Тем, кто считает, что много текста — смотрите в конце
Самая жестокая и центральная суть игры на криптовалютном рынке — информационная асимметрия.
Но на текущем рынке биткойна уже нет единого "абсолютного крупного игрока". Рыночная капитализация биткойна превышает триллионы долларов, и ни одно отдельное учреждение не может контролировать его макро бычьи или медвежьи тренды по своему усмотрению. Современный рынок биткойна больше напоминает "темный лес", состоящий из множества суперсил, которые конкурируют друг с другом и "собирают урожай".
Биржи действительно являются одним из топ-предаторов в этом лесу с "божественной перспективой". Мы можем разделить текущие "силы крупного игрока" за биткойном на несколько крупных лагерей:
1. Биржи и маркетмейкеры: владеющие "божественной перспективой" краткосрочные "сборщики урожая"
Биржи и их основные маркетмейкеры (такие как Wintermute, Jump Crypto и др.) обладают абсолютным преимуществом в данных. Хотя они не могут определить долгосрочные тренды биткойна на годы вперед, они определенно являются "создателями" краткосрочных волатильностей и экстремальных движений.
"Божественная перспектива" с открытыми картами: где розничные инвесторы ставят стоп-лоссы, и по каким ценам сосредоточены ликвидационные уровни, биржи видят это как на ладони.
"Целевая атака (вброс)": когда рынок переполнен бычьими плечами, биржи или крупные маркетмейкеры вполне способны использовать свои фишки, чтобы мгновенно обрушить рынок на споте или "обрезать провода" на фьючерсном рынке, или "злонамеренно вбросить". Их цель не в том, чтобы шортить в долгосрочной перспективе, а в том, чтобы пробить ликвидационные уровни розничных инвесторов. После ликвидации розничные трейдеры вынуждены закрывать позиции по рыночной цене (ликвидация быков эквивалентна пассивной продаже), что вызывает цепную реакцию, и биржи не только зарабатывают на высоких сборах за ликвидацию, но и могут забрать "кровавые" фишки с низов.
Урок FTX: уже обанкротившаяся биржа FTX и ее дочерняя компания Alameda Research являются самым ярким примером. Они не только видели карты пользователей, но и использовали средства пользователей для манипуляций. В отсутствии жесткого регулирования в криптомире, использование биржами информационного преимущества "большими против маленьких" является открытым секретом.
2. Уолл-стрит гиганты (эмитенты ETF): "новый король" макро-трендов
С тех пор как спотовый ETF на биткойн был одобрен в США, настоящая макроценовая власть начала перемещаться к Уолл-стрит.
BlackRock, Fidelity и другие гиганты стали крупнейшими легальными "машинами по накоплению" в нынешнем рынке. Они представляют собой крупнейшие традиционные пенсионные фонды, семейные офисы и суверенные фонды.
Эти гиганты Уолл-стрит не играют в краткосрочные "вбросы", они занимаются распределением активов и макроциклами. Они через огромные потоки фиатных денег определяют долгосрочный "уровень воды" биткойна. Когда двигатель капиталов Уолл-стрит запускается, даже биржи не могут остановить этот мощный макротренд.
3. Эмитенты стейблкоинов (Tether): "Федеральная резервная система" криптомира
Это суперигрок, которого многие легко упускают. Эмитент USDT Tether контролирует жизненную силу ликвидности криптовалютного рынка.
Все сделки практически требуют использования стейблкоинов. Tether подобен "обменнику фишек" в казино, они не только заработали сотни миллиардов долларов на эмиссии USDT (в основном покупая облигации США для получения процентов), но и четко заявили, что 15% своей чистой прибыли будут регулярно использовать для прямой покупки и удержания биткойнов.
Когда Tether массово печатает USDT в условиях исчерпания рыночной ликвидности, это часто становится сигналом к запуску нового ралли. Они настоящие "киты", управляющие краником.
4. "Спящие гиганты": правительство США и ранние OG
На рынке есть несколько потоков, которые могут вызвать "землетрясение":
Правительство США: через множество конфискаций (таких как дело "Шелкового пути") у правительства США в руках более 200,000 биткойнов, что делает его крупнейшей страной-держателем. Каждый раз, когда они перемещают или продают эти конфискованные активы, на рынке возникает огромный панический распродажный пресс.
Ранние майнеры и OG: включая оригинальный кошелек Сатоши (более 1 миллиона монет, хотя не использовался, но как меч Дамокла висит над головой), а также ранние супер-гики, которые накапливали монеты по низким ценам. Эти кошельки иногда пробуждаются и перемещают активы, что создает значительный шок для психологии рынка.
Резюме
Если вы рассматриваете биткойн как игорный стол:
Биржи - это те, кто видит ваши карты и иногда могут подшаманить во время перетасовки, как "дилеры". Они зарабатывают на комиссиях и срезают вашу прибыль с помощью вашего же плеча.
Уолл-стрит и компании стейблкоинов сидят в VIP-зале как "суперигроки". Их огромные капиталы определяют лимит банка за столом.
Компании типа MicroStrategy — это те, кто кричит и берет деньги в долг, чтобы только покупать и не продавать, "безумные азартные игроки", создающие атмосферу на рынке.
Так что на сегодняшнем рынке биткойна, наибольшая угроза для розничных инвесторов исходит не от какого-то призрачного "темного властелина", а от бирж, обладающих информационными привилегиями, которые все еще слепо используют высокое плечо для ставок на краткосрочные движения. В этой игре с множеством бычьих крупных игроков, без плеча, покупая спот и держа, является единственным способом для обычных людей избежать "сборки урожая" с "божественной перспективы".