В декабре прошлого года рынок труда в США, скорее всего, показал умеренный рост, что может немного повысить уверенность инвесторов в новом году, но этого все еще недостаточно, чтобы вызвать чрезмерный энтузиазм на рынке. Бюро трудовой статистики США опубликует этот отчет в пятницу в 21:30 по пекинскому времени.
Согласно рыночному консенсус-прогнозу, в декабре в США число новых рабочих мест вне сельского хозяйства может увеличиться на 60,000 человек, а уровень безработицы немного снизится до 4.5%. Однако диапазон прогнозов по числу новых рабочих мест колеблется от 25,000 до 155,000 человек, что подчеркивает неопределенность текущей ситуации на рынке труда.
Если вышеуказанный консенсус-прогноз достаточно точен, то новые данные о занятости немного превысят средний прирост в 55,000 человек в месяц за первые 11 месяцев 2025 года, а также будут немного выше предварительно опубликованных 64,000 человек в ноябре. Текущий уровень безработицы на 0.5 процентных пункта выше, чем в начале 2025 года.
Для трейдеров этот отчет имеет важное значение для ожиданий политиков ФРС и может привести к значительным колебаниям на фондовом, долговом и валютном рынках. Если данные по новым рабочим местам окажутся слабыми, это дополнительно усилит ожидания рынка о том, что ФРС в этом году снова снизит процентные ставки. В результате, вероятно, доллар ослабнет, а фондовый рынок может сначала испытать отскок, после чего настроение на рынке, связанное с опасениями по поводу экономического роста, может стать доминирующим.
Напротив, если данные по несельскохозяйственным рабочим местам будут сильными, это ослабит ставки на снижение процентных ставок и поддержит курс доллара, а также может оказать давление на оценку американских акций. Укрепление доллара также неблагоприятно для золота, которое уже находится под давлением переоценки индекса. Как сказал независимый аналитик Росс Норман: «Недавно цена на золото снизилась из-за фиксации прибыли, но еще одним ключевым фактором стало укрепление доллара перед публикацией данных по несельскохозяйственным рабочим местам.»
Следует отметить, что отчет по несельскохозяйственным рабочим местам, который будет опубликован в пятницу, является первым своевременным отчетом о занятости с момента окончания приостановки работы правительства США в середине ноября. Дефицит данных, вызванный приостановкой работы правительства, вызвал множество вопросов, и некоторые экономисты ожидают, что первая «чистая» отчетность о рынке труда в США появится только в феврале 2026 года.
Разделы данных
Ожидается, что число новых рабочих мест составит 60 тысяч, что значительно ниже исторически нормального уровня. В большинстве периодов восстановления после пандемии среднее значение новых рабочих мест в США превышало 200 тысяч в месяц, в то время как текущее ожидаемое значение выглядит особенно мрачно.
Что касается ожидаемого снижения уровня безработицы в США с 4,6% до 4,5%, это, казалось бы, положительное изменение явно расходится с слабыми ожиданиями по новым рабочим местам. Причина этого расхождения в различиях в методах статистики: данные о новых несельскохозяйственных рабочих местах поступают из опроса работодателей, а данные по безработице — из выборочного опроса домохозяйств.
Кроме того, последствия искажений данных, вызванных предыдущей приостановкой работы правительства США, возможно, все еще не исчезли, что делает сопоставление месячных данных по занятости более сложным, чем обычно. Следует быть осторожными: если снижение уровня безработицы вызвано падением уровня участия в рабочей силе, то этот показатель не сможет достоверно отразить силу рынка труда.
Данные о среднем почасовом заработке также станут центром внимания на рынке. Если темпы роста заработной платы ускорятся при замедлении найма, это создаст для ФРС политическую проблему — ситуация, когда экономический рост слабеет, а инфляционное давление остается высоким, значительно усложнит процесс принятия решений.
Прогностические индикаторы подают сигналы тревоги
Недавний отчет о вакансиях и текучести кадров (JOLTS) за ноябрь прошлого года показал значительное снижение числа вакансий в США. Количество вакансий обычно рассматривается как ведущий индикатор готовности бизнеса к найму в будущем; снижение числа вакансий, размещаемых компаниями, часто означает снижение доверия со стороны бизнеса, а также предвещает дальнейшее ослабление темпов прироста новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе.
Снижение числа вакансий подтверждает, что ожидания по новым рабочим местам в декабре не являются случайными статистическими колебаниями, а действительно отражают ослабление спроса на труд, и эта тенденция может продолжаться в течение нескольких месяцев.
