На этой неделе член правления Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер провел «мощное» интервью с президентом США Дональдом Трампом, описанное инсайдерами. Эта встреча состоялась не только в резиденции президента, но что более важно, обе стороны сосредоточились на ключевой теме — «рынок труда и рост занятости». В то же время главный инвестиционный директор крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock Рик Ридл также подтвердил, что пройдет интервью на поместье Мар-а-Лаго в последнюю неделю этого года. Эти сигналы указывают на то, что процесс выбора следующего председателя Федеральной резервной системы вошел в критическую стадию.

Содержимое интервью скрывает загадку

Трамп и Уоллер сосредоточились на обсуждении рынка труда, что посылает четкий сигнал о смене политики: на фоне контролируемой, но еще не достигнутой инфляции (2%), следующей ключевой заботой американской экономики становится переход от «сдерживания роста цен» к «стимулированию занятости и экономического роста». Официальные лица специально подчеркивают широкий спектр тем на интервью, чтобы передать общественности, что Трамп не просто ищет «послушного, быстро снижающего ставки» председателя, а хочет, чтобы кандидат обладал всеобъемлющим взглядом на экономическое управление. Однако акцент на рынке труда уже подразумевает определенные опасения по поводу того, что текущий уровень процентных ставок может сдерживать экономику.

Кто такой Уоллер? «Неортодоксальный ястреб»

Кристофер Уоллер часто получает ярлык «ястреба» на рынке, поскольку в последние два года, когда была высокая инфляция, он решительно поддерживал быстрое повышение процентных ставок. Но, узнав его биографию, можно понять, что он не является жестким монетаристом, а представляет собой технократа с академическим образованием (бывший профессор экономики в Университете Нотр-Дам), который сочетает в себе исследовательский и практический опыт. В своих публичных выступлениях он утверждал, что денежно-кредитная политика «должна быть достаточно гибкой, чтобы реагировать на постоянно меняющиеся экономические условия». Если он возглавит Федеральную резервную систему, рынок может увидеть более прагматичный и ориентированный на данные центральный банк — который не будет опрометчиво снижать ставки под давлением политики, но и не будет игнорировать слабые сигналы с рынка труда, чрезмерно ужесточая политику.

«Уолл-стрит перспектива» кандидата от BlackRock

Внимание также заслуживает кандидатура Рика Ридела. Как главный инвестиционный директор BlackRock, управляющего активами почти на 10 триллионов долларов, он глубоко понимает работу финансовых рынков и является сторонником инновационных финансовых продуктов, таких как ETF на основе биткойна. Если он будет избран, это может означать, что связь между Федеральной резервной системой и финансовыми рынками станет более гладкой, а понимание новых классов активов углубится. Однако это также может вызвать споры о «доминировании интересов Уолл-стрит в денежно-кредитной политике».

Трехуровневое влияние на рынок криптовалют

Во-первых, ожидания по поводу политики будут пересмотрены. Если Уоллер будет избран, рынок должен будет скорректировать свои ожидания по поводу уровня и скорости снижения ставок в 2025 году. Федеральная резервная система, которая одновременно учитывает инфляцию и уделяет внимание занятости, будет больше акцентировать внимание на балансе, а не на одностороннем смягчении. Это может означать, что ликвидность в долларах не будет резко увеличиваться в краткосрочной перспективе, что будет неким нейтральным и осторожным влиянием на краткосрочный крипторынок, зависящий от ликвидности.

Во-вторых, финансовая регуляторная среда может столкнуться с изменениями. Ранее другой кандидат, известный своей жесткой позицией по регулированию, член Совета управляющих Федеральной резервной системы Бауэр, практически вышел из борьбы, что может предвещать, что в будущем давление на банковскую систему в отношении участия в криптовалютной деятельности не будет усиливаться. Если на посту окажется Ридел — человек, который лучше понимает инновации финансового рынка, это даже может привести к более дружелюбной регуляторной атмосфере.

В-третьих, слияние традиционных финансов и крипторынка может ускориться. Особенно если Ридел будет избран, его BlackRock уже является основным эмитентом ETF на основе биткойна, и его знакомство с цифровыми активами может побудить Федеральную резервную систему рассмотреть криптофинансовые вопросы с более открытым подходом и учитывать их системные последствия при разработке политики.

Ключевая оценка сеагулей

Неважно, кто в конечном итоге будет избран, Федеральная резервная система в 2025 году будет ходить по канату между «борьбой с инфляцией» и «предотвращением рецессии». Для крипторынка это означает, что макро колебания станут новой нормой — каждый отчет о занятости и инфляции может вызвать переоценку политики Федеральной резервной системы.

Инвесторы также должны соответственно скорректировать свои стратегии: снизить ожидания по поводу «быстрого и значительного снижения ставок Федеральной резервной системой», уделить больше внимания экономическим фундаментам и технологическим инновациям; увеличить долю активов с высокой устойчивостью к волатильности (например, биткойн) в своих портфелях и осторожно относиться к высоколевериджным операциям; в то же время внимательно следить за конкретным влиянием кадровых изменений в Федеральной резервной системе на регуляторную политику, поскольку это может быть ключевой переменной для следующего раунда притока институциональных средств.

История показывает, что смена председателя Федеральной резервной системы часто является началом смены макронаратива. На этот раз, независимо от того, кто займет пост, мы, возможно, столкнемся с более сложной и более наблюдаемой валютной эпохой.