Автор: CloudY, Винсеро

Монтажер: Винсеро, Ю.Л.

Отзыв оставил: Наталья

представлять

Как трек уровня триллиона, сектор LSD привлек большое внимание, воспользовавшись восточным ветром модернизации Шанхая. Значительно вырос не только ведущий проект $LDO $SSV, но также некоторые новые LSD и недооцененные цели, такие как $. FXS $FIS $ANKR $CHESS Очевидный рост.

С момента популярности ЛСД появилось множество отличных статей, объясняющих механизмы ЛСД и ТГВ:

Преимущества и потенциальные риски первопроходца LidoFinance, а также качественные изменения, которые вторая версия принесет в Lido.

Способность SSV Network учитывать ценность базовой архитектуры LSD и ее технического порога.

Инновации Frax Finance в балансе ликвидности и прибыльности.

Круговое кредитование залоговых сертификатов LSD с высокими ипотечными ставками обеспечивает высокую эффективность использования капитала.

Повторная ставка Eigenlayer дает новый источник дохода от ставок в ETH, а также обеспечивает гарантию безопасности проекта.

В этой статье мы подойдем к этому с другой стороны и предложим новое направление для LSD-трека.

Во-первых, в этой статье описаны текущие проекты LSD (без DVT и повторной ставки) и кратко классифицированы существующие механизмы ставок.



Доля рынка — это доля застейкнутых ETH в графическом проекте ко всем застейкнутым ETH.



Данные залога ETH2.0

Запуск залога ETH2.0 принес цепочке стабильный и надежный источник дохода, такой как казначейские облигации. Текущая годовая процентная ставка составляет 4,7%. Поскольку вознаграждения за стейкинг ETH2.0 поступают в виде комиссий за газ, доказательств MEV и ZK и т. д., пока ETH все еще работает, это вознаграждение определенно будет существовать, а доходность будет лишь относительно снижаться из-за увеличения количества узлов стейкинга. Таким образом, учитывая уровень доминирования ETH во всех публичных цепочках, можно сказать, что залог ETH2.0 существует как государственный долг. Таким образом, мы можем извлечь уроки из механизма государственного долга и плана поглощения запасов, чтобы определить будущее направление развития ЛСД.

Текущий режим приема ЛСД

В этой статье обобщаются пять текущих вариантов LSD, основанных на характеристиках различных проектов LSD:

1. Решения для централизованного хранения, предоставляемые пользователям такими CEX, как Binance и Coinbase:

Централизованные биржи собирают пользовательские ETH, сами создают/доверяют узлы проверки сторонних компонентов, централизованно запускают узлы и закладывают ETH пользователей. Централизованные операции могут минимизировать разницу в ценах, получаемую посредниками, но это требует максимального доверия со стороны пользователей. По данным Binance, годовая процентная ставка составляет около 10%, что очень удобно и не взимает комиссию за обработку. Пользователи могут получить BETH в качестве доказательства залога после размещения ставки. Биржа полагается на свои собственные преимущества трафика для привлечения большого количества централизованных пользователей. Таким образом, cbETH Coinbase занимает 14,87% доли рынка ETH LSD, занимая второе место.



2. Децентрализованное решение Rocket Pool:

Rocket Pool осуществляет сбор, размещение и распределение ETH посредством смарт-контрактов, а также децентрализует поставщиков услуг узлов проверки на основе технологии DVT, достигая наибольшей степени децентрализации в форме ставок в пуле. Хотя Rocket Pool также является кастодиальным решением, существование смарт-контрактов и DVT делает его более ненадежным. Это также причина резкого роста $RPL после запрета Kraken. Однако цена децентрализации — комиссия в размере 15% от суммы поощрения. С этой точки зрения годовая ставка в размере 4,30% не столь конкурентоспособна. В результате Rocket Pool с его децентрализованным rETH завоевал 5,61% доли рынка ETH LSD, заняв третье место.



