Аннотация
• Биткойн-белая книга определила суть кошелька: это приватный ключ и инструмент подписи, а не система учетных записей. Приватный ключ — это контроль, что сформировало базовое согласие в криптоиндустрии: «Не твои ключи — не твои монеты».
• Лето DeFi превратило кошельки из редко используемых инструментов управления активами в обязательный вход в цепочку DeFi.
• Бычий рынок не остановил эволюцию кошельков, напротив, способствовал доминированию подхода All-In-One, который подтвердился в реальных сценариях высокой частоты, связанных с маркировками и мемами.
• Встраиваемые кошельки расширяют границы CEX, перенося существующие преимущества CEX в экосистему блокчейна, обеспечивая пользователям биржи бесшовный опыт перехода в Web3 одним кликом.
I. Исходная точка кошелька
Истоки криптовалютных кошельков восходят к зарождению сети Биткойн.
1.1 Первоначальное определение кошелька: инструмент управления закрытым ключом.
31 октября 2008 года анонимный разработчик (или команда), использующая псевдоним Сатоши Накамото, опубликовала «белую книгу» (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System), которая заложила основу для основной логики современных криптокошельков: кошелек по сути является инструментом для генерации, управления и подписания закрытых ключей, а не «хранилищем средств» в традиционном смысле.
Биткоин был создан с генезисным блоком 3 января 2009 года, а Bitcoin Core (ранние версии назывались Bitcoin-Qt), выпущенный в том же году, стал первой полной эталонной реализацией. Его встроенная функциональность кошелька с самого начала разрабатывалась как менеджер наборов закрытых ключей.
Согласно документации для разработчиков Bitcoin, самые ранние кошельки Bitcoin Core использовали модель Loose-Key или JBOK (Just a Bunch Of Keys): программное обеспечение автоматически создавало пакет пар закрытых/открытых ключей (изначально по умолчанию 100) с помощью генератора псевдослучайных чисел (PRNG), и эти пары ключей хранились в локальном файле wallet.dat. Основные функции кошелька включали: генерацию закрытых ключей, получение соответствующих открытых ключей и адресов, мониторинг неизрасходованных выходов (UTXO), связанных с этими адресами открытых ключей в блокчейне, локальное подписание транзакций с использованием закрытых ключей и трансляцию подписанных транзакций.
Биткоины пользователя не хранятся в программном обеспечении кошелька или на устройстве пользователя, а всегда находятся в распределенном реестре блокчейна. Программное обеспечение кошелька отвечает только за хранение закрытого ключа, подтверждающего право собственности и разрешающего перемещение активов. Потеря закрытого ключа означает безвозвратную потерю контроля над соответствующим UTXO, что заложило основу для незыблемого правила в отрасли: «Не ваши ключи — не ваши монеты».
Важно отметить, что в отличие от традиционных банковских счетов, в сети Bitcoin нет централизованного управления балансами. Каждый UTXO существует независимо и привязан к определенному хешу открытого ключа с помощью скрипта (ранний распространенный P2PKH). Чтобы «потратить» эти UTXO, пользователи должны предоставить подпись, которая разблокирует скрипт, и эта подпись может быть сгенерирована только соответствующим закрытым ключом. Таким образом, программное обеспечение кошелька действует скорее как подписант и наблюдатель, чем как хранитель или бухгалтер. Однако Сатоши не использовал напрямую термин «кошелек» для определения программного обеспечения в своем техническом документе, но неоднократно упоминал использование закрытых ключей для подписи транзакций, косвенно подчеркивая необходимость локального управления ключами. Последующие реализации Bitcoin Core явно закрепили эту логику как поведение кошельков по умолчанию.
На этом этапе функциональность кошелька была предельно простой: это был всего лишь «ключ доступа» к активам в блокчейне. Пользовательский опыт и технические барьеры были очень высокими, практически отсутствовало обучение пользователей, улучшения интерфейса или дополнительные услуги. Коммерческой модели вообще не было; Bitcoin Core — это программное обеспечение с открытым исходным кодом и бесплатное, и разработчики не взимают никаких комиссий.
II. Кошельки: от инструментов перевода средств до DeFi-шлюзов
Лето 2020 года было названо криптоиндустрией «Летом DeFi». Это был самый блестящий период финансовых инноваций в истории криптовалют, напрямую подтолкнувший пользователей к первому переходу на некастодиальные кошельки и заложивший основу для современной экосистемы DeFi.
2.1 Влияние DeFi-лета на кошельки
Лето DeFi знаменует собой период, когда DeFi перешел из экспериментальной фазы в фазу взрывного роста. В это время инновации множества основных протоколов в экосистеме Ethereum в сочетании с механизмами стимулирования ликвидности привели к резкому росту финансовой активности в блокчейне. Общая добавленная стоимость (TVL) взлетела с примерно 600 миллионов долларов в начале 2020 года до более чем 10 миллиардов долларов впервые в октябре, а затем впервые преодолела отметку в 1000 долларов в апреле следующего года.
Главными катализаторами летнего сезона DeFi стали последовательное развитие и инновации в механизмах стимулирования трех основных протоколов: Compound, Uniswap и Aave.
(1) Соединение
В середине июня 2020 года Compound запустил свой токен управления COMP и внедрил механизм майнинга ликвидности — пользователи могли зарабатывать вознаграждения в токенах COMP в режиме реального времени, внося активы для кредитования. Эта модель впервые глубоко связала права управления протоколом с экономическими стимулами, быстро привлекая большой объем ликвидности. После запуска COMP, TVL Compound подскочил с менее чем 100 миллионов долларов до более чем 1 миллиарда долларов за четыре месяца, став прямым катализатором DeFi-лета, и впервые превысил 10 миллиардов долларов в апреле 2021 года.
