Стратегия сейчас уже пять недель подряд не покупает биткоин — это ее самый длительный подтвержденный период накопления почти за два года.
Но заголовок «Сейлор перестал покупать» упускает более важную историю балансового отчета.
У Strategy по-прежнему 843 775 $BTC. Компания не продавала дополнительный биткоин в течение последнего отчетного периода. Вместо этого она привлекла примерно $544,5 млн, выпустив новые акции $MSTR, и увеличила свой резерв в долларах США примерно до $3,75 млрд.
Почему привлекать наличность, а не покупать больше биткоина?
Strategy работает через рынки капитала. Ее программа ATM позволяет компании продавать вновь выпущенные акции напрямую на рынок в течение времени. Исторически значительная часть этой капитализации превращалась в BTC. Сегодня, похоже, руководство больше сосредоточено на ликвидности, дивидендах, обязательствах по привилегированным акциям и гибкости балансового отчета.
Бычья интерпретация:
Strategy защищает модель казначейства в условиях сложной среды финансирования. Более крупный резерв наличности снижает вероятность вынужденных продаж биткоина и дает компании «сухой порох», если оценка BTC или MSTR станет более привлекательной.
Медвежья интерпретация:
Механизм накопления зависит от того, сможет ли Strategy выпускать ценные бумаги на выгодных условиях. Когда в этом году $MSTR резко ниже, а премия к биткоин-NAV находится под давлением, выпуск акций для покупки BTC, возможно, больше не дает того же «аккретивного» эффекта.
Strategy ранее в июле продала 3 588 BTC примерно за $216 млн, но это составило менее 0,5% от ее общих активов. Последняя активность в основном связана с выпуском акций и наращиванием резервов — а не с очередной ликвидацией биткоина.
Это не обязательно означает, что тезис по биткоину сломан.
Но это означает, что стратегия «покупать вечно» становится все более обусловленной ликвидностью, спросом на рынке капитала и оценкой самого $MSTR.
#Bitcoin #BTC #Strategy #MSTR #MichaelSaylor
Но заголовок «Сейлор перестал покупать» упускает более важную историю балансового отчета.
У Strategy по-прежнему 843 775 $BTC. Компания не продавала дополнительный биткоин в течение последнего отчетного периода. Вместо этого она привлекла примерно $544,5 млн, выпустив новые акции $MSTR, и увеличила свой резерв в долларах США примерно до $3,75 млрд.
Почему привлекать наличность, а не покупать больше биткоина?
Strategy работает через рынки капитала. Ее программа ATM позволяет компании продавать вновь выпущенные акции напрямую на рынок в течение времени. Исторически значительная часть этой капитализации превращалась в BTC. Сегодня, похоже, руководство больше сосредоточено на ликвидности, дивидендах, обязательствах по привилегированным акциям и гибкости балансового отчета.
Бычья интерпретация:
Strategy защищает модель казначейства в условиях сложной среды финансирования. Более крупный резерв наличности снижает вероятность вынужденных продаж биткоина и дает компании «сухой порох», если оценка BTC или MSTR станет более привлекательной.
Медвежья интерпретация:
Механизм накопления зависит от того, сможет ли Strategy выпускать ценные бумаги на выгодных условиях. Когда в этом году $MSTR резко ниже, а премия к биткоин-NAV находится под давлением, выпуск акций для покупки BTC, возможно, больше не дает того же «аккретивного» эффекта.
Strategy ранее в июле продала 3 588 BTC примерно за $216 млн, но это составило менее 0,5% от ее общих активов. Последняя активность в основном связана с выпуском акций и наращиванием резервов — а не с очередной ликвидацией биткоина.
Это не обязательно означает, что тезис по биткоину сломан.
Но это означает, что стратегия «покупать вечно» становится все более обусловленной ликвидностью, спросом на рынке капитала и оценкой самого $MSTR.
#Bitcoin #BTC #Strategy #MSTR #MichaelSaylor