Корейская депозитарная/расчетная организация по ценным бумагам ограничила конверсию SK hynix в ADR Hynix на уровне 2,5%, что означает: из 712 млн выпущенных обыкновенных акций SK hynix конвертировать можно лишь 177,9 млн обыкновенных акций; общий объем выпуска ADR Hynix составляет 177,9 млн акций.
Правительство Кореи установило это ограничение по трем причинам:
1 — чтобы предотвратить отток ликвидности с корейского внутреннего рынка. В этом месяце из‑за последовательных случаев торговых “охлаждений”/остановок на корейском фондовом рынке наблюдается падение, и при этом происходит значительный отток средств. Если не ввести ограничения, ADR Hynix может стать важным инструментом вывода ликвидности с внутреннего рынка.
2 — ограничить рыночный арбитраж. Поскольку ранее рынок ожидал снятия ограничений по конвертации 29 июля, в результате чего большие объемы средств занимались “шортом” по ADR Hynix и покупали SK hynix, чрезмерный арбитраж влияет на баланс цен.
3 — облегчить формирование стабильной ликвидности и поддержание цен на американском внутреннем рынке. Ограничение канала конвертации позволит поддерживать определенную стабильность обращения ADR Hynix, что поможет удерживать цену и обеспечит баланс между объемами покупок и продаж.
При этом уже подтверждено, что выделенная квота в 2,5% официально полностью исчерпана, и данное правило не зависит от снятия ограничений 29 июля. То есть на данный момент обращение ADR Hynix “зафиксировано” на уровне 177,9 млн акций; дальнейшее снятие ограничений будет зависеть от того, подаст ли эмитент соответствующую заявку.
Влияние на рынок и цену:
1 — из‑за этого ограничения арбитражное пространство между SK hynix и ADR Hynix снижается; ADR Hynix может в течение длительного времени сохранять положительную премию.
2 — с точки зрения обоих рынков обыкновенные акции Hynix и ADR Hynix возвращаются к естественному балансу спроса и предложения на рынке. Кроме того, влияние на цену возвращается к “обычному” воздействию компании, при этом убираются искажающие факторы арбитража и движения капитала.
3 — на американском рынке интерес к теме AI сохраняется лучше: ADR Hynix в краткосрочной перспективе получает поддержку по цене, тогда как SK hynix краткосрочно испытывает давление, ведь исходный объем арбитражных покупок сократился.
4 — после того как эффект “переварится” некоторое время, арбитражные позиции ослабеют. Ценовые колебания SK hynix и ADR Hynix вернутся к рыночной тенденции — в соответствии с естественным предложением, финансовой отчетностью и отраслевым нарративом.
По сути, этот шаг Hynix не является исключением: ограничения конверсии позволяют улучшить среду финансирования, способствовать росту, сделать ADR более дефицитным активом и, соответственно, повысить способность компании привлекать финансирование. Для сравнения можно обратиться к аналогичной практике TSMC в 1997 году! #SK海力士盘前涨超5%
Правительство Кореи установило это ограничение по трем причинам:
1 — чтобы предотвратить отток ликвидности с корейского внутреннего рынка. В этом месяце из‑за последовательных случаев торговых “охлаждений”/остановок на корейском фондовом рынке наблюдается падение, и при этом происходит значительный отток средств. Если не ввести ограничения, ADR Hynix может стать важным инструментом вывода ликвидности с внутреннего рынка.
2 — ограничить рыночный арбитраж. Поскольку ранее рынок ожидал снятия ограничений по конвертации 29 июля, в результате чего большие объемы средств занимались “шортом” по ADR Hynix и покупали SK hynix, чрезмерный арбитраж влияет на баланс цен.
3 — облегчить формирование стабильной ликвидности и поддержание цен на американском внутреннем рынке. Ограничение канала конвертации позволит поддерживать определенную стабильность обращения ADR Hynix, что поможет удерживать цену и обеспечит баланс между объемами покупок и продаж.
При этом уже подтверждено, что выделенная квота в 2,5% официально полностью исчерпана, и данное правило не зависит от снятия ограничений 29 июля. То есть на данный момент обращение ADR Hynix “зафиксировано” на уровне 177,9 млн акций; дальнейшее снятие ограничений будет зависеть от того, подаст ли эмитент соответствующую заявку.
Влияние на рынок и цену:
1 — из‑за этого ограничения арбитражное пространство между SK hynix и ADR Hynix снижается; ADR Hynix может в течение длительного времени сохранять положительную премию.
2 — с точки зрения обоих рынков обыкновенные акции Hynix и ADR Hynix возвращаются к естественному балансу спроса и предложения на рынке. Кроме того, влияние на цену возвращается к “обычному” воздействию компании, при этом убираются искажающие факторы арбитража и движения капитала.
3 — на американском рынке интерес к теме AI сохраняется лучше: ADR Hynix в краткосрочной перспективе получает поддержку по цене, тогда как SK hynix краткосрочно испытывает давление, ведь исходный объем арбитражных покупок сократился.
4 — после того как эффект “переварится” некоторое время, арбитражные позиции ослабеют. Ценовые колебания SK hynix и ADR Hynix вернутся к рыночной тенденции — в соответствии с естественным предложением, финансовой отчетностью и отраслевым нарративом.
По сути, этот шаг Hynix не является исключением: ограничения конверсии позволяют улучшить среду финансирования, способствовать росту, сделать ADR более дефицитным активом и, соответственно, повысить способность компании привлекать финансирование. Для сравнения можно обратиться к аналогичной практике TSMC в 1997 году! #SK海力士盘前涨超5%