(2) Uniswap
Первая версия Uniswap была запущена ещё в ноябре 2018 года, но вторая версия, запущенная в мае 2020 года, значительно улучшила эффективность использования капитала и пользовательский опыт, представив пулы ликвидности для торговых пар ERC-20/ERC-20. Затем, в середине сентября 2020 года, Uniswap раздал токены UNI всем своим старым пользователям и запустил собственную программу майнинга ликвидности, ещё больше увеличив трафик. В сентябре того же года ежемесячный объём торгов на Uniswap впервые в истории превысил 10 миллиардов долларов, что заставило сообщество заявить о потенциале децентрализованных бирж (DEX) бросить вызов централизованным биржам.
(3) Призрак
В начале 2020 года Aave завершила обновление до версии V1, внедрив инновационные функции, такие как мгновенные кредиты. Во время DeFi-лета объем кредитных средств Aave вырос с десятков миллионов долларов в начале июня до более чем 1 миллиарда долларов впервые в августе, что сделало компанию ведущим игроком в секторе кредитования.
Эти протоколы объединяет общая характеристика: они перераспределяют ликвидность от фрагментированной к масштабируемой за счет стимулирования с помощью токенов, что приводит к резкому увеличению частоты взаимодействий пользователей в блокчейне и сложности стратегий.
2.2 Кошельки становятся важной точкой входа для децентрализованных приложений (dApps).
До «Лета DeFi» кошельки использовались в основном для простых переводов, просмотра активов и ограниченного числа взаимодействий с децентрализованными приложениями, что привело к ограниченной пользовательской базе. Летом 2020 года, с бурным развитием протоколов DeFi, пользователям потребовалось взаимодействовать со смарт-контрактами напрямую через кошельки (подписание транзакций, авторизация лимитов, внесение и вывод ликвидности и т. д.). Кошельки превратились из «дополнительных инструментов» в обязательные шлюзы для доступа к DeFi. Наиболее типичным примером этого является взрывной рост данных об использовании MetaMask.
В октябре 2020 года Metamask впервые в своей истории преодолел отметку в 1 миллион ежемесячных пользователей, что представляет собой рост более чем на 400% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Кривая роста кошелька Metamask схожа с тенденцией внедрения DeFi, указывая на то, что новые пользователи участвуют в революции DeFi через MetaMask, в первую очередь привлеченные такими протоколами, как Uniswap, Compound, Aave, Curve и Yearn.
Кошельки эволюционировали из портала управления активами в блокчейне в прототип операционной системы DeFi. Впервые пользователи в больших масштабах ощутили на себе парадигму кошельков, подключаемых к браузеру, — напрямую подключая децентрализованные приложения и подписывая сложные транзакции внутри кошелька. Это не только снизило барьер для входа в DeFi, но и позволило кошелькам привлечь большой объем трафика в блокчейне, заложив основу для завоевания внимания пользователей и последующего внедрения встроенных функций обмена, кроссчейн-транзакций и других возможностей.
2.3 Летний период DeFi открывает шлюзы для трафика, но кошельки все еще изучают бизнес-модели.
Хотя DeFi Summer значительно увеличил частоту использования и трафик кошельков, превратив их из простого инструмента управления активами в важный шлюз для взаимодействия в сфере DeFi, проблема коммерциализации кошельков принципиально не решена. Основная проблема заключается в том, что, несмотря на значительный рост трафика в блокчейне, кошельки с трудом эффективно «перехватывают» его и преобразуют в устойчивый доход с высокой долей прибыли. Получение прибыли происходит в основном на уровне протокола, а не на уровне кошелька.
Во-первых, кошельки не контролируют ценообразование транзакций. В DeFi-взаимодействиях основная ценовая власть транзакций (проскальзывание, определение цены, глубина ликвидности) всегда определяется базовой децентрализованной биржей (DEX) или протоколом кредитования. Кошельки выступают только в качестве подписантов и ретрансляторов, облегчая использование децентрализованных приложений (dApps). Например, когда пользователь подключается к Uniswap через MetaMask для обмена, фактическая цена исполнения, проскальзывание и стоимость газа определяются пулом AMM Uniswap и уровнем загруженности сети Ethereum; MetaMask не может вмешиваться в это или извлекать основную выгоду.
Во-вторых, в этот период большинство некастодиальных кошельков по-прежнему работали по принципу бесплатного инструмента. Доход либо поступал исключительно за счет очень низкой комиссии в качестве поставщика каналов, либо вообще без комиссии (полагаясь на влияние экосистемы или субсидии от материнской компании). Metamask стал первым кошельком, запустившим встроенную функцию обмена, выступая в качестве агрегатора для получения котировок из множества источников, таких как 1inch, Paraswap и 0x API. Это была попытка монетизации со стороны нескольких ведущих кошельков того времени. MetaMask взимал комиссию за обмен в размере 0,875% с каждой транзакции, что означало, что пользователям приходилось платить несколько комиссий, если они торговали через Metamask Swap, включая комиссии LP, комиссии протокола DEX (если таковые имелись) и комиссию Metamask в размере 0,875%. С сегодняшней точки зрения, встроенный обмен стал стандартной функцией и важным источником дохода для кошельков, но тогда мало кто верил в успех этой модели, и даже значительное число кошельков на ранних этапах не предлагали аналогичную встроенную функцию обмена.
