Законопроект CLARITY только что преодолел свою самую серьезную преграду в Сенате. Лучший шанс Америки на комплексное регулирование криптовалюты жив — но еще не закон.
14 мая 2026 года Комитет по банковским делам Сената проголосовал 15-9 за продвижение Закона о ясности на рынке цифровых активов, отправив его на полное рассмотрение в Сенат после четырехмесячной паузы, в течение которой многие в индустрии списали его со счетов. Голосование прошло в последний момент, председатель Тим Скотт провел закулисную сделку, чтобы привлечь двух демократов, сенаторов Рубена Гальего из Аризоны и Анджелу Алсобрукс из Мэриленда, и обеспечить двупартийное большинство.
Законопроект все еще имеет долгий путь. Ему нужно 60 голосов на этаже Сената (что означает как минимум еще семь голосов демократов помимо Гальего и Алсобрукс), объединение с параллельным законопроектом Комитета по сельскому хозяйству Сената и согласование с Палатой представителей, прежде чем он дойдет до стола президента Трампа. Положение об этике, которое ограничивает государственных служащих от получения прибыли от крипто, остается нерешенным и является самым важным фактором для прохождения на этаже. Но впервые с тех пор, как январская разметка рухнула, Акт CLARITY имеет реальный импульс.
Что такое Акт CLARITY?
Законопроект о ясности на рынке цифровых активов 2025 года (также называемый "Закон о контроле за наблюдением CBDC") является всеобъемлющим законопроектом на 278 страниц, который предназначен для окончательного ответа на вопрос, который убивает криптоиндустрию США: Кто регулирует что?
В течение многих лет SEC и CFTC сражались за контроль над цифровыми активами. SEC утверждает, что почти все являются ценными бумагами. CFTC утверждает, что многие токены являются товарами. Компании получали иски налево и направо, без четких правил. Акт CLARITY должен был положить конец этой проблеме, путем:
Проведение четких юрисдикционных линий между SEC (ценные бумаги) и CFTC (товары)
Определение ключевых терминов, таких как "цифровой актив", "цифровой товар", "блокчейн" и "система децентрализованного управления".
Создание путей соответствия, чтобы биржи, брокеры и кастодианы могли работать легально.
Установление правил для стейблкоинов и того, как они могут использоваться.
Предоставление криптобизнесам четкой дорожной карты соответствия.
Как начался путь Акта CLARITY?
Палата представителей приняла H.R. 3633 в июле 2025 года с сильным двусторонним голосованием 294 против 134, что является огромным сигналом реального импульса. После этого законопроект перешел в Сенат, где все стало более запутанным.
Комитет по сельскому хозяйству Сената сосредоточился на предоставлении CFTC полномочий над спотовыми рынками цифровых товаров, в то время как Комитет по банковским делам Сената исследовал определения и структуры стейблкоинов. Два разных комитета, два разных приоритета, много потенциальных конфликтов.
Комитет по банковским делам Сената назначил сессию разметки на 15 января 2026 года в 10:00 по восточному времени, где законодатели будут обсуждать, предлагать поправки и голосовать о том, чтобы продвинуть законопроект. Затем все рухнуло.
Основная структура
Законопроект о ясности стремился создать "систему полос", которая назначает юрисдикцию в зависимости от функционального жизненного цикла цифрового актива. Вот как это работает:
Цифровые активы ценные бумаги (территория SEC):
Законопроект определяет "вспомогательный актив" — сетевые токены, стоимость которых зависит от "предпринимательских или управленческих усилий" инициатора или "связанного лица".
Если кто-то активно продвигает и разрабатывает токен, он начинает как ценная бумага.
SEC получает требования о раскрытии, аналогичные стандартам публичных акций.
Цифровые товары (территория CFTC):
Как только токен попадает под "цифровые товары", CFTC берет на себя центральную регуляторную власть, включая спотовые рынки — то, чего ей не хватало, несмотря на то, что ее широко рассматривают как подходящего регулятора.
Идея заключается в том, что по мере того как сеть созревает и становится действительно децентрализованной, она может "выпуститься" из статуса ценной бумаги в статус товара.