В то же время уровень увольнений в США продолжает снижаться. Когда количество работников, добровольно покидающих работу, уменьшается, это часто означает, что сотрудники не доверяют внешним возможностям трудоустройства, что также является важным сигналом о постепенном охлаждении рынка труда.
Корректировка данных важнее
Опытные трейдеры знают, что коррекция данных по новым рабочим местам за два предыдущих месяца в отчете о несельскохозяйственных рабочих местах может существенно изменить оценку рынка о силе рынка труда. Даже если данные по новым рабочим местам в декабре будут в основном соответствовать ожиданиям, значительное пересмотренное значение предыдущих показателей также может значительно усилить беспокойство о снижении динамики роста занятости.
Недавний отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе от Бюро трудовой статистики США содержит значительные коррекции исторических данных. Если данные о новых рабочих местах в октябре и ноябре будут пересмотрены вниз, реальное состояние рынка труда в США будет гораздо более суровым, чем первоначальная оценка роста занятости за декабрь.
Исторический опыт показывает, что когда предварительные и скорректированные данные по несельскохозяйственным рабочим местам подают противоречивые сигналы, финансовый рынок часто испытывает резкие колебания. Например, данные по несельскохозяйственным рабочим местам за декабрь оказались лучше ожидаемых, но предыдущие показатели были значительно пересмотрены вниз, что может привести к резким разногласиям на рынке и, следовательно, к колебаниям цен на активы.
Рынок труда в США стабилизируется к 2026 году
Смотря в 2026 год, большинство экономистов считает, что хотя американский рынок труда вряд ли покажет сильные результаты, он, по меньшей мере, останется стабильным.
«Рынок труда в конце 2025 года будет значительно сильнее, чем в начале года», - сказала старший вице-президент по операциям компании Adecco Staffing Эми Гласер. «Мы уже видим некоторые позитивные сигналы, как в области найма, так и в замедлении увольнений. Поэтому, глядя на 2026 год, перспективы рынка труда выглядят довольно оптимистично, и я считаю, что это будет год стабилизации рынка труда.»
В течение большей части 2025 года колебания на рынке труда в США оставались в узком диапазоне, в апреле количество новых рабочих мест достигло пика в 158 тысяч, а в октябре было зафиксировано сокращение числа занятых на 105 тысяч. В последние шесть месяцев 2025 года в три месяца наблюдался чистый отток рабочих мест.
«Мы наблюдаем, что рынок труда не слишком слаб, но и не перегрет, он находится в умеренном диапазоне», - сказал Гласер. «Я считаю, что рынок труда 2026 года продолжит эту тенденцию, и участники рынка будут в целом осторожно оптимистичны. В течение этого времени могут быть колебания, процесс не будет гладким, но в конечном итоге устойчивость рынка труда была подтверждена.»
Тем не менее, некоторые политики ФРС выражают опасение, что на рынке труда уже появились некоторые трещины, и эти трещины могут еще больше расшириться в 2026 году.
Недавние сторонники трех последовательных снижений процентных ставок ФРС утверждают, что необходимость поддержки перспектив занятости уже перевесила опасения по поводу возвращения инфляции. Официальные лица ФРС также отметили, что рост численности несельскохозяйственных рабочих мест подвержен «систематической завышенности», что является одной из причин их осторожного подхода.
Старший экономист компании Interactive Brokers Хосе Торрес заявил, что рынок все еще надеется на вмешательство Федеральной резервной системы в случае необходимости.
«Доверие рынка в 2025 году возросло, потому что инвесторы ожидают дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики со стороны ФРС», - сказал он. «Это ожидание будет способствовать найму в тех областях, которые более чувствительны к экономическим циклам.»
На сегодняшний день рост рабочих мест в основном сосредоточен в областях, выигрывающих от экспансивной фискальной политики, особенно в здравоохранении и государственном секторе. Глассер ожидает, что эта тенденция продолжится в 2026 году.
Гласер также отметила, что, помимо вышеуказанной тенденции, еще одним важным аспектом, на который стоит обратить внимание в 2026 году, является стратегия удержания сотрудников компаниями, то есть компании предпочитают удерживать существующих сотрудников, а не увольнять или активно нанимать новых.
«Теперь работодатели очень ценят сотрудников, которые остаются на своих местах, и повышают им зарплату, выплачивают дополнительные бонусы и предоставляют больше льгот», - отметила она. «Компетентные работодатели делают одно и то же — инвестируют в повышение квалификации и переподготовку сотрудников.»