III. Электронные кошельки эволюционируют в сторону структуры, подобной централизованным биржам (CEX).
Летний период DeFi утвердил кошельки как шлюз к онлайн-финансам, но с началом бычьего рынка в 2021 году рыночная ситуация быстро изменилась: бум NFT (пик в 1–3 кварталах 2021 года) и бум GameFi/P2E (3 квартал 2021 года – начало 2022 года) стали новыми двигателями, обеспечивающими трафик. Хотя эти две волны напрямую не решили проблему прибыльности кошельков, они значительно расширили функциональные возможности и модели поведения пользователей кошельков, заложив важнейшую основу для последующей трансформации в сторону «все в одном» — CEX.
3.1 Разработка универсальных кошельков
После начала медвежьего рынка в 2022 году общая торговая активность на криптовалютном рынке снизилась, но развитие кошельков не остановилось. Некоторые разработчики кошельков, воспользовавшись высоким спросом пользователей на удобство и высокую частоту взаимодействия, проявившимся во время предыдущего бычьего рынка, быстро совершенствовали свои продукты. Кошельки постепенно превратились в суперприложения для финансовых операций в блокчейне, интегрирующие управление активами, торговлю, межсетевые транзакции, внесение и снятие фиатной валюты, а также новые активы.
На этом фоне постепенно сформировалась модель кошелька «все в одном». Кошелек построен вокруг полного пути поведения пользователя в блокчейне, объединяя множество функций в единый интерфейс, в основном включающий: унифицированное управление и автоматическую идентификацию активов в разных блокчейнах; встроенные сервисы агрегации свопов и межсетевых мостов; просмотр, торговлю и отображение активов NFT; интерфейсы для внесения и вывода средств в фиатной валюте; а также сохранение возможности быстрого доступа к новым активам и протоколам.
Модель «единого окна» знаменует собой переломный момент в коммерческой истории кошельков, превращая их из пассивных точек входа в проактивные платформы. С одной стороны, кошельки начинают активно обрабатывать транзакции и распределение активов, значительно увеличивая время пребывания пользователя в одном приложении. С другой стороны, кошельки постепенно получают контроль над путями транзакций и распределением трафика, освобождаясь от полной зависимости от стимулов базового протокола или распределения комиссий и позволяя им создавать собственные модели комиссий и сборов за услуги. С точки зрения бизнеса, это знаменует собой важный переломный момент для кошельков, переход от «пассивной точки входа» к «проактивной платформе».
3.2 Развитие надписей и мемов
После непрерывных итераций с 2022 года по начало 2023 года основные некастодиальные кошельки достигли почти зрелости с точки зрения функциональной полноты. На данном этапе кошелькам не хватает не столько возможностей продукта, сколько внешнего катализатора, способного активизировать пользовательскую базу и представить сложные функции широкой публике.
Появление надписей стало катализатором широкого распространения универсальных кошельков. В декабре 2022 года Кейси Родармор запустил протокол Bitcoin Ordinals, который записывает данные (такие как изображения, текст и видео) на один сатоши (наименьшую единицу в Bitcoin), тем самым наделяя пространство блоков Bitcoin новыми выразительными возможностями без введения новых правил консенсуса. Развивая эту идею, в марте 2023 года Domo предложил набор стандартов выпуска активов, основанных на текстовых соглашениях, а именно BRC-20. Этот стандарт не изменял сам протокол Ordinals, а реализовал механизм выпуска и передачи взаимозаменяемых токенов в сети Bitcoin путем согласования содержимого надписей в формате JSON.
Появление BRC-20 быстро привлекло внимание сообщества и вызвало спекулятивный энтузиазм, что привело к значительным транзакциям и активности по созданию токенов в первой половине 2023 года. Пользователи также предъявили новые требования к кошелькам: поддержка визуализации активов для записи; инкапсуляция и упрощение процесса создания и передачи токенов; а также оптимизация операций для высокочастотных транзакций с небольшими суммами в сети Bitcoin.
Кошельки, быстро внедрившие функцию регистрации, за короткий период времени продемонстрировали значительный рост числа пользователей и объема транзакций. В то же время, комиссии за транзакции и сервисные сборы, связанные с операциями регистрации, стали одним из непосредственно наблюдаемых источников монетизации кошелька в 2023 году. Хотя регистрация не была отправной точкой для универсальных возможностей кошелька, это был первый случай, когда возможности кошелька как комплексной платформы в блокчейне были полностью продемонстрированы и подтверждены в реальных условиях эксплуатации.
После того, как ажиотаж вокруг создания Memecoin утих, в 2024 году в экосистеме Solana на первый план вышла мода на мемы, став важной площадкой для дальнейшего развития модели «все в одном». Эта волна популярности мемов, центром которой стала платформа Pump.fun, быстро набрала обороты после официального запуска в 2024 году: платформа снизила барьер для создания Memecoin до уровня, когда любой мог выпустить его за считанные секунды благодаря минималистичному механизму кривой связывания и чрезвычайно низким затратам на выпуск токенов. Pump.fun доминировала в выпуске мемов Solana на протяжении всего 2024 года. Этот шаг потребовал глубокой функциональной оптимизации от кошельков, ускорив интеграцию инструментов, специфичных для мемов, таких как запуск/мониторинг в один клик, графики кривой связывания в реальном времени, режим Lightning, стоп-лосс/тейк-профит, защита MEV и кнопки для обмена в социальных сетях, как это демонстрирует Launchpad от Pump.fun.
В условиях высокочастотных взаимодействий и транзакций, связанных с надписями и мемами, функции выпуска и управления активами, исполнения транзакций и пользовательского сопровождения в кошельках усиливаются, что приводит к более четкому пониманию коммерческого и платформенного потенциала кошельков на рынке: огромный объем транзакций привел к значительному увеличению объемов транзакций и более агрессивному извлечению комиссий при обмене кошельками; маршрутизация кошельков стала важной точкой перехвата; распределение доходов от рекламного пространства/партнерства и т. д.