3. Экосистема залоговых сертификатов Lido Finance:

Lido Finance использует свое преимущество первопроходца для сотрудничества со многими проектами DeFI и создания богатой экосистемы для stETH. В настоящее время stETH можно рассматривать как финансовую услугу во всех основных протоколах DeFi. Большое количество принятых stETH неизбежно станет первым выбором для большинства пользователей залогов, поскольку это означает более гибкую стратегию.

Например, Aave позволяет закладывать stETH для кредитования основных активов, а ставка по ипотечному кредиту может достигать 90% в режиме E-mode. В настоящее время в Aave заложено в общей сложности 991,91 тыс. stETH на сумму 1,63 млрд долларов США, что составляет 17,7% всех stETH. оборотное снабжение.



На CurveFinance вы также можете использовать stETH-ETH для формирования LP и залога токенов LP для получения комиссий за транзакции, стимулов CRV и стимулов LDO. В настоящее время в LP в Curve сформировано в общей сложности 535,3 тыс. stETH, что составляет 6,2% от оборота stETH. Эта часть LP может принести общий годовой доход в размере 4,9215%.



Пользователи также могут перейти на Yearnfinance, чтобы заложить stETH LP после формирования LP на Curve, чтобы получить годовой доход в размере 4,52%.



Таким образом, хотя Lido Finance v1 является относительно централизованным поставщиком услуг по размещению ставок и имеет комиссию за обслуживание в размере 10%, это все равно не может остановить беспрецедентную долю Lido на рынке.



4. Баланс между ликвидностью и прибыльностью Frax Finance:

В отличие от предыдущих решений, Frax Finance создает решение, которое балансирует ликвидность и прибыльность. Пользователи обещают ETH для участия в узле проверки и получения frxETH в качестве ваучера, но frxETH не получает вознаграждения за залог. Пользователям необходимо повторно внести залог frxETH, чтобы получить sfrxETH.

На данный момент всего выпущено 108,23 тыс. frxETH, и только 59,4 тыс. frxETH дополнительно заложены в обмен на sfrxETH. Таким образом, все вознаграждения за ставки в размере 108,23 тыс. ETH были распределены на sfrxETH, что принесло sfrxETH годовой доход в размере 6,43%.



Frax полагается на свою долю доминирования в Curve, обеспечивая 5,604% годовых для пула frxETH, при этом в общей сложности 39 197 frxETH образуют LP в Curve.



Доходность как frxETH, так и sfrxETH намного превышает 4,5% у Lido и 4,28% у RPL. В результате ежемесячный объем залога ETH увеличился более чем на 33%, заняв четвертое место в рейтинге ETH LSD TVL.



5. Межсетевое обещание Stader

Будучи старшим братом сектора LSD, Stader занимал четвертое место в общем объеме TVL проекта LSD до запуска ETHX. Stader поддерживает многоцепочечный PoS-стейкинг, в настоящее время поддерживая Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near и Terra 2.0. Скоро будет листинг ETH, а также планируется листинг Avalanche и Solana.



Особенностью Stader является то, что он позволяет пользователям делать ставки Matic в сети ETH для получения MaticX. Если ETHX также сможет использовать это решение, это позволит ETH, который пересек другие цепочки, возвращаться в сеть ETH, что откроет новое поле битвы за долю рынка ETH LSD.



механизм национального долга

Казначейские облигации обеспечены национальным кредитом и обеспечивают долгосрочную и стабильную доходность. Страны используют соответствующие механизмы для привлечения средств для покупки казначейских облигаций и создания производных рынков на основе казначейских облигаций для расширения сценариев использования казначейских облигаций. Залог ETH2.0 аналогичен. Он использует работу публичной цепочки ETH в качестве подтверждения для обеспечения стабильного дохода на основе активности в цепочке. Проект LSD использует различные механизмы для привлечения ETH на рынок для залога и создания соответствующих производных инструментов. рынок для расширения сценариев использования своих заложенных сертификатов. Таким образом, понимание государственного долга поможет нам найти потенциальные направления развития ЛСД.

