UNI на этот раз полностью перестроит систему оценки, UNI из чисто инструмента для голосования в управлении трансформируется в актив, поддерживаемый реальным денежным потоком. В сочетании с собственным построением Layer 2 сети Unichain для реализации возврата доходов, этот набор "уничтожение + выкуп + экосистема замкнутого цикла" превращает UNI в "вечный двигатель ценности" в области децентрализованных финансов.

Во-первых, уничтожение 1 миллиарда монет — это не показуха, это расплата за «слишком много выпущенных монет» за последние пять лет.

Проектная сторона на этот раз напрямую уничтожила 1 миллиард UNI, что по текущей цене составляет примерно 600 миллионов долларов, это не для того, чтобы нарисовать свечу, а для того, чтобы исправить старую проблему — за последние пять лет структура предложения была слишком свободной.

UNI была срочно запущена в 2020 году в очень экстренных условиях, тогда главной целью было одно: быстро, сначала обеспечить права управления и стимулы, чтобы стабилизировать ситуацию. Поэтому выпуск токенов и дизайн стимулов были довольно либеральными, за эти пять лет монеты постоянно выходили на рынок, но проблема в том — для чего держать UNI?

Невозможно получать дивиденды, не получаешь комиссионные, по сути это просто право голоса + ожидания.

Теперь это сжигание по сути является очисткой баланса. Прямое удаление 10% из общего объема, это не блокировка, не отсрочка, это исчезновение на уровне книги учета. Этот шаг передает очень четкий сигнал: прежний этап, когда экосистема поддерживалась постоянным выпуском токенов, завершен.

Дефицитность не объявляется, а создается необратимым способом.

Два, платежный переключатель + автоматический выкуп, эквивалентен новому покупателю, который никогда не отдыхает.

На судьбу UNI действительно влияет не сжигание, а механизм, заработавший после открытия платежного переключателя.

Протокол берет 10%–25% дохода от комиссий и напрямую использует их для покупки UNI на цепочке, затем сжигает.

Автоматически, на цепочке, не обращая внимания на эмоции.

Это равносильно созданию "супер-покупателя" на рынке, который не испытывает паники, не гонится за ценами, не распродает, лишь бы Uniswap имел сделки, он будет покупать. Растет — покупает, падает — тоже покупает.

Ранее основным противоречием Uniswap было:

Весь мир имеет наибольший объем торгов, но сам протокол не зарабатывает ни копейки, все комиссионные идут LP, UNI полностью оторван от объема бизнеса.

Сейчас все по-другому. Объем торгов = доходы протокола = сила выкупа = постоянное сокращение предложения.

Чем более процветающим становится бизнес, тем более дефицитным становится токен, это и есть полноценный коммерческий замкнутый цикл.

Три, Unichain: раньше Gas был затратой, теперь он стал доходом.

Посмотрев на Unichain, многие недооценили этот шаг.

Ранее в основной сети Ethereum каждая транзакция по Gas по сути это "работа на других".

Теперь у нас есть собственный L2, и этот Gas больше не уходит, а остается внутри экосистемы Uniswap.

Изначально затратный элемент стал источником дохода.

И эти доходы в конечном итоге вернутся к UNI через выкуп, сжигание и экосистемное вознаграждение.

Если заглянуть глубже, Unichain позволяет Uniswap больше не зависеть от производительности основной сети и колебаний Gas, устанавливая собственный темп, контролируя опыт и расширяя экосистему.

Кто владеет цепочкой, тот контролирует долгосрочные преимущества.

Четыре, модель оценки UNI полностью изменилась с "воздуха" на "денежный поток".

Этот шаг на самом деле является самым важным.

Ранее главной проблемой UNI было: невозможность оценки.

Что ты скажешь институтам, сколько стоит UNI? Можно говорить только о нарративе, статусе и будущем.

Сейчас все по-другому.

С реальными доходами, постоянным выкупом и предсказуемыми денежными потоками UNI уже можно оценивать с помощью традиционных финансовых моделей.

По текущему объему торгов, неявный коэффициент P/E UNI составляет примерно от 12 до 24 раз.

На фоне традиционных технологических активов, каков это уровень? Почти цена пола.

Эта логика аналогична долгосрочному выкупу акций Apple, просто происходит на цепочке и выполняется автоматически, без зависимости от воли менеджмента.

UNI больше не просто治理代币, а переходит к трансформации в доходные активы.

Пять, почему мы ждали до сих пор? Потому что в 2020 году это было спасение, а не планирование.

Последний вопрос, который беспокоит многих:

Почему такой хороший механизм не был запущен раньше?

Ответ очень прост: в 2020 году не было таких условий.

UNI была срочно запущена под атакой вампиров Sushi, тогда первой целью было выжить, а не разработка долгосрочной бизнес-модели. Хотя платежный переключатель был прописан в коде, риски регулирования были слишком высоки, и при первом же взаимодействии с доходом протокола легко попасть под наблюдение SEC.

В последние годы не было действий не потому, что не думали об этом, а потому что не осмеливались.

Сейчас все по-другому:

Границы регулирования становятся все более четкими, Uniswap уже является отраслевой инфраструктурой, а конкуренты также начали делиться доходами, бездействие теперь стало стратегической ошибкой.

Более важно, что в этот раз это не было вызвано инициативой команды, а поддержано подавляющим большинством сообщества в 97%, почти 70 миллионами UNI, участвующими в голосовании. Такой уровень консенсуса сам по себе является защитным барьером.

UNI с 2020 года из "инструмента экстренной защиты" перешла к "активу с восстановленной стоимостью". Это не конец, а настоящее начало следующего этапа.

Следующая разумная оценка UNI в следующем бычьем рынке составляет 50 миллиардов долларов, в следующем бычьем рынке вероятность того, что UNI войдет в пятерку по капитализации, высока.