По мере того, как эти возможности продолжают проявляться в реальных условиях, кошельки постепенно начинают рассматриваться не только как точки входа для транзакций, но и как комплексные платформы, способные охватывать собственные активы блокчейна и поведенческие сценарии, к которым централизованным биржам сложно получить доступ. Это заложило основу для разработки централизованными биржами кошельков (CEX-On-Chain) и встроенных кошельков.
3.3 Производные финансовые инструменты расширяют границы финансовых кошельков
Как ключевая категория криптодеривативов, бессрочные контракты долгое время считались защитным барьером для централизованных бирж (CEX) — высокое кредитное плечо, высокочастотная торговля, высокая ликвидность и, как следствие, высокая база пользователей с ARPU (средний доход на пользователя). В период с конца 2024 по 2025 год, с взрывным ростом высокопроизводительных протоколов Layer 1 для деривативов, таких как Hyperliquid, и глубокой интеграцией Builder Codes в основные некастодиальные кошельки, бессрочные контракты официально проникли из эксклюзивного поля битвы CEX в систему кошельков на блокчейне, ознаменовав еще одно существенное расширение функциональных границ универсальных кошельков.
Влияние Hyperliquid выходит далеко за рамки простого технологического обновления; оно изменило всю экосистему торговли деривативами в блокчейне, способствуя широкому распространению «опыта работы с централизованными биржами в блокчейне»: полностью онлайн-книга ордеров (CLOB), исполнение менее чем за 10 мс, торговля без газа (достигается за счет оптимизированного консенсуса), кредитное плечо до 100x и диверсифицированный рынок, поддерживающий более 100 криптоактивов и активов, взвешенных по риску (таких как рынок токенов акций HIP-3).
Коды Hyperliquid Builder являются ключевым звеном в этом двустороннем взаимодействии с кошельками. Они позволяют сторонним приложениям (таким как торговые терминалы и кошельки) передавать транзакции на уровень HyperCore Hyperliquid через собственный код. Пользователи могут подписывать и исполнять транзакции в своих кошельках, не обращаясь напрямую к интерфейсу Hyperliquid. Для Hyperliquid коды Builder значительно расширяют возможности распространения; для кошельков они также приносят существенную пользу, обеспечивая бесшовную интеграцию со всеми торговыми площадками Hyperliquid (включая новые пары Perp для развертывания HIP-3 без разрешений) без необходимости создания собственных книг ордеров или ликвидности. Кошельки получают комиссионные сборы/долю комиссионных через коды Builder, сохраняя при этом свои некастодиальные ядра, удерживая средства в кошельке пользователя до момента расчёта. Phantom напрямую подключился к Hyperliquid через эту модель, быстро захватив трафик деривативов и став конструктором с самой высокой способностью к получению комиссий — с момента запуска в начале июля этого года он заработал более 12,6 миллионов долларов на комиссионных сборах. Другие кошельки, такие как Rabby, Metamask и Rainbow, интегрировали конструкторы Hyperliquid, позволяя пользователям торговать бессрочными контрактами непосредственно в своих приложениях-кошельках.
Рост высокопроизводительных децентрализованных бирж (DEX) с ликвидными активами, таких как Hyperliquid, наряду с двойным расширением возможностей инновационного канала дистрибуции Builder Codes, является решающей силой, движущей расширением границ кошельков в торговле деривативами в 2025 году. Это позволяет некастодиальным кошелькам действительно обладать возможностями высокочастотной торговли с высоким кредитным плечом на уровне центральных бирж (CEX), привлекая профессиональную пользовательскую базу с высоким средним доходом на пользователя (ARPU) и одновременно создавая устойчивую модель получения дохода за счет распределения прибыли. Это не только разрушает долгосрочную монополию центральных бирж (CEX) в сфере деривативов, но и ускоряет тенденцию конвергенции CeDeFi: кошельки становятся предпочтительной точкой входа для нативных деривативов в блокчейне, в то время как центральные биржи вынуждены бороться с помощью встроенных/внутрисетевых методов или даже путем создания собственных децентрализованных бирж в блокчейне, формируя наиболее острую конкуренцию и симбиотический ландшафт в 2025–2026 годах.
IV. Расхождение путей эволюции кошельков: нецентрированные против встроенных.
В конце 2024 и начале 2025 года, столкнувшись с внутренними проблемами, такими как высокая оценка VCcoins и отсутствие эффекта увеличения капитала после листинга, а также взрывной рост Solana Meme в сотни или тысячи раз без раннего запуска, пользователи CEX оставались на бирже, но не могли участвовать в высокодоходных возможностях в блокчейне, что приводило к постоянной потере активов и пользователей. CEX были вынуждены ускорить свою трансформацию в блокчейне. Однако трансформация некоторых CEX в блокчейне не ограничивалась полным самостоятельным хранением средств пользователями, а вместо этого перешла к более прагматичной гибридной/встроенной стратегии кошельков. Кошелек перестал быть самостоятельным инструментом, а стал расширением учетной записи CEX в блокчейне.
