Лидерство в полупроводниках может оказаться удержать еще сложнее

　　 JPMorgan считает, что сильное опережение со стороны компаний по производству AI-полупроводников по сравнению с гигантскими поставщиками облачных услуг может не быть устойчивым бесконечно: разрыв в оценках между ними в долгосрочной перспективе, скорее всего, не сохранится на текущем уровне.

　　 Аналитик Nikolaos Panigirtzoglou в отчете для клиентов изложил два возможных пути, которые могут сократить разрыв в динамике этих показателей.

　　 Два сценария могут перестроить инвестиционную картину в AI

　　 В более оптимистичном сценарии для отрасли, который описывает компания, гигантские поставщики облачных услуг, разработчики AI-моделей и корпоративные клиенты повышают способность монетизировать инвестиции в искусственный интеллект, тем самым поддерживая более сильный рост выручки и прибыли.

　　 JPMorgan заявляет, что это позволит компаниям «наверстать упущенное и занять большую долю в огромном “пироге” добавленной стоимости AI».

　　 Менее идеальный результат заключается в том, что полупроводниковые компании продолжают обгонять, но за счет интересов их крупнейшего клиента (включая гигантских поставщиков облачных услуг и разработчиков AI-моделей).

　　 В такой ситуации более сильная доходность сектора чипов может «начать подавлять готовность к капитальным затратам» и «в конечном итоге стать фактором, работающим против спроса на продукты полупроводниковых компаний».

　　 JPMorgan по-прежнему склонен к конструктивному взгляду на перспективы

　　 Хотя в заметке признается наличие этих рисков, говорится, что базовая позиция остается согласованной с более оптимистичным сценарием.

　　 Однако JPMorgan также отмечает, что многие аналитики по акциям в настоящее время ожидают существенного замедления роста капитальных затрат гигантских облачных провайдеров начиная со следующего года.

　　 В заметке говорится, что это общее согласие «на первый взгляд скорее ведет к негативному сценарию».

　　 Акции чипов после долгосрочного отрыва все еще остаются уязвимыми

　　 JPMorgan подчеркивает, что начиная с прошлого сентября акции полупроводников (особенно производителей AI-процессоров и чипов памяти) показывают результат лучше, чем гигантские облачные сервис-провайдеры.

　　 В этой заметке отмечают, что если ожидания инвесторов начнут остывать, то такая сохраняющаяся позиция лидера может создавать для сектора все больший риск.

　　 Денежная масса и криптовалюты тоже в центре внимания

　　 Помимо сегмента AI, JPMorgan ожидает, что прирост предложения американских денег вырастет с 1,6 трлн долларов в 2025 году до 1,8 трлн долларов в 2026 году.

　　 Также в заметке были комментарии по цифровым активам: сообщается, что MicroStrategy «ввела на криптовалютный рынок двусторонние риски, которых можно было бы избежать, усилив неопределенность и волатильность».