Многие называли это «цифровым золотом». В этом году золото достигло рекордного уровня, а биткоин потерял более половины своей стоимости.
Биткоин в прошлом октябре поднялся до 126 000 долларов. Сейчас он торгуется примерно у отметки 60 000 — падение более чем на 50 процентов. За тот же период золото ставило рекорды, а S&P 500 вырос примерно на 10 процентов. Актив, который продавали как хедж сломанной денежной системы, резко просел, тогда как исходный хедж — золото — взлетел, и при этом обычные акции росли.
Еженедельный отток из ETF, о котором все пишут, — лишь часть картины. Когда цена биткоина упала вдвое и деньги уходили, размещённые в 2024 году спотовые ETF, как доказательство того, что институциональные деньги наконец пришли, сейчас удерживают активы на 73 миллиарда долларов. Значительная доля того, что когда-то выглядело как убеждённость, на самом деле не было ставкой на направление. Это была базовая сделка: фонд держал «лонг», а по фьючерсу — «шорт», чтобы заработать на спреде. И когда спред сомкнулся, эти деньги ушли.
Те, кто верит, тоже страдают. Strategy — крупнейший корпоративный держатель — владеет примерно 847 000 биткоинов при средней себестоимости около 75 600 долларов; с февраля компания находится «под водой» примерно на 13 миллиардов. В июне, когда пришло время выплат по привилегированным дивидендам, оно сделало то, чего Майкл Сэйлор клялся никогда не делать. Оно продало биткоин — 32 монеты — чтобы произвести платёж.
Ничто из этого не означает, что биткоин закончен. Падение таких масштабов в его истории — обычное дело. Он переживал снижения на 77 и 85 процентов и каждый раз возвращался выше. Долгосрочные держатели и «максисы» по биткоину продолжают накапливать, а кумулятивные притоки в ETF с момента запуска всё ещё положительные — более чем на 50 миллиардов долларов.
Две версии должны были сделать этот цикл другим. Что биткоин стал цифровым золотом и что ETF принёс постоянные институциональные деньги. В этом году оба тезиса прошли стресс-тест — и не выдержали. Это не двигалось как золото. Институты двигались как торговля.
Так что следующий цикл наследует один вопрос — и теперь речь уже не о цене. Биткоин — это выход из финансовой системы или самый «высокобета» актив, запертый внутри неё.
$BTC
$XAUT
Биткоин в прошлом октябре поднялся до 126 000 долларов. Сейчас он торгуется примерно у отметки 60 000 — падение более чем на 50 процентов. За тот же период золото ставило рекорды, а S&P 500 вырос примерно на 10 процентов. Актив, который продавали как хедж сломанной денежной системы, резко просел, тогда как исходный хедж — золото — взлетел, и при этом обычные акции росли.
Еженедельный отток из ETF, о котором все пишут, — лишь часть картины. Когда цена биткоина упала вдвое и деньги уходили, размещённые в 2024 году спотовые ETF, как доказательство того, что институциональные деньги наконец пришли, сейчас удерживают активы на 73 миллиарда долларов. Значительная доля того, что когда-то выглядело как убеждённость, на самом деле не было ставкой на направление. Это была базовая сделка: фонд держал «лонг», а по фьючерсу — «шорт», чтобы заработать на спреде. И когда спред сомкнулся, эти деньги ушли.
Те, кто верит, тоже страдают. Strategy — крупнейший корпоративный держатель — владеет примерно 847 000 биткоинов при средней себестоимости около 75 600 долларов; с февраля компания находится «под водой» примерно на 13 миллиардов. В июне, когда пришло время выплат по привилегированным дивидендам, оно сделало то, чего Майкл Сэйлор клялся никогда не делать. Оно продало биткоин — 32 монеты — чтобы произвести платёж.
Ничто из этого не означает, что биткоин закончен. Падение таких масштабов в его истории — обычное дело. Он переживал снижения на 77 и 85 процентов и каждый раз возвращался выше. Долгосрочные держатели и «максисы» по биткоину продолжают накапливать, а кумулятивные притоки в ETF с момента запуска всё ещё положительные — более чем на 50 миллиардов долларов.
Две версии должны были сделать этот цикл другим. Что биткоин стал цифровым золотом и что ETF принёс постоянные институциональные деньги. В этом году оба тезиса прошли стресс-тест — и не выдержали. Это не двигалось как золото. Институты двигались как торговля.
Так что следующий цикл наследует один вопрос — и теперь речь уже не о цене. Биткоин — это выход из финансовой системы или самый «высокобета» актив, запертый внутри неё.
$BTC
$XAUT