4.1 Преимущества и недостатки нативных веб-кошельков Web3
Нативные Web3-кошельки, также известные как некастодиальные или самокастодиальные кошельки, представлены такими примерами, как MetaMask и Phantom, и с самого начала придерживаются основного принципа «Не ваши ключи — не ваши монеты». Пользователи этих кошельков имеют полный контроль над своими приватными ключами и не нуждаются в доверии к стороннему хранителю. К 2025 году некастодиальные кошельки полностью эволюционировали в универсальные суперприложения на блокчейне: поддержка унифицированного управления активами в нескольких блокчейнах, встроенные мосты для обмена/кроссчейн-транзакций/включения/выключения фиатных валют, быстрая поддержка новых активов, запуск и мониторинг мемов, торговля бессрочными деривативами и другие функции. Их путь коммерциализации также становится все более ясным, в первую очередь, за счет получения устойчивого дохода путем распределения комиссий за обмен и бессрочные операции, комиссий за маршрутизацию, дополнительных услуг по защите MEV и продвижения приложений.
Главное преимущество нативных Web3-кошельков заключается в том, что пользователи имеют эксклюзивный контроль над своими приватными ключами, избегая распространенных рисков хранения, связанных с централизованными биржами (CEX), таких как взлом платформы, замораживание активов в связи с банкротством и арест или принудительное замораживание активов регулирующими органами. Это преимущество неоднократно подтверждалось после краха FTX в 2022 году; активы пользователей некастодиальных кошельков не пострадали от инцидента с платформой, в то время как пользователи CEX до сих пор борются за защиту своих прав и сталкиваются с частичными или необратимыми потерями. Поскольку криптовалюты все больше интегрируются с традиционными финансами, мировые регуляторы уделяют все больше внимания централизованным платформам и даже протоколам DeFi, что делает самокастодиальное хранение активов первостепенной задачей.
Конечно, затраты на обучение пользователей работе с кошельками с самостоятельным хранением средств очень высоки. Если посмотреть на историю развития кошельков, многие масштабные внедрения кошельков были связаны с появлением новых активов и концепций, таких как DeFi, надписи и мемы. Под влиянием подавляющего эффекта богатства, вызванного этими новыми активами и концепциями, пользователи часто демонстрируют способность к самообучению, в несколько раз превосходящую обычные показатели. Однако умение использовать кошелек для транзакций не означает полного понимания и управления им. Базовые понятия, такие как резервное копирование мнемонических фраз, безопасность закрытого ключа/подписи, понимание комиссий за транзакции и предотвращение фишинговых рисков, по-прежнему имеют высокий порог вхождения. Новые пользователи, особенно те, кто переходит с Web2, склонны совершать фатальные ошибки, такие как авторизация вредоносных контрактов или потеря мнемонических фраз, что приводит к безвозвратной потере средств.
Кроме того, в чисто некастодиальной модели ввод/вывод фиатных средств из кошелька в значительной степени зависит от сторонних агрегаторов (таких как MoonPay), требующих от пользователей самостоятельной проверки KYC/AML. Этот процесс страдает от неравномерного регионального охвата, поскольку во многих странах/регионах действуют ограничения или высокие затраты, что приводит к значительным проблемам интеграции. Под давлением регулирующих органов агрегаторы могут внезапно изменить свою политику или повысить комиссии, что приводит к нестабильному пользовательскому опыту.
4.2 План развития встроенного кошелька CEX
Встроенные в CEX кошельки, такие как Gate Web3 Wallet, рассматриваются как естественное продолжение системы CEX. Их основная цель — не замена CEX или полный переход к децентрализации, а расширение границ CEX: бесшовная интеграция существующих преимуществ CEX (соответствие нормативным требованиям, каналы обмена фиатными валютами, масштабируемость пользователей, поддержка клиентов и глубина ликвидности) в экосистему блокчейна, позволяющая пользователям CeFi одним щелчком мыши получить доступ к замкнутому циклу Web3.
Некоторые встроенные в CEX кошельки больше не стремятся к чистому самообслуживанию. Вместо этого они используют технологии MPC (многосторонние вычисления) или TEE (доверенная среда исполнения) для создания кошельков без ключей, обеспечивая «квази-самообслуживание» — закрытые ключи сегментируются/шифруются для хранения, что устраняет необходимость для пользователей управлять мнемоническими фразами. Однако восстановление и подписание по-прежнему требуют авторизации пользователя, в то время как платформа сохраняет некоторый контроль для обеспечения соответствия требованиям, контроля рисков и взаимодействия со службой поддержки клиентов. Кошелек глубоко интегрирован с учетной записью CEX, позволяя пользователям переводить средства с биржи на операции в блокчейне одним щелчком мыши и наоборот, создавая единый интерфейс «биржевой учетной записи, связанной с адресом в блокчейне».
Однако для другого типа CEX основным принципом остается самостоятельная фиксация средств пользователем. Gate Web3 Wallet делает акцент на том, что пользователи хранят свои закрытые ключи и суверенитет над активами, что отличается от традиционных кастодиальных счетов CEX; но его дизайн глубоко интегрирован в экосистему Gate CEX, которая представляет собой типичный некастодиальный маршрут CEX в блокчейне — сохраняя при этом суть некастодиального подхода, он максимально увеличивает масштабируемость и удобство использования CEX.
4.3 Пример из практики: Анализ пути развития кошельков CEX на примере Gate Web3.
4.3.1 Стратегическое позиционирование Gate Web3: Все в Web3
Gate Web3 Wallet позиционируется как ключевая точка входа для основной стратегии Gate «All-In-Web3». Стратегия «All-In-Web3» — это долгосрочный план, который Gate активно продвигает с 2025 года, стремясь к глубокой интеграции преимуществ традиционных централизованных бирж (масштабируемость пользователей, возможности соответствия нормативным требованиям, глубина ликвидности и безопасность) с децентрализованным потенциалом Web3 для построения открытой, масштабируемой и удобной для пользователя полноцепочечной экосистемы.