Децентрализованное финансирование:
Раздел 309 касается "Исключения для деятельности децентрализованного финансирования".
Раздел 109 касается "Обработки определенных неконтролирующих разработчиков блокчейна".
Эти положения должны были защитить разработчиков DeFi, которые не контролируют средства пользователей.
Почему законопроект о ясности так важен?
Сторонники отрасли утверждают, что без этого законодательства Соединенные Штаты рискуют отстать от юрисдикций, таких как Европейский Союз, который полностью внедрил свое Регулирование рынков криптоактивов (MiCA) в декабре 2024 года.
Сейчас мы находимся в ситуации, когда:
Компании не знают, нарушают ли они закон, пока SEC не подаст на них в суд.
Институциональные инвесторы не будут касаться многих криптопроектов из-за неопределенности регулирования.
Крипто-компании бегут в Дубай, Сингапур, Швейцарию и другие более дружелюбные юрисдикции.
США теряют как экономические возможности, так и способность устанавливать глобальные стандарты.
Акт CLARITY должен был исправить все это. Он стремился установить Соединенные Штаты как "крипто-столицу мира, сбалансировав инновации с сильными защитами для инвесторов и жесткими инструментами правоохранительных органов".
Давайте подробнее рассмотрим эти вопросы.
1. Награды стейблкоинов
После принятия Закона GENIUS (который создал структуру для стейблкоинов) возникла лазейка: эмитенты стейблкоинов не могли напрямую выплачивать проценты, но платформы могли предлагать вознаграждения. Coinbase сообщила о доходе в $355 миллионов, связанном со стейблкоинами, в Q3 2025 года и предлагает доходность до 5% для держателей USDC.
Лоббисты банков утверждали, что это может угрожать финансовой системе США, выкачивая деньги из банковских депозитов. Традиционные банки почти ничего не платят по сберегательным счетам; стейблкоины платят 3.5-5%. Это огромный конкурентный недостаток. Акт CLARITY пытался найти компромисс: запретить "пассивные" доходы (просто держание монет), но разрешить "вознаграждения на основе активности" (использование монет для платежей, стекинг, предоставление ликвидности).
Никто не хотел этого. Банки сказали, что лазейка все еще существует. Крипто-компании сказали, что это убивает их бизнес-модель.
2. Запрет на токенизированные ценные бумаги
Брайан Армстронг выразил обеспокоенность тем, что законопроект запретит токенизированные акции — акции, облигации и другие традиционные ценные бумаги, торгуемые на блокчейне. Законопроект вводит ограничения, которые сделают почти невозможным торговать акциями на блокчейне.
Это огромно, потому что токенизированные ценные бумаги представляют собой потенциальный рынок в триллион долларов. Представьте, что вы можете торговать долями недвижимости, искусством, облигациями или акциями 24/7 с мгновенным расчетом. Этот законопроект убил бы весь этот вертикал еще до того, как он полностью развился.
Некоторые компании, такие как Securitize, уже имеют лицензии на работу в этой области, и есть спекуляции (от шорт-продавца Citron Research), что Армстронг withdrew поддержку, чтобы защитить Coinbase от конкуренции с Securitize. Армстронг это отрицает, утверждая, что ограничения вредят всем.
3. Этика и конфликты интересов
Двухпартийная группа сенаторов хотела положений, предотвращающих получение прибыли государственными служащими от цифровых активов, при этом Элизабета Уоррен назвала положение об этике "красной линией".
Это явно связано с Дональдом Трампом. Семья Трампа имеет глубокие связи с крипто; они запустили мемкойн, NFTs, и их цифровая платформа активов World Liberty Financial (WLFI) недавно подала заявку на федеральную банковскую лицензию.
Демократы хотят убедиться, что государственные чиновники не могут использовать свои позиции для обогащения через крипто. Республиканцы говорят, что положения об этике не должны быть в законодательстве о рыночной структуре.
Голосование комитета стало важным шагом. Это не была финишная прямая.
Что будет дальше?
