Биткойн скатился до уровня $85,000 15 декабря, продолжив свое недавнее падение, поскольку глобальные макро риски, ликвидация кредитного плеча и низкая ликвидность столкнулись. Падение стерло более $100 миллиардов с общей капитализации крипторынка всего за несколько дней, поднимая вопросы о том, завершилась ли распродажа.
Хотя ни один катализатор не вызвал движение, пять перекрывающихся факторов толкали Биткойн вниз и могут сохранить давление на цены в ближайшем будущем.
Страхи повышения ставки Банка Японии спровоцировали глобальное снижение рисков.
Самый большой макро драйвер пришел из Японии. Рынки начали двигаться впереди широко ожидаемого повышения ставки Банка Японии позже на этой неделе, что приведет к уровням японских политических ставок, невиданным за десятилетия.
Даже умеренное повышение имеет значение, потому что Япония долгое время подпитывала глобальные рисковые рынки через торговлю с использованием йены.
В течение многих лет инвесторы занимали дешевую йену для покупки более рисковых активов, таких как акции и криптовалюта. По мере роста японских ставок эта торговля распадается. Инвесторы продают рискованные активы, чтобы погасить обязательства в йенах.
Биткойн резко реагировал на предыдущие повышения ставки Банка Японии. В последние три случая BTC упал на 20% - 30% в последующие недели. Трейдеры начали учитывать эту историческую модель до принятия решения, толкая биткойн вниз заранее.
Данные об экономике США повторно вводят политическую неопределенность
В то же время трейдеры сократили риски перед плотным графиком макроданных из США, включая инфляцию и данные по рынку труда.
Федеральная резервная система недавно снизила ставки, но чиновники высказали осторожность относительно темпов будущего смягчения. Эта неопределенность важна для биткойна, который все чаще торгуется как макроактив, чувствительный к ликвидности, а не как самостоятельный хедж.
Поскольку инфляция все еще выше целевого уровня, а данные по занятости ожидаются с ослаблением, рынки испытывали трудности с оценкой следующего шага ФРС. Эта неопределенность снизила спекулятивный спрос и побудила краткосрочных трейдеров отступить.
В результате биткойн потерял импульс именно тогда, когда он приближался к ключевым техническим уровням.
Сильные ликвидации с использованием заемных средств ускорили падение
Как только биткойн упал ниже $90,000, принудительные продажи взяли верх.
Более 200 миллионов долларов в заимствованных длинных позициях были ликвидированы в течение нескольких часов, согласно данным по деривативам. Долгосрочные трейдеры скопились в бычьих ставках после снижения ставки ФРС в начале этого месяца.
Когда цены упали, механизмы ликвидации автоматически продавали биткойн, чтобы покрыть убытки. Эти продажи толкнули цены вниз, вызывая дальнейшие ликвидации в обратной связи.
Этот механический эффект объясняет, почему движение было быстрым и резким, а не постепенным.
Время распродажи сделало ситуацию хуже.
Биткойн упал во время тонкой торговли в выходные, когда ликвидность обычно ниже, а ордерные книги мелкие. В таких условиях относительно небольшие ордеры на продажу могут сильно повлиять на цены.
Крупные держатели и столы деривативов уменьшили экспозицию в условиях низкой ликвидности, усилив волатильность. Эта динамика помогла вытянуть биткойн из диапазона низких $90,000 к $85,000 за короткий промежуток времени.
Выходные распады часто выглядят драматично, даже когда более широкие фундаментальные показатели остаются неизменными.
Структурный стресс на рынке был усугублен значительными продажами со стороны Wintermute, одного из крупнейших маркетмейкеров в криптоиндустрии.
Во время распродажи данные блокчейна и рынка показали, что Wintermute сбрасывает большое количество биткойнов — оцениваемое в более чем 1,5 миллиарда долларов — на централизованных биржах. Сообщается, что компания продала BTC для перераспределения риска и покрытия экспозиции после недавней волатильности и убытков на деривативных рынках.
Поскольку Wintermute предоставляет ликвидность как на спотовых, так и на деривативных рынках, его продажи оказали значительное влияние.
Время продаж также имело значение. Деятельность Wintermute происходила в условиях низкой ликвидности, усиливая нисходящие движения и ускоряя падение биткойна к $85,000.
Что будет дальше?
Дальнейшее падение биткойна теперь зависит от макроэкономических последствий, а не от новостей конкретно по криптовалютам.
Если Банк Японии подтвердит повышение ставки и глобальные доходности начнут расти, биткойн может продолжать находиться под давлением по мере дальнейшего распада торговых сделок. Сильная йена добавит к этому давлению.
Тем не менее, если рынки полностью учтут движение, а данные из США ослабнут достаточно, чтобы возродить ожидания снижения ставки, биткойн может стабилизироваться после завершения фазы ликвидации.
На данный момент распродажа 15 декабря отражает макроэкономическую переоценку, а не структурный сбой крипторынка — но волатильность вряд ли быстро утихнет.