Используя Gate Web3 Wallet в качестве точки входа, Gate ускоряет создание интегрированной экосистемы Web3, включающей высокопроизводительную сеть Layer2 Gate Layer, обеспечивающую недорогую инфраструктуру; децентрализованную платформу бессрочных контрактов Gate Perp DEX, сочетающую производительность CEX с прозрачностью DeFi; и платформу запуска токенов в блокчейне без кода Gate Fun, которая поддерживает быструю эмиссию Memecoin, торговлю Memecoin в режиме реального времени между блокчейнами и модули анализа данных, такие как Meme Go.
4.3.2 Дизайн продукта и пользовательский образ мышления
В основе дизайна Gate Web3 Wallet лежит принцип некастодиального управления, предоставляющий пользователям полный контроль над своими закрытыми ключами и активами. Он также глубоко интегрирован в экосистему Gate CEX, обеспечивая бесшовную интеграцию между CEX и Web3. Дизайн ориентирован на баланс безопасности, удобства, совместимости с несколькими блокчейнами и простоты использования. Обновление 2025 года еще больше усилило его возможности искусственного интеллекта и модульную функциональную структуру. Основные принципы дизайна и технологическая основа Gate Web3 Wallet:
(1) Некастодиальная архитектура: Пользователи владеют полным закрытым ключом, а Gate не имеет права доступа или контроля над активами. Это обеспечивает суверенитет «Не ваши ключи, не ваши монеты» и поддерживает экспорт закрытого ключа, резервное копирование мнемонической фразы и подключение аппаратного кошелька (например, Ledger/Trezor), позволяя пользователям управлять и восстанавливать средства самостоятельно.
(2) Поддержка нескольких платформ и цепочек: Поддерживает синхронизацию между веб-браузером, мобильным приложением и плагином для браузера (расширение Chrome); охватывает более 100 публичных цепочек, включая Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum, Optimism, Solana, Base и другие основные цепочки EVM и не-EVM, с унифицированным управлением активами, автоматической идентификацией и межцепочечным переводом.
(3) Модель защиты безопасности: В 2025 году обновление будет включать в себя защиту на аппаратном уровне + защиту на основе ИИ, в том числе защиту с помощью мнемонических фраз на уровне чипа, биометрию (отпечатки пальцев/лицо) + резервное копирование в облаке с шифрованием, сканирование рисков с помощью ИИ, например, оповещения о ненормальных транзакциях, подсказки для аудита смарт-контрактов, обнаружение фишинга и т. д.
(4) Интерфейс и взаимодействие, ориентированные на пользовательский опыт: новый процесс создания пользователя использует пошаговый дизайн, упрощает структуру интерфейса и завершает инициализацию за несколько шагов; он поддерживает вход через учетную запись Gate/электронную почту/Google, без необходимости запоминания обязательных мнемонических фраз (но сохраняет возможность полного самостоятельного размещения).
(5) Бесшовная интеграция с экосистемой Gate: перевод средств с CEX-счетов на кошелек (и наоборот) одним щелчком мыши, общие каналы KYC/соответствия требованиям, прямой доступ к Gate Layer, Gate Perp DEX, Gate Fun, Meme Go и т. д. Подключение DApp поддерживает тысячи протоколов и позволяет одним щелчком мыши помечать приложения с высоким риском.
В основе продуктового решения Gate Web3 Wallet лежит типичная парадигма некастодиальных операций в блокчейне на центральных биржах обмена криптовалют (CEX): некастодиальные операции являются ключевым фактором, обеспечивающим баланс удобства без ущерба для суверенитета за счет объединения нескольких терминалов, совместимости с различными блокчейнами, трехуровневой безопасности, использования искусственного интеллекта и глубокой интеграции с экосистемой CEX.
4.3.3 Бизнес-логика
Gate Web3 Wallet — это не просто дополнение к экосистеме Gate или инструмент для работы в блокчейне, а скорее двигатель роста для следующего этапа. Его бизнес-логика тесно связана с общей выручкой платформы CEX, расширяя взаимодействие пользователей с централизованных бирж на блокчейн, тем самым обеспечивая многоканальную поэтапную монетизацию, продлевая жизненный цикл пользователя и улучшая удержание активов. Основной принцип: трафик в блокчейне не теряется, а преобразуется в ценность, которую платформа может получить.
Кошелек Gate Web3 напрямую получает долю комиссий за транзакции в блокчейне благодаря встроенным функциям, таким как обмен, кроссчейн-мосты и Perp DEX. Среди этих функций Gate Perp DEX показал самый быстрый рост и, как ожидается, станет важным дополнением к общему доходу CEX в будущем. С момента запуска в конце сентября Gate Perp DEX накопил торговый объем более 21 миллиарда долларов менее чем за три месяца, установив новый рекорд в более чем 800 миллионов долларов по объему торгов за один день 24 декабря.
С помощью Gate Web3 Wallet пользователи могут быстро расширить свою деятельность с биржевых счетов на все сценарии использования блокчейна, эффективно продлевая циклы активности пользователей и сохраняя при этом их активы в экосистеме Gate.
V. Перспективы на будущее: следующий этап конкуренции на рынке электронных кошельков
Кошельки — это не конечная точка, а отправная точка для нового витка финансовой конкуренции в блокчейне.
5.1 Ключевые конкурентные характеристики
Поскольку электронные кошельки завершили структурную миграцию от инструментов к платформам, следующий этап конкуренции будет сосредоточен не на том, у кого больше функций, а на том, кто сможет создать устойчивые барьеры в четырех измерениях: качество транзакций, пользовательский опыт, соответствие требованиям и контроль рисков, а также интеллектуальное исполнение, и неуклонно преобразовывать эти возможности в удержание пользователей и доход.
