Ключевые рыночные индикаторы (время Гонконга 6 июля 16:00 → 13 июля 16:00)
BTC/USD: без изменений (62 900 долларов → 62 900 долларов)
ETH/USD: рост на 1,1% (1 765 долларов → 1 785 долларов)
BTC/USD Спотовый технический обзор
На прошлой неделе спотовая цена BTC продолжала двигаться в боковом диапазоне, что соответствует структуре технических индикаторов, за которой мы постоянно следили в последние несколько недель. В краткосрочной перспективе, после объявления о продаже BTC компанией MicroStrategy (MSTR), рынок отреагировал резким «выпадением» на импульсе, быстро уйдя вниз, однако поддержку получил в районе 61 000 долларов; при этом во второй половине недели цена пошла вверх в сторону 64 000–64 500 долларов, где столкнулась с заметным сопротивлением.
В настоящее время мы по-прежнему ожидаем, что BTC будет удерживать курс с тенденцией к укреплению в рамках колебаний. Мы допускаем еще одну попытку снижения в диапазон поддержки 60 000–61 000 долларов, после чего в течение ближайших 4–6 недель постепенно поднимется до 68 000 долларов.
Если поддержка 60 000–61 000 долларов будет пробита, цена, скорее всего, сначала откатится к 58 000 долларов, а затем, возможно, завершит более крупную корректировку вниз с уходом в область 50 000–55 000 долларов.
Если же, наоборот, удастся эффективно пробить уровень сопротивления 64 500–65 000 долларов, вначале будет попытка закрепиться выше 68 000 долларов, а затем — бросить вызов более важному уровню сопротивления 74 000 долларов. Тогда рынок окончательно определит:
низ текущего движения уже подтвержден и начнется новый виток восходящего тренда; или
произойдет новый откат и в итоге произойдет пробой вниз ниже 60 000 долларов, завершив последнюю попытку нащупать дно, чтобы заложить основу для более крупного роста ближе к концу этого года.
Тема рынка
На прошлой неделе общий риск-аппетит в целом улучшился: хотя ситуация между США и Ираном на время снова обострялась, рынок в основном игнорировал влияние первичного усиления напряженности, поскольку переговоры между сторонами все еще продолжаются. Однако последние события в конце недели показывают, что конфликт продолжает эскалировать, поэтому сегодня рынок вновь перешел в режим избегания риска. Нефть снова приближается к максимумам прошлой недели, практически полностью компенсируя предыдущее снижение после всплеска. Глобальная экономика на данный момент по-прежнему демонстрирует довольно сильную адаптивность. Например, Китай больше полагается на ранее накопленные запасы, а не продолжает закупки при высоких ценах на нефть. Но если ситуация на Ближнем Востоке надолго не будет решена, такая сохраняющаяся неопределенность будет продолжать сдерживать показатели риск-активов в течение всего лета. (Если бы существовало конкретное решение, то уже на ранних раундах переговоров должны были быть достигнуты результаты)
Несмотря на то, что MicroStrategy в недельном отчете по раскрытию информации объявила о продаже за предыдущую неделю примерно 3 500 BTC, общие настроения на рынке криптовалют в целом улучшились по сравнению с неделей ранее. Рынок наконец получил первые за несколько недель чистые притоки ETF. Однако BTC в диапазоне 64 000–64 500 долларов по-прежнему сталкивается с достаточно сильным сопротивлением, а снижение общего риск-аппетита сегодня снова потянуло цену вниз. По позициям: в настоящее время общая расстановка остается довольно легкой:
краткосрочные трейдеры заметно закрывали шорты, когда рост цены загнал рынок в «short squeeze» до уровня около 64 000 долларов;
среднесрочные инвесторы продолжали сокращать позиции в течение последних 4–6 недель;
Тренд на продолжающуюся продажу BTC со стороны майнеров все еще сохраняется. Поэтому мы по-прежнему ожидаем, что BTC будет продолжать боковое движение в диапазоне 60 000–65 000 долларов; если только на Ближнем Востоке не произойдет заметной эскалации конфликта, будет сложно открыть новое пространство для снижения.
Опционы BTC в долларах: ATM-имплицитная волатильность BTC ATM имплицитная волатильность
Имплицитная волатильность на прошлой неделе продолжила снижаться, синхронно с фактической волатильностью. Особенно если считать по ежедневным фиксингам, 1-недельная Fix-to-Fix фактическая волатильность составляет около 20%; при этом высокочастотная фактическая волатильность немного выше — примерно 38%. Хотя после публикации новостей по MSTR в течение короткого времени рыночная волатильность заметно менялась, общий ценовой диапазон явно сузился. На протяжении всей недели BTC колебался в диапазоне 61 300–64 600 долларов, и большинство фиксингов проходили около отметки 63 000 долларов. Это означает, что объемы на споте и в бессрочных фьючерсах были относительно невысокими, а рынок в целом находился в Long Gamma-состоянии, поэтому волатильность была подавлена.
По мере вхождения в традиционный летний сезон низкой активности BTC постепенно находит новую зону равновесия, а структура волатильности по срокам начинает снова становиться более крутой. Мы по-прежнему ожидаем, что после сентября реализуемая волатильность снова пойдет вверх. Основные причины: приближение выборов в США в середине срока и то, что макросреда все еще полна неопределенности (ожидания рынка по первому снижению ставки ФРС сдвинулись с 7–8 месяцев на 9–10 месяцев).
Опционы на BTC:
На прошлой неделе общий сдвиг эксцессивности по цене был небольшим. В настоящее время рынок по-прежнему сталкивается с большим объемом продаж Call со стороны продавцов, которые хеджируют (продают для защиты). Из-за одностороннего потока в Call-части рынок не хочет дополнительно повышать имплицитную волатильность в этом сегменте; в то же время, поскольку BTC продолжает боковое консолидационное движение, стоимость удержания позиций по эксцессивности на текущем относительно высоком уровне становится все дороже. Поэтому мы ожидаем, что в будущем эксцессивность будет стремиться стабилизироваться вблизи текущих значений и немного снизиться.
Курсовая «эксцессивность» в целом медленно снижается. Основные причины включают продолжающееся поглощение рынком большого объема продаж сверху по хвосту (далеко OTM Call), при этом оценка риска по нижнему хвосту (Fat Tail) также начинает падать; с учетом того, что стоимость удержания защиты снизу становится все более очевидной и высокой. Кроме того, фундаментальная картина несколько улучшилась. Негативный фактор в виде продажи BTC компанией MicroStrategy постепенно уже «переварен» рынком, поэтому рынок считает, что риск крайне резкого снижения хвоста ослаб. По прошлой неделе: в средней части кривой (Belly) оценка эксцессивности в целом сохранялась на стабильном уровне; но эксцессивность для сверхкратких сроков продолжает испытывать давление, поскольку скорость затухания временной стоимости выше, а хвосты по коротким опционам по-прежнему находятся под влиянием предложения со стороны продавцов, которые хеджируют продажи (продают волатильность).
Желаем всем успешной торговли на этой неделе!