Действующий механизм государственного долга и методы поглощения депозитов:

1. Имеют разные сроки годности

2. Создать механизм погашения казначейских облигаций для высвобождения ликвидности казначейских облигаций.

3. Внедрить несколько платформ продаж

4. Обеспечить выкуп и обратный выкуп, а также внедрить решения финансового кредитования.

5. Создание и улучшение рынка деривативов государственных облигаций

Чему проект LSD может научиться у госдолга:

• Казначейские облигации имеют разные сроки погашения, а казначейские облигации с разными сроками погашения соответствуют разной доходности. Обычно, чем дольше срок погашения, тем выше доходность, поскольку они несут большие альтернативные издержки. Но существует и такая ситуация, как инверсия доходности казначейских облигаций США. Исходя из суммы государственного долга с различными сроками погашения, страна может заранее сформулировать соответствующую политику для корректировки использования средств.

• Обычно в целях расширения продаж казначейские облигации разрешается продавать через несколько каналов. Например, отделения банков, мобильный банкинг, покупки по телефону, почтовые отделения, агентства по продажам финансовых учреждений и т. д.

• Кроме того, производные функции, такие как обратный выкуп и обратный выкуп, а также производные рынки, такие как финансовое управление с плавающим доходом на основе долга и гарантированного капиталом, могут еще больше расширить сценарии использования казначейских облигаций и увеличить рыночный спрос на казначейские облигации.



ЛСД можно использовать в качестве эталона

Основываясь на вышеупомянутом механизме государственного долга, мы можем получить два решения, которым может поучиться ЛСД:

1. Бескупонные облигации и купонные облигации со сроками погашения.

Всем известно, что после обновления Shanghai узлам проверки разрешен выход, и пользователи могут вывести ранее заложенные ETH. Однако в каждом блоке могут выйти только 16 узлов, а заложенные ETH могут быть выведены. При этом только определенное количество. Выходных узлов зависит от количества узлов, в которые может войти противоположный узел, это необходимо для обеспечения стабильной работы сети. Установление срока действия залога ETH может помочь поддерживать стабильность сети ETH, как и национальные облигации. Каждый может интуитивно понять, сколько ETH будет снято в разное время в будущем, и принять контрмеры.



Кроме того, после того, как будет установлен срок годности, появятся более богатые стратегии производных ЛСД. Беспроцентные облигации и купонные облигации являются одними из них:

Взяв в качестве примера Pendle Finance, он может использовать сертификаты залога ETH, такие как stETH, для генерации: токенов, представляющих валюту сертификата — PT, и токенов, представляющих доход от сертификата — YT, и у них обоих есть даты истечения срока действия. Только после истечения срока действия токен PT можно обменять на полную местную валюту, а токен YT может вернуть доход, полученный в местной валюте за этот период.

Различные даты истечения срока действия означают разные скидки для токенов в местной валюте. Более длительный срок действия означает более высокую скидку, поэтому скидка будет уменьшаться по мере приближения даты истечения срока действия. Это также означает, что внутренняя стоимость токена дохода другая. Более длительный срок действия означает больший доход, поэтому цена будет снижаться по мере приближения даты истечения срока действия.



На основе PT и YT пользователи могут строить инвестиционные стратегии на основе сертификатов LSD:

• Покупка PT со скидкой и ожидание истечения срока действия для получения той же суммы залогового сертификата ETH эквивалентно длинной позиции по сертификату.

• Продайте/заложите YT, чтобы зафиксировать будущие вознаграждения за ставки, что эквивалентно вознаграждениям за короткие ставки.

• Покупка YT со скидкой и ожидание полного вознаграждения за залог на дату истечения срока действия эквивалентны длинной позиции вознаграждения за залог.

• Создайте LP с залоговыми сертификатами PT и ETH и получайте различные стабильные доходы от возврата стоимости PT с течением времени, комиссий за обработку LP, залоговых вознаграждений по залоговым сертификатам ETH и стимулов для залога LP.

• Комбинированные стратегии: Expiration предоставляет различные инвестиционные стратегии для ставок ETH.