(1) Глубина торговли
Глубина конкуренции в транзакциях с кошельками сосредоточена на трех аспектах: более высокая доступная ликвидность, возможность компонования транзакций в разных блокчейнах, протоколах и активах; более сильные механизмы маршрутизации и исполнения ордеров, при этом интеллектуальная маршрутизация ордеров становится фундаментальной возможностью агрегаторов, а исполнение на основе намерений повышает эффективность и устойчивость к MEV (минимальному расширению ликвидности); и более систематическая защита от MEV, переход от «подталкивания пользователей к увеличению проскальзывания» к «защите пользователя по умолчанию», например, за счет снижения риска вытеснения и перехвата ордеров посредством сопоставления намерений/конкуренции решателей и пакетного/атомарного исполнения. В целом, конкурентные показатели будут больше напоминать показатели торговли на центральных биржах (эффективный спред, распределение проскальзывания, частота сбоев и время исполнения), а восприятие бренда будет строиться на более предсказуемых результатах торговли.
(2) Способность к абстракции UX
Верхний предел удобства использования кошелька заключается не в пользовательском интерфейсе, а в абстрагировании сложности блокчейна до уровня, невидимого для пользователя. Абстракция учетных записей (EC-4337) может стать настоящим конкурентным преимуществом. Благодаря программируемым учетным записям, платежам за газ/массовым транзакциям/возможностям социального восстановления, он больше подходит для массового производства, интегрируя разрозненные функции, такие как газ, межсетевые операции, всплывающие окна с подписью, управление авторизацией и повторные попытки при сбоях, в стандартный путь, не требующий объяснений.
(3) Контроль рисков и соблюдение требований
Когда электронный кошелек предлагает такие услуги, как агрегированная торговля, пополнение и снятие средств, хранение/полухранение активов, получение дохода и доступ к производным инструментам, он может рассматриваться как поставщик услуг в различных юрисдикциях и должен соответствовать соответствующим требованиям законодательства и защиты прав потребителей. Возможности управления рисками и соблюдения нормативных требований могут напрямую определять масштабируемость кошелька. В будущем электронные кошельки могут стать не просто подразделением централизованной биржи (CEX), а все больше будут напоминать регулируемые финтех-компании, где KYC/AML, мониторинг транзакций, черные списки и системы предупреждения о рисках станут стандартными функциями.
(4) ИИ + Кошелек
Влияние ИИ на электронные кошельки заключается не в создании клиентского сервиса с помощью ИИ, а скорее в развитии возможностей, более приближенных к торговле и исполнению сделок — в парадигме, ориентированной на намерения пользователя. Например, если пользователь говорит, что хочет финансовый продукт с годовой доходностью x%, ИИ может предоставить персонализированные стратегии DeFi, основанные на историческом поведении пользователя, и автоматически выполнять эти сложные операции с его разрешения, а также автоматически управлять его активами.
5.2 Спекуляции о конце эпохи кошельков
(1) Универсальный кошелек против вертикального кошелька
Вполне вероятно, что концепция «все в одном» останется основным эволюционным путем для кошельков в течение значительного периода времени, будь то некастодиальный кошелек или кошелек, встроенный в CEX. Кошельки могут постоянно расширять свои сервисные возможности в различных сценариях работы с блокчейном и типами активов, систематически исследуя возможности коммерциализации. По мере постоянного добавления функциональных модулей кошельки перестают полагаться на одну концепцию или краткосрочные возможности, а постепенно формируют комплексную сервисную инфраструктуру, охватывающую множество активов и протоколов.
Соответственно, существуют поэтапные возможности для вертикальных кошельков в конкретных нишевых областях. Эти кошельки, как правило, ориентированы на четко определенный вертикальный рынок, предоставляя высокопрофессиональный опыт благодаря глубокому пониманию стандартов активов, методов взаимодействия и потребностей пользователей. Например, UniSat, специализирующийся на собственных активах сети Bitcoin (ординалы и руны), первым поддержал эти новые формы активов еще до того, как основные кошельки полностью удовлетворили эти потребности, и собрал группу очень активных первых пользователей.
Преимущество вертикальных кошельков часто обусловлено гибкостью их команд и структуры продукта. По сравнению с более крупными массовыми кошельками, небольшие команды могут быстро завершать интеграцию и итерации на ранних этапах разработки новых активов и стандартов, тем самым обслуживая группы пользователей, которые еще не полностью охвачены. Путь «преимущество первопроходца — верификация — агрегация» неоднократно встречался во многих подсекторах криптоактивов.
Однако в долгосрочной перспективе преимущества, обеспечиваемые вертикальными кошельками, не являются по своей сути стабильными. По мере того, как основные универсальные кошельки продолжают наращивать полноту продукта и технологический стек, скорость их выявления, оценки и интеграции новых активов значительно повышается. Как только основной кошелек решает выйти на постепенно подтверждаемый нишевый рынок, его большая пользовательская база и зрелые возможности распространения часто быстро повышают осведомленность рынка об этом активе, объективно создавая конкурентное давление на вертикальные кошельки. Поэтому время интеграции нового актива основным кошельком постепенно становится решающим фактором, влияющим на распространение информации и рыночную ситуацию.
(2) Кошелек заменяет некоторые функции CEX
Долгое время у централизованных бирж (CEX) было пять основных преимуществ перед децентрализованными биржами (DEX) или кошельками: они служили шлюзом для внесения и вывода фиатной валюты; объединяли торговлю и ликвидность токенов из разных блокчейнов на одной платформе; обеспечивали возможность использования бессрочных контрактов; имели большую команду поддержки клиентов; и гарантировали соответствие нормативным требованиям. Эти преимущества составляли основу конкурентного преимущества CEX. Однако с непрерывным развитием кошельков некоторые из этих преимуществ постепенно ослабевают.
