BlackRock’s IBIT Bitcoin ETF в последние месяцы продал почти 100 000 BTC, чтобы выполнить запросы на погашение, теперь располагая лишь чуть более чем 733 000 BTC, поскольку цена BTC выросла почти на 10% после падения к минимумам ниже $57 000 в начале июля 2026 года — более чем на 50% ниже абсолютного рекорда 2025 года в октябре выше $126 000.
На фоне этого проседания старший аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Эрик Балчунас опубликовал по сути структурный диагноз: 22-летняя история золотого ETF — самый показательный прецедент, доступный для любого, кто сегодня держит Bitcoin ETF.
Биткоин-ETF, вероятно, повторят историю золота — торжество и боль… Новое от меня о том, как 22-летняя история золотых ETF может дать наиболее близкую «карту маршрута» для инвесторов в биткоин-ETF. Оба — это обертки над невыплачивающими доход хранилищами стоимости, которые не создают денежный поток, оставляя… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp
— Эрик Балчунас (@EricBalchunas) 17 июля 2026
Это не просто наблюдение о том, что на рынках царит суматоха. Это аргумент о структурной механике оберток над активами без доходности, зависящих от настроений — и о том, что эти механизмы исторически означали для терпения инвесторов и исходов циклов.
Теперь аналитический вопрос не в том, столкнутся ли биткоин-ETF с болезненными просадками; вопрос в том, понимают ли инвесторы, что собственная «дорожная карта» золота прошла через период восьмилетней стагнации, прежде чем смениться серией новых максимумов.
Механизм: почему обертки без доходности следуют настроениям, а не фундаментальным показателям
(ИСТОЧНИК: gold.co.uk)
Балчунас отметил в материале Bloomberg от 17 июля, что и GLD, и биткоин-ETF — это «обертки» над невыплачивающими доход хранилищами стоимости, а их результаты зависят от настроений инвесторов, а не от денежных потоков.
Это означает, что движения цены могут быть волатильными: они быстро реагируют на изменения спроса без привязки к фундаментальной оценке. В 2011 году GLD ненадолго стал крупнейшим ETF в мире, но затем годами не мог вернуть этот статус.
Он провел аналогию с IBIT, подчеркнув, что спрос может колебаться, а не оставаться постоянным. С момента запуска в январе 2024 года спотовые биткоин-ETF в США привлекли около $38 млрд чистых притоков, что делает их одним из самых быстрорастущих запусков фондов.
Тем временем рыночная капитализация золота достигла почти $28 трлн с момента запуска золотых ETF в 2004 году, обеспечивая долгосрочный оптимизм на фоне краткосрочных трудностей.
ИЗУЧИТЕ: Лучшие мем-коины, которые можно купить в июле
Институциональный спрос: стабилизирующая переменная в текущей просадке биткоин-ETF
(ИСТОЧНИК: CoinGlass)
Данные о погашениях IBIT служат важным индикатором стресса в краткосрочной перспективе: аналитики с Уолл-стрит отмечают, что потоки ETF жизненно важны для любого восстановления цены. IBIT продал почти 100 000 BTC, чтобы выполнить запросы на погашения, подчеркнув быструю реакцию на оттоки, обусловленные настроениями, в сложной макросреде. Аналитики Bitfinex предупреждали, что дальнейшие оттоки могут поставить под угрозу недавнее восстановление.
Саймон-Питер Масабни из XS.com подчеркнул, что институциональный спрос более устойчив, чем это следует из данных по потокам. Он заявил, что спотовые биткоин-ETF продолжают привлекать стабильные инвестиции, помогая ослаблять давление продаж во время откатов на рынке.
Это различие поддерживает тезис Балчунаса о том, что институциональные инвестиции в биткоин-ETF могут быть более стабильными, чем розничные потоки, что потенциально приведет к более короткой и неглубокой просадке по сравнению с восьмилетней стагнацией золота. Однако продолжающийся цикл погашений в IBIT от BlackRock пока не дал однозначного ответа.
Тезис о «пике высокой воды»: каждый цикл золота устанавливал новый максимум
$BTC попытался вернуть $65 000, но снова не получилось.
Пока Биткоин остается ниже этого уровня, контроль будет у продавцов. pic.twitter.com/df03eygBdP
— Тед (@TedPillows) 20 июля 2026
Подход Балчунаса настроен оптимистично по долгосрочной перспективе, одновременно признавая краткосрочные трудности. Он считает, что каждый цикл золотого ETF поднимал «порог высокой воды», что указывает: недавнее падение BTC со $126 000 с лишним — это временная коррекция, а не долгосрочное снижение.
Главный вопрос для участников рынка крипто-ETF: будет ли спад спроса разрешен макроэкономическим катализатором, например изменением курса Федеральной резервной системы, или же это приведет к стагнации, подобной той, что наблюдалась у GLD после 2012 года.
Хотя восстановление BTC с уровней ниже $57 000 согласуется с прогнозом Балчунаса, пока это не подтвердилось окончательно. Пример с золотом показывает, что отсутствие доходности не является критическим недостатком; напротив, ключевыми остаются настроения, и они восстанавливаются по собственному графику.
Откройте для себя: Лучшие мем-коины, которые можно купить в 2026 году
далее
Застой после золотого ETF на 8 лет служит предупреждением для инвесторов в IBIT появилось впервые на Coinspeaker.