывно росли, заметно улучшая прибыль производителей накопителей — таких как SK Hynix, Micron и Samsung. Тем временем AWS, Azure, Google Cloud и Oracle наращивают закупки GPU, HBM и серверов, из-за чего инфраструктурные затраты повышаются.
На этом этапе самая дефицитная часть зарабатывает первой и получает наибольшую прибыль.
Но рынок уже начал заглядывать вперёд.
В ближайшие два-три года, если HBM, DRAM и продвинутая упаковка продолжат расширять производство, как долго сможет продлиться этот раунд избыточных прибылей? Именно поэтому у компаний по производству накопителей всё ещё хорошая отчётность, но их котировки уже начали корректироваться.
Однако «пик» в сегменте накопителей не обязательно означает, что в следующем раунде крупнейшими победителями станут облачные провайдеры.
Потому что в сегменте больших моделей ценовая война фактически уже началась.
OpenAI, Google, Anthropic, а также Alibaba, DeepSeek и Moonshadow постоянно снижают цены на модели. Токены становятся дешевле, затраты на инференс продолжают падать, а некоторые модели даже предлагают бесплатно.
Если в будущем предложение вычислительных мощностей будет становиться всё более избыточным, облачные провайдеры могут продолжать снижать цены, чтобы удерживать и привлекать клиентов.
Тогда улучшения затрат от падения цен на накопители могут не полностью превращаться в прибыль для AWS, Azure или Google Cloud. Более дешёвые токены, более низкие цены аренды GPU и большие бесплатные квоты могут передавать эти преимущества клиентам.
Поэтому корректировки акций в сегменте накопителей в этом раунде можно понимать через призму цикла электромобилей:
Когда исходные ресурсы наиболее дефицитны, прибыль в первую очередь концентрируется на upstream; высокие прибыли стимулируют расширение, и котировки начинают заранее беспокоиться о предстоящем увеличении предложения; когда цены на сырьё действительно падают, то сколько прибыли сможет удержать downstream, зависит от того, началась ли в отрасли ценовая война. $KR.US
Производители накопителей соответствуют литиевым шахтам, а облачные провайдеры — автопроизводителям.
В течение прошлого года цены на HBM, DRAM и корпоративные SSD непрерывно росли, заметно улучшая прибыль производителей накопителей — таких как SK Hynix, Micron и Samsung. Тем временем AWS, Azure, Google Cloud и Oracle наращивают закупки GPU, HBM и серверов, из-за чего инфраструктурные затраты повышаются.
На этом этапе самая дефицитная часть зарабатывает первой и получает наибольшую прибыль.
Но рынок уже начал заглядывать вперёд.
В ближайшие два-три года, если HBM, DRAM и продвинутая упаковка продолжат расширять производство, как долго сможет продлиться этот раунд избыточных прибылей? Именно поэтому у компаний по производству накопителей всё ещё хорошая отчётность, но их котировки уже начали корректироваться.
Однако «пик» в сегменте накопителей не обязательно означает, что в следующем раунде крупнейшими победителями станут облачные провайдеры.
Потому что в сегменте больших моделей ценовая война фактически уже началась.
OpenAI, Google, Anthropic, а также Alibaba, DeepSeek и Moonshadow постоянно снижают цены на модели. Токены становятся дешевле, затраты на инференс продолжают падать, а некоторые модели даже предлагают бесплатно.
Если в будущем предложение вычислительных мощностей будет становиться всё более избыточным, облачные провайдеры могут продолжать снижать цены, чтобы удерживать и привлекать клиентов.
Тогда улучшения затрат от падения цен на накопители могут не полностью превращаться в прибыль для AWS, Azure или Google Cloud. Более дешёвые токены, более низкие цены аренды GPU и большие бесплатные квоты могут передавать эти преимущества клиентам.
Поэтому корректировки акций в сегменте накопителей в этом раунде можно понимать через призму цикла электромобилей:
Когда исходные ресурсы наиболее дефицитны, прибыль в первую очередь концентрируется на upstream; высокие прибыли стимулируют расширение, и котировки начинают заранее беспокоиться о предстоящем увеличении предложения; когда цены на сырьё действительно падают, то сколько прибыли сможет удержать downstream, зависит от того, началась ли в отрасли ценовая война. $KR.US