Что касается внесения и снятия фиатной валюты, традиционно централизованные биржи (CEX) были единственным шлюзом для ввода фиатных валют для подавляющего большинства пользователей, входящих в мир криптовалют. Это доминирование было обусловлено централизованной интеграцией банковских каналов, соответствием нормативным требованиям и локализованными операциями CEX. Однако сторонние поставщики услуг для работы с фиатными валютами, такие как MoonPay, широко интегрировались в основные кошельки, постепенно превращая возможности внесения и снятия фиатной валюты в модульные доступные сервисы. Хотя CEX остаются важными узлами для внесения и снятия средств, их монопольное положение постепенно меняется.
Что касается торговли активами в нескольких блокчейнах и агрегации ликвидности, то долгое время центральные биржи (CEX) были единственными площадками, способными обеспечить пользователям торговлю активами в разных блокчейнах и высокую ликвидность в рамках единого интерфейса. Теперь агрегаторы децентрализованных бирж (DEX) и встроенные в кошельки механизмы маршрутизации позволили осуществлять агрегацию ликвидности в разных блокчейнах.
В сфере бессрочных контрактов централизованные биржи (CEX) долгое время монополизировали рынок бессрочных контрактов, предлагая высокое кредитное плечо, исполнение за доли секунды, единую маржу и контроль рисков в реальном времени. Однако протоколы деривативов на блокчейне, такие как Hyperliquid, значительно сократили разрыв с CEX с точки зрения порядка исполнения транзакций, задержки исполнения и удобства использования благодаря выделенным средам исполнения и механизмам сопоставления в блокчейне. Одновременно методы глубокой интеграции, такие как Builder Codes, позволяют кошелькам напрямую получать доступ к ликвидности бессрочных контрактов Hyperliquid в блокчейне без необходимости создания собственных бирж деривативов. Пользователи могут выполнять такие операции, как открытие и закрытие позиций, регулировка кредитного плеча и мониторинг ставок финансирования в среде своего кошелька, сохраняя при этом статус некастодиального актива.
В отличие от них, центральные биржи (CEX) по-прежнему обладают значительным преимуществом в поддержке клиентов и обеспечении соответствия нормативным требованиям, преимуществом, которое трудно полностью воспроизвести в краткосрочной перспективе. Большинство ведущих CEX предлагают круглосуточную поддержку клиентов, надежную систему обработки заявок и кросс-языковую поддержку, что позволяет быстро реагировать на аномалии в учетных записях, операционные ошибки или проблемы с системой. Даже Hyperliquid, которая оказывает давление на CEX, имеет команду всего из десятка человек, что значительно отличается от тысяч глобальных команд, обычно встречающихся в CEX. Соответствие нормативным требованиям также является одним из наиболее надежных механизмов защиты CEX в настоящее время. Благодаря таким механизмам, как KYC/AML, регуляторные лицензии, проверка резервов и страховые фонды, CEX могут обеспечить определенную степень институциональной защиты для пользователей в случае хакерских атак, рисков платформы или инцидентов, связанных с регулированием.
Вкратце, хотя основные преимущества централизованных бирж (CEX) в краткосрочной перспективе не исчезли, их конкурентное преимущество претерпевает структурные изменения: традиционные преимущества, такие как каналы работы с фиатными валютами, агрегация ликвидности и некоторые возможности работы с деривативами, разбиваются на интегрируемые модули и постепенно переходят в кошельки и инфраструктурные уровни блокчейна. Таким образом, ландшафт отрасли не представляет собой одностороннюю замену CEX кошельками, а скорее более глубокую функциональную реструктуризацию — кошельки продолжают интегрировать финансовые возможности, которые могут быть реализованы в блокчейне, стандартизированы и превращены в продукт, становясь интерфейсом по умолчанию для пользователей, участвующих в торговле активами в блокчейне и высокочастотной торговле. Одновременно с этим, CEX также решают проблему размывания границ за счет встроенных кошельков, торговли в блокчейне и более тесной интеграции в экосистему, распространяя свои преимущества в области соответствия нормативным требованиям, работы с фиатными валютами и институциональных услуг на сценарии работы в блокчейне. Ключ к будущей конкуренции заключается не в том, кто кого вытеснит, а в том, кто сможет создать более стабильное сочетание безопасности, удобства использования, ликвидности и соответствия нормативным требованиям, а также развивать отношения с пользователями и торговые пути внутри своих собственных систем в долгосрочной перспективе.
VI. Список литературы
• bitcoindeveloper, https://developer.bitcoin.org
• Метамаска, https://medium.com/@JS_MetaMask/metamask-exceeds-1-million-monthly-active-users-9da72a1e915d.
• Дюна, https://dune.com/gateresearch/gate-perp-dex
• Дюна, https://dune.com/domo/ordinals-marketplaces
• Flowscan, https://www.flowscan.xyz/builders?builder=all
• Дюна, https://dune.com/hashed_official/pumpdotfun
• ДеФиЛлама, https://defillama.com/
Gate Research — это комплексная исследовательская платформа, посвященная блокчейну и криптовалютам, которая предоставляет читателям подробный контент, включая технический анализ, информацию по актуальным темам, обзоры рынка, отраслевые исследования, прогнозы тенденций и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности
Инвестирование в рынок криптовалют сопряжено с высокими рисками. Пользователям рекомендуется проводить независимые исследования и полностью понимать природу любых активов и продуктов, которые они хотят приобрести, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Gate не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате таких инвестиционных решений.