Месяц назад я делал оценку SOL, тогда $89.5, и мой вывод был: "Скидка 30%, адекватная стоимость $95–135".
Так что? Через месяц, $69.
Сегодня вернулся не для того, чтобы оправдываться, а чтобы хлопнуть себя по лицу. И я понял, что настоящая проблема не в падении цены — а в том, что фундамент этой цепочки рухнул.
Сначала скажи по-простому, что вообще произошло.
SOL ценен, потому что "люди используют, люди платят за проезд". Но за последние полгода платформа Pump.fun, этот мемный стартап, остыла, и это прям выбило всю сетевую доходность. Цифры просто шокируют:
Комиссии по сети за день упали с 33,000 SOL в январе до 5,300 SOL сейчас, что на более чем 80% меньше.
Pump.fun дневной доход, упал с 4.8 миллиона долларов до 800 тысяч.
Ежемесячный реальный доход (REV) сократился с 550 миллионов долларов в начале прошлого года до 23.5 миллиона к концу года, уменьшение на 90%.
Почему это падение цены более критично?
Проблема с оценкой SOL в том, что он активно используется, но сама цепочка зарабатывает мало, 90% комиссии уходит верхним приложениям. Раньше все терпели, потому что "использование" все еще поддерживало ситуацию. Теперь даже объемы торгов убегают — деньги, которые раньше крутили мемы на Solana, ушли на Hyperliquid играть с вечными контрактами. Опора для оценки ослабела.
Так что сейчас $69 действительно дорого или нет?
Я пересчитал старую модель с новыми данными, P/S, DCF и сравнением с ETH в нескольких метриках, разумный диапазон упал с $95–135 до $80–110. То есть, $69 сейчас застрял между "якорем медвежьего рынка" и "разумной ценностью". Дисконт не исчез, но он выглядит меньше не потому, что цена поднялась, а потому, что справедливая стоимость упала.
Стоит ли быть пессимистом до конца? Не совсем.
Некоторые реальные положительные новости все еще есть: основная сеть Firedancer запущена, теперь более 20% валидаторов; обновление Alpenglow (время блока уменьшилось до 100–150 мс) должно выйти на основную сеть в Q3; спотовые ETF уже собрали 1.1 миллиарда долларов, а Morgan Stanley на этой неделе продолжает вносить изменения; предложение о снижении инфляции в сообществе также продвигается. Плохие новости исчерпаны, дно мучает, такие сценарии в крипте не редкость.
Как я сам это вижу?
Честно говоря, я не буду сейчас говорить о шорте, и не считаю, что это конец света. Сейчас это больше похоже на "изнуряющую зону на дне цикла". Чтобы выкарабкаться, нужно следить за двумя переключателями: первый — сможет ли доход на цепочке остановить падение, второй — сможет ли макроэкономика начать оживать. Пока оба переключателя не активированы, я предпочитаю медленно наблюдать, а не бросаться на нож.
—
Ты думаешь, что $69 — это возможность или ловля падающего ножа? Напиши в комментариях о своих затратах и планах 👇
Если тебе это полезно, поставь подписку, я буду регулярно обновлять данные по цепочке SOL и эту оценочную линию.
(Это личный фундаментальный анализ и не является инвестиционной рекомендацией. В крипте глубоко, ваши деньги - ваша ответственность.)
$SOL #Solana #BTC #比特币连跌4日STRC跌破面值