После открытия рынка на следующей неделе первый важный торговый день будет связан не с отчетностью Microsoft или Meta, а с тем, есть ли у Федеральной резервной системы еще возможность для повторного повышения ставок.
В последние несколько месяцев американский фондовый рынок мог постоянно обновлять исторические максимумы, и одна из ключевых причин заключается в том, что рынок верит: текущий цикл повышения ставок уже завершился.
Но в последнее время — на протяжении одной недели — эта логика начала меняться.
Согласно последним рыночным котировкам, инвесторы снова повысили ставки на возможность дальнейшего повышения ставок. Некоторые институциональные участники ожидают, что вероятность повышения на следующей неделе выросла примерно до 35%-40%, при этом рынок уже в значительной степени учитывает вероятность дальнейшего ужесточения политики в сентябре.
Почему рынок внезапно начал снова торговать «повышением ставки»?
Я думаю, что есть четыре фактора, которые начинают совпадать и создавать эффект «резонанса».
Во-первых, решение ФРС по процентной ставке.
Большинство участников рынка полагает, что на этой встрече не произойдет никаких изменений, однако по-настоящему влияющим на рынок станет то, что Уолш скажет о траектории будущей политики.
Если продолжат подчеркивать риски инфляции и придерживаться цели 2% по инфляции, тогда фокус торговли рынка сведется к одной фразе:
Высокие ставки, возможно, сохранятся дольше.
Второе — экономика США все еще не показывает явного охлаждения.
На следующей неделе будет не только заседание ФРС, но и важные данные: ВВП, основной PCE и индекс затрат на рабочую силу, после чего выйдет отчет по занятости вне сельского хозяйства. Пока экономические показатели сохраняют устойчивость, ФРС не будет испытывать спешки менять курс в сторону смягчения политики.
Третье — нефть снова становится переменной, связанной с инфляцией.
В последнее время обстановка на Ближнем Востоке снова накалилась, а международные цены на нефть заметно отскочили вверх. Рынок снова начал беспокоиться о том, что более высокие цены на энергоносители подстегнут будущую инфляцию. Если нефть будет оставаться на высоком уровне, инфляционное давление, с которым столкнется ФРС, тоже снова вырастет. (Financial Times)
Четвертое — капитальные затраты на ИИ по-прежнему ускоряются.
Такие технологические гиганты, как Microsoft, Meta, Amazon, в этой неделе вскоре опубликуют финансовые отчеты. Рынок больше всего будет следить не за прибылью, а за капитальными затратами на ИИ.
Если в этом году инвестиции в центры обработки данных, GPU, HBM и электроснабжение продолжат расширяться на тысячи миллиардов долларов, это означает, что спрос на ИИ по-прежнему очень горячий; но с другой стороны, это также означает, что экономика не замедляется заметно, а беспокойство рынка по поводу инфляции и ставок может усилиться.
Итак, я считаю, что главный интерес на следующей неделе — не в том, повысит ли ФРС ставку сразу.
Вопрос в том, будет ли рынок сначала торговать исходя из того, что повышение ставки может продолжиться.
Если в начале недели акции технологических компаний пойдут на откат, я скорее буду воспринимать это как то, что деньги заранее снижают риски, а не как признак того, что движение уже завершилось.
Именно то, что появится в виде конкретных новостей после этого, определит направление.
Если Уолш не подаст сигналов чрезмерно ястребиных сверх ожиданий, технологические гиганты продолжат подтверждать логику роста, связанную с ИИ, то накопившиеся ранее пессимистичные настроения, наоборот, могут превратиться в отскок в формате «негатив уже учли».
Поэтому на следующей неделе я больше всего обращаю внимание не на то, насколько еще может вырасти индекс, а на то, завершится ли переход от торговли ожиданиями повышения ставки к торговле тем, что негативные ожидания уже реализовались.
Вполне возможно, что это и станет точкой старта первой волны на рынке в августе.