Когда протокол DeFi может напрямую подключаться к протоколу залогового сертификата ETH со сроком действия, например Pendle, например, беспрепятственно закладывать ETH и устанавливать дату истечения срока действия при заимствовании, это может увеличить депозиты пользователей и увеличить сумму залога ETH, что гарантирует оперативную работу ETH. безопасность увеличивает преимущества пользователя. Это эквивалентно добавлению нескольких каналов участия для стейкинга ETH2.0.

2. Создание и улучшение рынка деривативов залоговых сертификатов LSD (LSD Layer2).

Фактически, такие протоколы, как Lido и Rocket Pool, напрямую участвуют в залоге ETH и считаются протоколами первого уровня. Протоколы DVT, такие как SSV, обеспечивают работу узла верификации в децентрализованной форме и относятся к нулевому уровню. Протоколы, основанные на залоговых сертификатах, такие как Lido, можно рассматривать как второй уровень, а именно Layer2. Например, упомянутый выше Pendle, а также Aura, Curve, YFI, Aave и т.д. В нынешнем секторе ЛСД Уровень 1 уже находится в стадии инволюции, тогда как Уровень 2 только начался.

На основе вышеуказанных сроков погашения, а также облигаций с нулевым купоном и купонов по облигациям мы сможем построить более сложные стратегии и продукты и начать инволюцию уровня 2. На традиционном рынке облигаций фонды с плавающим доходом, гарантированные капиталом, занимают большую долю рынка. Во второй половине 2022 года доля выпуска фондов, гарантированных капиталом, составила 19,05% от общего числа фондов нового закона. Самый высокий месяц составил 63,88%. Фонды такого типа очень редки в сети, поэтому это будет новая возможность, основанная на триллионном рынке ETH LDS.

Фонды с плавающим доходом, гарантированным капиталом, по существу тратят часть денег на покупку облигаций с нулевым купоном, равных основной сумме, и получат равную сумму основной суммы после погашения облигаций с нулевым купоном. Оставшиеся средства после покупки бескупонных облигаций можно инвестировать в высокодоходные инвестиции с высоким кредитным плечом для достижения гарантированной капиталом плавающей доходности.

Конечно, существует множество инвестиций с высоким кредитным плечом, но опционы — это широко используемый метод торговли с высоким кредитным плечом на традиционных рынках. Поскольку высокая норма прибыли часто сопровождается высоким уровнем убытков, этот тип операций обычно требует определенной степени субъективного суждения. По сравнению с высокой доходностью субъективных транзакций, чтобы обеспечить прозрачность цепочки, возможно, придется пожертвовать частью прибыли. Было бы более целесообразным использовать опционную стратегию с относительно низким риском и высокой степенью определенности. Например, стратегия «бабочка» будет более контролируемой, чем стрэддл. При использовании опционов в качестве способа увеличения стоимости стратегия «бабочка» будет хорошим выбором. Однако за счет определенной степени децентрализации субъективная торговля принесет пользователям более высокую прибыль и также может быть принята пользователями.



LSD — это рынок стоимостью в триллион долларов. После того, как многие протоколы, такие как Lido уровня 1 и Rocket Pool, конкурируют за долю рынка, существуют также протокол DVT уровня 0 и EigenLayer Re-Stakeing для изучения других уровней рынка. Рынок деривативов залоговых сертификатов 2-го уровня все еще находится на ранней стадии развития и имеет больший потенциал. Будь то облигации с нулевым купоном или купонные облигации со сроком погашения, фонды с плавающим доходом, гарантированные капиталом, или индекс LSD, созданный YFI, все они обеспечивают более богатые инвестиционные стратегии и улучшают использование капитала и доходность. Я верю, что будет еще интереснее. проекты приходят. В будущем обязательно появятся ДАО, которые выберут субъективные стратегии высокого риска для достижения высокой доходности от гарантированных капиталом фондов с плавающим доходом. Фонд плавающего дохода с гарантированным капиталом — это всего лишь введение, и определенно будет план получше.