Законопроект Комитета по банковским делам должен быть объединен с Законом о цифровых товарных посредниках, который уже прошел Комитет по сельскому хозяйству Сената в январе. После объединения объединенный законопроект поступает на полный этаж Сената, где для преодоления флибустьера требуется 60 голосов. Это означает, что как минимум семь демократов помимо Гальего и Алсобрукс должны присоединиться.
Положение об этике является решающим фактором. Сенаторы Гальего и Алсобрукс оба ясно заявили, что их голосования в комитете не гарантируют голосования на этаже, и что обязательный стандарт этики является условием.
Белый дом заявил, что не примет никаких положений, касающихся президента конкретно, хотя советник Патрик Уитт описал постулат правил, которые применимы "по всему спектру, от президента до новоиспеченного стажера на Капитолийском холме". Коди Карбон из Digital Chamber сказал, что сделка, вероятно, будет завершена до голосования на этаже: "Я предполагаю, что сделка будет завершена до того, как это выйдет на голосование, потому что они захотят вынести это на голосование только если будут уверены, что у них есть 60 голосов".
Если Сенат его примет, законопроект все еще должен быть согласован с версией Палаты представителей (принятой в июле 2025 года) и подписан Трампом.
Какие криптовалюты получат выгоду от Акта CLARITY?
Акт CLARITY не выбирает конкретных победителей по именам, но создает структуру, которая значительно выгодует определенные типы криптовалют в зависимости от их характеристик. Если криптоиндустрия добьется своего, законопроект создаст два основных маршрута для криптовалют, чтобы получить выгоду:
Путь зрелого блокчейна
Законопроект определяет зрелый блокчейн как "блокчейн-систему вместе с ее связанным цифровым товаром, который не контролируется каким-либо лицом или группой лиц под общим контролем".
Чтобы соответствовать, сети должны выполнять определенные критерии, включая полную функциональность, истинную децентрализацию, где ни одно отдельное лицо не контролирует более 20% предложения или голосующей силы, и отсутствие единоличной власти по улучшению со стороны основателей или компаний.
Четкие победители здесь:
Биткойн (BTC) – Золотой стандарт. Уже признан товаром, полностью децентрализован, без центрального органа.
Эфириум (ETH) – После слияния у него широкое распределение валидаторов и огромная децентрализация разработчиков. Уже рассматривается как товар.
Ускоренная процедура "Включение ETF"
Вот где все становится действительно интересным. Последний проект Сената включает положение, которое классифицирует определенные токены как "некосвенные" активы, если на 1 января 2026 года любые единицы этого сетевого токена были основным активом продукта, торгуемого на фондовой бирже, зарегистрированной на национальной фондовой бирже.
Это создает мгновенный путь к статусу товара, основываясь просто на наличии одобренного ETF. В соответствии с этим актом XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE и LINK будут рассматриваться на равных с BTC и ETH с момента вступления акта в силу.
Непосредственные бенефициары:
XRP (Ripple) – Имеет продукты ETF
Solana (SOL) – Имеет продукты ETF
Litecoin (LTC) – Имеет продукты ETF
Hedera (HBAR) – Имеет продукты ETF
Dogecoin (DOGE) – Имеет продукты ETF
Chainlink (LINK) – Имеет продукты ETF
Это огромно, потому что оно обходит весь процесс сертификации "взрослого блокчейна". Если у вас был ETF на 1 января 2026 года, вы автоматически внутри.
Победители стейблкоинов
Акт CLARITY работает вместе с Актом GENIUS, чтобы создать четкую структуру для "Разрешенных Платежных Стейблкоинов". Большие победители здесь:
USDC (Circle) – Полностью обеспечен резервами и регулярно аудитируется, что делает его Разрешенным Платежным Стейблкоином в соответствии с Актом GENIUS, с четким юридическим статусом, позволяющим ему широко использоваться в США для платежей, торговли и приложений DeFi.
DAI (MakerDAO) – Как децентрализованный стейблкоин, работающий на Ethereum, он получает выгоду как от зрелого статуса блокчейна Ethereum, так и от освобождений DeFi.
PYUSD (PayPal) – Обеспечен крупной финансовой организацией, вероятно, будет соответствовать статусу разрешенного стейблкоина.
