$NVDAB Текущее состояние фондового рынка США не просто необычно — это беспрецедентно. Согласно недавнему отчету Goldman Sachs, активы под управлением американских левереджированных ETF удвоились всего за два месяца.
Мы достигли странного рубежа, где на рынке торгуется больше торговых фондов с левереджем, чем реальных компаний в S&P 500. Безумие на этом не заканчивается: за последний месяц девять из десяти самых активно торгуемых фондов в США были левереджированными или обратными продуктами. Традиционные, тяжеловесные инвестиционные инструменты, такие как ETF на S&P 500 ($SPY) и ETF на Nasdaq 100 ($QQQ), даже не попали в список, заняв 11-е и 15-е места соответственно.
И розничные, и институциональные трейдеры буквально хлынули в эти инструменты, но большинство в корне неверно понимают математику за ними.
Тихий убийца: волатильностное выгорание и ежедневное компаундирование
Главная опасность этих продуктов носит структурный характер — она заложена прямо в то, как их проектируют. Инвесторы часто полагают, что если индекс движется боком в течение длительного периода, они просто выйдут в ноль. Однако для кредитного плеча в ETF это математически невозможно.
Поскольку эти фонды ребалансируют каждый день, чтобы удерживать заданное кредитное плечо, происходит явление, известное как волатильностное выгорание (или ежедневное компаундирование), которое постепенно съедает чистую стоимость фонда. На «рваном», боковом рынке ETF будет неуклонно «утекать» в цене, пока от него не останется ничего.
Нам не нужно смотреть на теоретические модели, чтобы увидеть это в действии; реальные данные ошеломляют:
$MSTX (2x Long MicroStrategy ETF): этот фонд был создан, чтобы обеспечивать вдвое дневную доходность компании-владельца, сильно зависящей от биткоина; однако ему удалось обнулить 99% своей стоимости всего за 19 месяцев.
$SQQQ (3x Short Nasdaq 100) и $TZA (3x Short Small Cap): оба этих фонда уничтожили более 99,9% своей стоимости за весь срок существования. Они продолжают существовать лишь потому, что управляющие фондами снова и снова проводят «обратные сплиты», искусственно поднимая цену акции с нуля.