С нетерпением жду развития LSD Layer 2, это будет рынок в триллион долларов, превышающий рынок в триллион долларов.

Перспективы на будущее – Cryptopia

Основываясь на LSD to ETH2.0, мы говорили о государственном долге, который напомнил нам о будущем развитии криптовалюты и страны. Давайте сначала посмотрим на некоторые связанные определения:

«Кибергосударство — это онлайн-сообщество с очень последовательной целью, способностью предпринимать коллективные действия, способностью краудфандинга территорий по всему миру и, в конечном итоге, получать дипломатическое признание со стороны авторитетных стран», — Баладжи Сринивасан.

«Сетевая нация — это социальная сеть с моральными инновациями, национальным сознанием и признанным основателем; ее коллектив способен действовать, а ее отдельные члены цивилизованы и скромны; она интегрирует криптовалюту, создает правительство, основанное на консенсусе, и контролирует власть. благодаря социальному интеллекту Контрактные ограничения; краудфандинговый архипелаг является его реальной территорией, в то время как столица является виртуальной; его население, доходы и размер недвижимости проверяются посредством онлайн-переписи, что делает их достаточными для получения некоторой степени дипломатического признания». Бутерин.

С развитием человеческой цивилизации и общества, последовавшим за промышленной революцией и информационной революцией, развитие Интернета оказало огромное влияние и изменило жизнь людей. В самых примитивных африканских племенах люди также могут иметь доступ к сети смартфонов. Революция Интернета реализовала взаимосвязь человеческой информации и значительно повысила эффективность передачи информации. Помимо этих инфраструктур, революция Биткойна и блокчейна привела к взаимосвязи человеческих ценностей и значительно повысила эффективность информации. Эффективность обмена ценностями. Энергичное развитие экосистемы ETH в очередной раз принесло инновации в ценностные приложения и заложило основу будущей «национальной» идеологии.

Давайте представим, каким будет мир в будущем: через Интернет люди преодолевают расовые, языковые, страновые и географические ограничения и создают сообщества (как DAO) посредством консенсуса. Ценность людей хранится в BTC и действительно становится централизованной; , открытая и прозрачная, не поддающаяся изменению, самая честная и справедливая валюта; транзакции людей больше не требуют «законной валюты», и наиболее эффективные транзакции могут быть достигнуты в любой точке мира напрямую с помощью социальных правил, прав и обязательств; реализуются через смарт-контракты ETH без вмешательства человека; люди могут выбирать социальные организации, к которым они хотят присоединиться, исходя из своих собственных ценностей и предпочтительных идеологий, избегая принуждения великого нарратива местной политики, возможно, это также может быть началом; эволюции человека от основанной на углероде Поскольку цивилизация делает первый шаг к цивилизации, основанной на кремнии, давайте подождем и увидим революцию искусственного интеллекта.

Криптопия，для любви и мира。

Ссылка

[1] Как поставить свой ETH и получить вознаграждение, защищая Ethereum: https://ethereum.org/en/stake/

[2]DefiLlama, ликвидные залоговые деривативы ETH, ETH LSD с заблокированной общей стоимостью: https://defillama.com/lsd

[3] Коди, оценка лучших решений ЛСД: анализ преимуществ и недостатков Lido, Frax и Rocket Pool, Deep Wave TECH FLOW, 2023, 30 (1): https://www.techflowpost.com/article/1981

[4] Риддлер, узнайте о Стадере из одной статьи: Будет ли реальный доход от LSD+ способствовать взрывному росту стоимости токенов? , Deep Tide TECH FLOW, 2023, 18(1): https://www.techflowpost.com/article/1953

[5]CapitalismLab, Высокоуровневый геймплей LSD и его суть, BlockBeats, 2023, 06 (3): https://www.theblockbeats.info/news/35245

[6] Государственные облигации Китая, финансовая информация Инвэй: https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds

[7] Опционная стратегия, стратегия волатильности опционов — портфель «бабочка», CME Group: https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/option-strategies/option-butterfly.html