Примечательно, что USDT от Tether сталкивается с большей неопределенностью на фоне продолжающихся опасений по поводу прозрачности и соблюдения нормативных требований.
Победители протоколов DeFi
Законопроект включает в себя конкретные защиты для децентрализованного финансирования. Uniswap работает на хорошо установленной и широко децентрализованной сети, что делает его подходящим для освобождений DeFi, как указано в Акте CLARITY, что означает, что его валидаторы, ретрансляторы и разработчики не рассматриваются как традиционные финансовые посредники.
Другие победители DeFi включают:
Aave – Децентрализованный протокол кредитования
Curve – Децентрализованная биржа
Compound – Платформа кредитования
Эти протоколы получают выгоду от Раздела 203, который разъясняет, что "распределения конечным пользователям", которые конкретно включают вознаграждения за стекинг, не представляют собой предложение или продажу ценной бумаги.
Что будет с законопроектом?
Существует несколько сценариев, которые мы предсказываем.
Сценарий наилучшего исхода: если банки, Coinbase и демократы достигнут соглашения по доходности стейблкоинов и правилам токенизированных ценных бумаг в ближайшие дни, законопроект может восстановиться. Председатель Тим Скотт сказал Fox Business, что считает, что Акт CLARITY станет законом до промежуточных выборов.
Мэтт Хоган, главный инвестиционный директор Bitwise, описал законодательство как "Панксатоунского Фила этой крипто-зимы", отметив, что если законопроект пройдет и будет подписан в закон, рынок может "направиться к новым историческим максимумам".
Средний случай: Законопроект существенно переписывается, потенциально делится на несколько законодательных актов, касающихся различных вопросов.
В худшем случае: если Комитет по банковским делам не продвинет законопроект или если он пройдет комитет, но не сможет набрать 60 голосов на этаже, законодательство сталкивается с долгими шансами на 2026 год. Динамика избирательного года делает спорное законодательство все более трудным для принятия по мере приближения ноября.
Если он полностью исчезнет, криптоиндустрии придется начинать заново в 2027 году с новым Конгрессом, потенциально с разными политическими динамиками в зависимости от результатов выборов.
Наши выводы
В своей сути Акт CLARITY представляет собой столкновение фундаментальных соперничающих интересов, которые будут формировать будущее американских финансов.
Первая битва идет между традиционными банками и криптоплатформами за то, кто сможет предлагать сберегательные продукты и захватывать депозиты — борьба, которая определит, будет ли финансовая индустрия развиваться или смогут ли incumbents использовать регулирование, чтобы устранить возникающую конкуренцию.
Вторая борьба — это юрисдикционная борьба между SEC и CFTC за то, какое агентство будет контролировать регуляторное будущее цифровых активов, решение, которое фундаментально определит, насколько разрешительными или ограничительными станут эти надзорные меры.
Третья напряженность существует между защитниками конфиденциальности и сторонниками наблюдения, поднимая вопрос о том, насколько доступ к финансовым транзакциям граждан должно иметь правительство в все более цифровой экономике.
Четвертый конфликт ставит инновации против институциональной защиты, заставляя законодателей выбирать между приоритетом новых финансовых продуктов и технологий или сохранением преимуществ устоявшихся институтов.
Наконец, есть этическое измерение, кристаллизованное обширными интересами семьи Трампа в крипто, что поднимает более широкий вопрос о том, должны ли политики иметь возможность получать прибыль от отраслей, которые они регулируют.
Это не технические вопросы с техническими ответами. Это, по сути, политические выборы о том, кто держит власть в американской финансовой системе, и крах Акта CLARITY демонстрирует, насколько сложно согласовать эти соперничающие видения в рамках одного законопроекта.
Окно для крипто-дружественного законодательства прямо сейчас! Трамп поддерживает крипто, есть двусторонняя поддержка, и у индустрии есть импульс. Но если они не смогут завершить это до промежуточных выборов, возможность может исчезнуть на годы.
Отказ от ответственности:
ЭТА СТАТЬЯ ТОЛЬКО ДЛЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫХ ЦЕЛЕЙ. ВСЕГДА DYOR!