CRWV на споте за один день упал на 11,4%, а по контрактам отскок всего на 2,2%: 71 доллар — это точка паники или середина подъёма «облачного» бизнеса с высоким плечом?
Сначала — по поверхности.
24 июля, в самый близкий торговый день, спот по американским акциям $CRWV открылся на 79,49 доллара, максимум 79,56, минимум 71,69, закрытие 71,86 — на 11,41% ниже предыдущего закрытия 81,115. Объём по Alpaca IEX — 0,9723 млн акций: это 117% от среднего объёма за последние 20 дней (0,8289 млн). За 20 дней — минус 27,3%, за 60 дней — минус 31,9%. Это не «бездумное» затухающее падение без объёма, а объёмный перезапрос цены.
По состоянию на 27 июля 13:55 по пекинскому времени, Binance CRWVUSDT TradFi perpetual торгуется на 74,58 USDT, за последние 24 часа — плюс 2,21%, в диапазоне 72,86—74,60. Контракт вернул лишь небольшую часть падения спота в пятницу — нельзя напрямую считать воскресный отскок дном спота.
Первая парадоксальная точка — рост выручки, но прибыль «съедается» структурой с тяжёлыми активами. Выручка CoreWeave за первый квартал — 2,078 млрд долларов против 0,982 млрд за тот же период прошлого года; отложенная (накопленная) выручка достигла 9,94 млрд. При этом по GAAP операционный убыток — 144 млн долларов, чистый убыток — 740 млн; скорректированный EBITDA — 1,157 млрд, но скорректированная операционная прибыль — всего 21 млн. Амортизация, инфраструктура и издержки финансирования — вот те статьи, которые эта история не может обойти.
Вторая парадоксальная точка — сильный операционный денежный поток, но для расширения всё равно нужна внешняя ликвидность. За первый квартал операционный денежный поток: приток 2,984 млрд долларов, инвестиционный: отток 7,708 млрд; приток по финансированию — 3,914 млрд. К концу марта совокупный будущий номинал долга — 25,149 млрд долларов, квартальные чистые процентные расходы — 536 млн. Чем выше спрос на вычислительные мощности, тем сильнее давление на то, чтобы заранее вкладываться в серверы, сети и дата-центры.
Третья парадоксальная точка — отложенные заказы дают видимость, но концентрация клиентов усиливает риск «одной точки». Два крупнейших клиента в первом квартале суммарно дают около 65% выручки; одновременно операционные лизинговые обязательства — 10,1 млрд. Накопленные заказы — не то же самое, что выручка «здесь и сейчас»: любое изменение в поставках, финансировании, потребностях клиентов или темпах контрактов сначала отразится в денежном потоке и оценках.
Ключевые уровни сначала смотри 68,5—72 доллара — это зона недавних минимумов; потеря уровня ведёт к 60—63. Сверху 79—82 — первая зона сопротивления, 89—100 — более тяжёлый предыдущий торговый диапазон.
В краткосроке — есть ли объём у отскока в зоне 74—75; в среднесроке минимум нужно дождаться возврата к 82. В среднесрочной перспективе следи за тем, как превращаются накопленные заказы в реальную выручку, за капитальными вложениями, процентными расходами и степенью концентрации клиентов. Как тебе кажется, сейчас самая опасная часть по CRWV — это чрезмерно пессимистичное настроение рынка, или зависимость от финансирования за ростом всё ещё не достаточно «оценена» в цене?
#美股 #AI云计算 #TradFi
Сначала — по поверхности.
24 июля, в самый близкий торговый день, спот по американским акциям $CRWV открылся на 79,49 доллара, максимум 79,56, минимум 71,69, закрытие 71,86 — на 11,41% ниже предыдущего закрытия 81,115. Объём по Alpaca IEX — 0,9723 млн акций: это 117% от среднего объёма за последние 20 дней (0,8289 млн). За 20 дней — минус 27,3%, за 60 дней — минус 31,9%. Это не «бездумное» затухающее падение без объёма, а объёмный перезапрос цены.
По состоянию на 27 июля 13:55 по пекинскому времени, Binance CRWVUSDT TradFi perpetual торгуется на 74,58 USDT, за последние 24 часа — плюс 2,21%, в диапазоне 72,86—74,60. Контракт вернул лишь небольшую часть падения спота в пятницу — нельзя напрямую считать воскресный отскок дном спота.
Первая парадоксальная точка — рост выручки, но прибыль «съедается» структурой с тяжёлыми активами. Выручка CoreWeave за первый квартал — 2,078 млрд долларов против 0,982 млрд за тот же период прошлого года; отложенная (накопленная) выручка достигла 9,94 млрд. При этом по GAAP операционный убыток — 144 млн долларов, чистый убыток — 740 млн; скорректированный EBITDA — 1,157 млрд, но скорректированная операционная прибыль — всего 21 млн. Амортизация, инфраструктура и издержки финансирования — вот те статьи, которые эта история не может обойти.
Вторая парадоксальная точка — сильный операционный денежный поток, но для расширения всё равно нужна внешняя ликвидность. За первый квартал операционный денежный поток: приток 2,984 млрд долларов, инвестиционный: отток 7,708 млрд; приток по финансированию — 3,914 млрд. К концу марта совокупный будущий номинал долга — 25,149 млрд долларов, квартальные чистые процентные расходы — 536 млн. Чем выше спрос на вычислительные мощности, тем сильнее давление на то, чтобы заранее вкладываться в серверы, сети и дата-центры.
Третья парадоксальная точка — отложенные заказы дают видимость, но концентрация клиентов усиливает риск «одной точки». Два крупнейших клиента в первом квартале суммарно дают около 65% выручки; одновременно операционные лизинговые обязательства — 10,1 млрд. Накопленные заказы — не то же самое, что выручка «здесь и сейчас»: любое изменение в поставках, финансировании, потребностях клиентов или темпах контрактов сначала отразится в денежном потоке и оценках.
Ключевые уровни сначала смотри 68,5—72 доллара — это зона недавних минимумов; потеря уровня ведёт к 60—63. Сверху 79—82 — первая зона сопротивления, 89—100 — более тяжёлый предыдущий торговый диапазон.
В краткосроке — есть ли объём у отскока в зоне 74—75; в среднесроке минимум нужно дождаться возврата к 82. В среднесрочной перспективе следи за тем, как превращаются накопленные заказы в реальную выручку, за капитальными вложениями, процентными расходами и степенью концентрации клиентов. Как тебе кажется, сейчас самая опасная часть по CRWV — это чрезмерно пессимистичное настроение рынка, или зависимость от финансирования за ростом всё ещё не достаточно «оценена» в цене?
#美股 #AI云计算 #TradFi
